|
-大勢觀察 -周茂清
目前，我國非上市公司股票交易的定位很不明確，流轉(zhuǎn)渠道很不通暢，嚴重妨礙了股
份制企業(yè)應(yīng)有功能的發(fā)揮。因此，如何解決非上市公司的股票交易問題，不僅是深化企業(yè)改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的迫切需要，也是優(yōu)化資源配置，發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的客觀要求。
一、非上市公司的現(xiàn)狀
據(jù)國家統(tǒng)計局第二次全國基本單位普查數(shù)字，截止到2001年底，我國股份制企業(yè)共有30多萬家。這些企業(yè)除了1000多家上市公司外，其余均屬非上市公司。我國大部分非上市公司是由國有大中型企業(yè)或有一定經(jīng)濟實力的集體企業(yè)改制而來，它們雖然在轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機制的過程中取得了一定成效，但由于自身的定位沒有解決好，使其股票交易陷入進退維谷的境地，因此嚴重妨礙了股份制企業(yè)應(yīng)有功能的發(fā)揮。主要表現(xiàn)為：
1、法律地位界定不清
由于特定的歷史形成背景和獨特的運行機制，我國的非上市公司從嚴格意義上講是一種不規(guī)范的公司形態(tài)，之所以不規(guī)范，很重要的一點就是自身的定位沒解決好。以非上市公司的主要類型——定向募集公司為例，按照國家體改委頒布的《股份有限公司規(guī)范意見》的規(guī)定，定向募集公司的募股對象嚴格限于內(nèi)部職工和社會法人，但在實際發(fā)行過程中，內(nèi)部職工股卻大量流入社會成為社會公眾股，社會法人股也僅以法人名義購買而在事實上卻為個人所持有，從而形成了“內(nèi)部股公眾化”、“法人股個人化”的現(xiàn)象，定向募集公司在事實上變成了社會募集公司，由此，定向募集公司的法律界定也失去了其實質(zhì)內(nèi)涵。鑒于此，國家體改委于1994年6月通知立即停止定向募集公司的審批，并停止審批和發(fā)行內(nèi)部職工股。1994年7月，我國《公司法》正式實施。按照該法的規(guī)定，以募集方式設(shè)立的股份有限公司只有社會募集一種，定向募集公司已經(jīng)失去了存在的法律依據(jù)。這實際上使20世紀(jì)90年代初大量出現(xiàn)的定向募集公司和內(nèi)部職工股成了必須依法重新予以規(guī)范的歷史遺留問題。
2、監(jiān)管體系難以建立
由于非上市公司的法律界定不明確，證券監(jiān)管部門和工商行政管理部門都對其缺乏可靠的監(jiān)管依據(jù)和有效的監(jiān)管手段；更由于非上市公司的股票不能在公開的市場掛牌交易，廣大股東特別是分散的個人投資者無法對其行使有效的社會監(jiān)督，于是使非上市公司得以游離于政府部門的監(jiān)管和股民的監(jiān)督之外。尤其是《公司法》中未予確認，從而不具合法地位但卻事實上繼續(xù)存在的那部分定向募集公司，長期以來“股民難見其貌，新聞媒介難聞其聲，工商部門難覓其蹤”，已經(jīng)成為典型的監(jiān)管上的“真空地帶”。
3、經(jīng)營機制不規(guī)范
(1)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象突出。
由于非上市公司的股票不能自由流動，廣大股民被剝奪了“用腳投票“的權(quán)利，從而難以對公司管理層形成產(chǎn)權(quán)約束。在這種情況下，股東大會形同虛設(shè)，董事會和監(jiān)事會流于形式，“內(nèi)部人控制”在非上市公司中成為相當(dāng)普遍的一種現(xiàn)象。
(2)信息披露制度未建立起來。
在股票不能進行公開、合法交易的情況下，經(jīng)營者很少有披露信息的壓力，因為股民既不能退股，也不能將其拋售變現(xiàn)。因此，在我國的非上市公司中，幾乎都未建立起制度化的信息披露制度和財會公開制度，股東根本無從得知公司募股資金的使用情況、財務(wù)狀況以及經(jīng)濟效益狀況，更談不上有效的社會監(jiān)督；相反，一些公司還存在著嚴重隱瞞、欺騙投資者的行為；一些公司為了逃避投資者的監(jiān)督，甚至頻繁地變動營業(yè)地點和更換電話號碼，與投資者玩起了捉迷藏的游戲。
(3)股息紅利政策不兌現(xiàn)。
許多非上市公司在招股說明書中都承諾按期分紅，有的公司還承諾了比較高的分紅比，但在實際經(jīng)營中，現(xiàn)金分紅的公司很少。一些公司在中小股東的壓力下，實施了送紅股的分配方案。但對于股權(quán)不能流通、轉(zhuǎn)讓的非上市公司而言，送紅股無疑是“畫餅充饑”，股東永遠吃不著這張餅，既不能分紅，又不能把股權(quán)合法流通變現(xiàn)。
上述現(xiàn)象的存在，既嚴重損害了股東權(quán)益，也給非上市公司的社會形象造成了嚴重的負面影響，使股份制改造進程嚴重受阻。
[1] [2] [下一頁]
| 
