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引言：主題投資的最初倡導者是瑞銀華寶全球策略分析師愛德華.科什納。有數據表明，在過去的30年中，世界金融市場中有11次明顯的主題投資熱潮，其表現超過市場平均值的150%。如果把中國證券市場按照主題投資的概念來劃分，也曾出現過四次類似熱潮，其收益超過市場平均收益的389%。
主題投資：集萬千寵愛于一身
所謂主題投資，其特點在于它并不按照一般的行業劃分方法來選擇股票，而是按照“主題”來選擇行業，通過發現經濟體的長期發展趨勢以及使這種發展趨勢產生和持續的驅動因素，進而將能夠受惠的相關產業和上市公司納入投資范圍。
主題投資是近年來國際上流行的一種投資策略，盛行于美國、英國及荷蘭等國，它與價值投資、成長投資三者相輔相成。主題投資的投資策略主要是通過明確經濟結構或產業即將發生根本性的變化，分析領悟這些根本性變化的內涵和寓意，再形成與這些根本性變化相匹配的投資主題，然后再找出充分代表或體現該投資主題的行業或公司，最后來構建主題投資股票組合。
主題投資是一種投資策略，也是一種選股思路，博時基金的研究人士將其“翻譯”為：選股不限行業，不拘泥現時的價位、市盈率等因素，而以對中國宏觀經濟的未來走勢、對相關行業及公司的影響來決定投資取舍。
相對于傳統的行業和個股選擇，主題投資具有如下優勢：
l 按照行業研究的觀點，外部環境是影響股票價格的最重要的因素之一。宏觀經濟環境的改變對所有的行業及個股都會產生潛在的影響。明確地將宏觀環境因素納入投資過程能夠使主題管理者提升組合價值并使投資組合免受不利經濟環境的影響。
l 因為主題投資有更加廣闊的關注范圍，所以其投資組合相對于局限在更加狹窄的投資方式中的組合有更小的波動。
l 主題同其他投資方式有較低的相關性。
明星基金首開先河，主題投資呼之欲出
博時5號和中銀中國精選基金作為近期正在發行的兩只LOF,不約而同地將主題投資作為自己的最大特色。基金主題投資的引入,反映了基金公司對經濟趨勢走向的判斷。作為國內第一只主題行業基金,博時5號是以最能體現GDP持續穩定快速增長的工業化、城市化和消費升級三大行業為投資主題的上市型開放式基金,強調“價值投資+主題投資+行業配置+組合動態再平衡”。中銀國際中國精選基金則用“全球趨勢+中國精選主題=投資機會”的口號來彰顯自己的“主題投資”取向。博時基金公司經過數年的歷練,強大選股能力已是名聲在外。在2005年即將來臨之際推出主題行業基金, 既反映了當前的經濟趨勢，也給我們尋找明年的投資主題提供了最佳的線索。
中銀國際基金的外方股東、美林投資管理就是主題投資的積極參與者：1987年5月推出了“日本特別時機基金”、“歐洲特別時機基金”和“美國特別時機基金”，1996年2月又推出了“環球特別時機基金”。這樣，美林已經在全球范圍內成功推出了以主題投資為投資策略的四只“特別時機基金”。隨著“中銀中國基金”10月8日獲得中國證監會的募集批文，主題投資的理念正式進入我國基金業。
在不同地區，不同的投資主題反映了美林對此地區最有投資價值行業的判斷。比如說，“日本特別時機基金”的主題為信息網絡、新健康服務、外包、新媒體服務、新金融服務等，“歐洲特別時機基金”的主題為外包、人口老齡化、通信、生產力提高、安全、消費轉移、稀有資源、公共政策轉移等；“美國特別時機”的主題為醫療、科技、金融、材料和生產、能源、汽車和交通等；“環球特別時機基金”的主題則為外包、老齡化、生活習慣改變、通信和生產力提高等。可見，投資主題因時、因地而有所不同，不同的國家、不同的時期，有不同的投資主旋律。
景氣投資謝幕，主題投資登場
2003、2004年，占據主導地位的是價值投資、行業景氣投資，一批基金經理開風氣之先，高舉價值投資的大旗，挖掘價值被低估的品種，一時應者云集，風頭無出其右。但隨著市場的發展，情況出現了新的變化，純粹的價值投資，過于機械，如果按市盈率等標準看，目前低于十倍的鋼鐵股舉目皆是，應該是“最有投資價值”的，為何依然無人喝彩？按行業景氣投資，在2005年也許會有無從下手的感覺：首先，多數產業處于景氣頂部區域。對主要周期性行業而言,鋼鐵、石化、電子、銀行、有色、房地產等正處于周期的繁榮階段，汽車、機械等行業景氣度開始下滑。對于一些周期性不強的行業如電力、醫藥、食品等，目前的行業景氣也處于頂部區域或已經開始下降。其次，通過景氣周期配置行業資產的策略難以實施。景氣投資策略的原則是選擇處于衰退或復蘇周期的行業和公司。當前的經濟正處于繁榮后期,許多行業也正處于盈利周期的頂峰，行業的爆發式增長已經過去，僅僅依靠需求放大或者銷售價格大幅提升的外延式業績增長將難以為繼,而代之以可依靠的是通過企業的定價能力、成本控制、技術進步、企業管理等手段實現的內生式業績增長。研究表明，在18個重點跟蹤行業中，處于繁榮行業的有9個，只有4個小行業處于復蘇周期。許多行業開始進入盈利減緩期，公司業績的分化不可避免，不符合景氣投資策略的原則，個股選擇的重要逐漸上升。再次，目前行業景氣變動極快，把握起來殊為不易。大家或許記得，汽車行業2003年剛剛進入行業景氣期，但2004年立刻跌落谷底，相關個股也坐了一趟過山車，行業的盛衰轉換是如此之快，我們如何把握景氣變動的脈搏呢？根據景氣投資，在行業選擇上一不小心又陷入了追漲殺跌的怪圈。最后，根據行業景氣周期選股，需具備獨特的眼光，一般投資者其實很難具備。要挖掘剛從底部復蘇的行業其難度不亞于挖掘底部的股票，君知其難矣。
一種舊的思路、策略謝幕之際，新的、更適應當前市場的投資策略開始應運而生，2005年，主題投資開始正式登上投資舞臺。
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