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QFII：進(jìn)可攻 退可守
隨著東方匯理銀行和加拿大鮑爾公司QFII資格日前獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，從而使在中國(guó)境內(nèi)獲得QFII資格的境外機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到27家。據(jù)權(quán)威人士透露，目前QFII相關(guān)管理辦法的修改取得階段性進(jìn)展，試點(diǎn)規(guī)模有望擴(kuò)大，甚至可能在較短時(shí)間內(nèi)結(jié)束試點(diǎn)，走向推廣階段，而QFII可入市的資金規(guī)模有望從目前的20多億美元增至50億美元，勿庸置疑，QFII正日益成為中國(guó)證券市場(chǎng)不容忽視的一股力量，在我國(guó)股市市場(chǎng)化和國(guó)際化的大趨勢(shì)下，其投資理念和選股思路十分值得投資者參考和借鑒。
從一些QFII機(jī)構(gòu)，如瑞銀、摩根史丹利、德意志銀行以及野村證券等透露的選股思路分析，核心仍然是“價(jià)值投資”，動(dòng)態(tài)市盈率偏低、平均年利潤(rùn)率穩(wěn)步增長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股是它們的首選，綜合而言，QFII選股取向呈現(xiàn)如下幾個(gè)特征：
一、市場(chǎng)占有率大，在行業(yè)內(nèi)具有一定壟斷地位。如長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)(600900)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)(0729)、中興通訊(資訊 行情 論壇)(0063)等就是屬于這種類型。
二、擁有稀缺性、不可再生資源的資源類公司。這類公司往往容易得到包括QFII在內(nèi)的主流機(jī)構(gòu)的鐘愛(ài)，如上港集箱，雖然三季度瑞銀減倉(cāng)363萬(wàn)，但同時(shí)德意志銀行新建倉(cāng)1040萬(wàn)，還有鹽田港，瑞銀繼續(xù)增倉(cāng)603萬(wàn)股。
三、具有中國(guó)特色或擁有自身知名品牌的企業(yè)。
四、選股同我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景緊密地聯(lián)系在一起，受宏觀調(diào)控影響較小的行業(yè)受到關(guān)注(附表7)。如消費(fèi)行業(yè)的燕京啤酒(0729)、瑞貝卡(資訊 行情 論壇)(600439)，公用事業(yè)的南海發(fā)展(資訊 行情 論壇)(600323)、穗恒運(yùn)(資訊 行情 論壇)(0531)、長(zhǎng)江電力(600900)、上海電力(600021)等，QFII三季度都采取增持策略，相反，浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)(600000)、福田汽車(資訊 行情 論壇)(600166)、國(guó)電南瑞(資訊 行情 論壇)(600406)、宇通客車(資訊 行情 論壇)(600066)、哈藥集團(tuán)(600664)等被剔除。
附表7——3季報(bào)：QFII增倉(cāng)及減倉(cāng)部分股票一覽
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QFII名稱 |
所持股票 |
持股數(shù)量(股) |
流通股股東排名 |
附注 |
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恒生銀行 |
新大陸 |
1265200 |
1 |
新增 |
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荷蘭銀行 |
上海電力 |
980000 |
6 |
持平 |
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德意志銀行 |
珠海中富 |
2605500 |
9 |
新增 |
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通威股份 |
2230700 |
3 |
新增 |
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南海發(fā)展 |
459300 |
8 |
新增 |
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穗恒運(yùn)A |
936994 |
3 |
新增 |
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上港集箱 |
10402343 |
4 |
增倉(cāng) |
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瑞士銀行 |
海立股份 |
1409000 |
3 |
新增 |
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燕京啤酒 |
21783900 |
1 |
增倉(cāng) |
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西藏發(fā)展 |
922800 |
2 |
增倉(cāng) |
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新鋼釩 |
2198000 |
8 |
持平 |
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穗恒運(yùn)A |
587010 |
7 |
新增 |
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冀東水泥 |
2619505 |
4 |
新增 |
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北新建材 |
2961875 |
1 |
持平 |
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上港集箱 |
11071843 |
2 |
減倉(cāng) |
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福耀玻璃 |
14027070 |
2 |
減倉(cāng) |
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摩根士丹利 |
鹽湖鉀肥 |
1908800 |
9 |
新增 |
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新鋼釩 |
4321400 |
3 |
持平 |
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安泰科技 |
2000000 |
4 |
持平 |
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北新建材 |
720900 |
5 |
持平 |
五、一般選擇無(wú)H股的上市公司。
六、青睞可轉(zhuǎn)債。QFII的投資范圍可謂不拘一格，除股票外，可轉(zhuǎn)債、基金都成為它們的投資品種，而且所占比例不少，其中對(duì)可轉(zhuǎn)債的關(guān)注度一直高漲，據(jù)《上海證券報(bào)》提供的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，截至今年上半年，QFII在滬深可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)合計(jì)持有的可轉(zhuǎn)債面額較去年年底猛增44.26%，由人民幣4.11億元(1美元=人民幣8.28元)升至13.39億元。與此相應(yīng)，其在滬深可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量中所占的比例也由去年年底的4.15%增加至7.6%。截至6月30日，滬深可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量為176.34億元。
其中，花旗環(huán)球?qū)赊D(zhuǎn)債增持速度最快，截至今年上半年，其持有的可轉(zhuǎn)債面額達(dá)到8.31億元，約較去年增加一倍，幾乎達(dá)到其總投資額度(追加后合計(jì)為2億美元)的半數(shù)。瑞銀華寶和摩根士丹利對(duì)可轉(zhuǎn)債的增持也非常積極。
套利是QFII大量增持可轉(zhuǎn)債的主要原因，所參與的轉(zhuǎn)債全都有較高的利息及補(bǔ)償條款的回報(bào)，進(jìn)可攻——上市首日套利，退可守——長(zhǎng)線持有，穩(wěn)吃利息，伺機(jī)轉(zhuǎn)股(QFII持有可轉(zhuǎn)債情況詳見(jiàn)附表8)。
附表8——QFII持有轉(zhuǎn)債一覽表
綜上所述，如果對(duì)以上四家機(jī)構(gòu)投資者的選股思路進(jìn)行比較，可謂各有千秋，各取所需，如基金的防御性持股，券商關(guān)注中小板，社保基金選股趨于多元化，以及QFII青睞可轉(zhuǎn)債等，但他們并非無(wú)共通之處，最大的共同點(diǎn)就是以價(jià)值為核心，關(guān)注業(yè)績(jī)能持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司。其次是盡量回避受宏觀調(diào)控影響較大的行業(yè)和個(gè)股，以風(fēng)險(xiǎn)控制為首務(wù)，港口、能源和消費(fèi)是眾機(jī)構(gòu)分歧較小的行業(yè)。第三，機(jī)構(gòu)持股集中度比以往有所降低，大盤藍(lán)籌股并非獨(dú)美，二線績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股成為“新貴”。以上特征對(duì)我們普通投資者而言，或許多少會(huì)有所啟示。
當(dāng)今我國(guó)股市已進(jìn)入百舸爭(zhēng)流、機(jī)構(gòu)博弈的時(shí)代，基金、券商、社保基金和QFII，到底最終誰(shuí)主沉浮，誰(shuí)能笑到最后？相信隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)將會(huì)給出答案。
資料來(lái)源：盈多利數(shù)據(jù)、聚源數(shù)據(jù)
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