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.股票價格估值的因素分析法.
在證券市場實際運行中，我們經常會看到這樣一個現象：某一只股票雖然經營業績很差，但其二級市場走勢卻一飛沖天；某一只股票雖然經營業績很好，但其二級市場走勢卻是“原地踏步”甚至“節節下跌”。上述現象預示了決定股票價格估值的因素是多種多樣的。
靜態因素分析法
運用市盈率、市凈率、股息率作為正常因素分析法下的主要指標，基本上可以對股票市場估值水平進行量化分析。其優點是能夠對公司理論股價準確量化，但缺點有：1、參照物選取標準正確與否直接影響估值效果；2、偏重于靜態指標的運用影響了估值效果；3、沒有考慮公司基本面和外圍環境變化。因此，上述指標的運用多數適用于規范市場和成(行情 論壇)熟市場。
動態因素分析法
作為靜態因素分析法的補充，考慮到證券市場虛擬性特征，一些非量化指標對公司股價也有很大影響。具體而言，一些處于發展初級階段的上市公司，其市盈率、市凈率設定標準可高一些；宏觀經濟運行良好、宏觀經濟發展速度較高的市場或地區，其市盈率、市凈率定位可高一些。
其它因素分析法
除上述靜態、動態因素之外，結合各個市場具體情況，一些非正常因素也在一定程度上影響到公司股價的估值水平。如股本結構、流通股數量、證券市場容量規模、二級市場波動趨勢(市場歷史平均市盈率水平)等因素。上述因素與上市公司股價波動關系可做如下假定：1、在流通股與非流通股并存的市場，其市盈率、市凈率指標設定可高于全流通市場，股息率指標設定可低于全流通市場；2、考慮到股本擴張性，流通股本較小的上市公司可存在一定的市盈率或市凈率溢價；3、考慮到上市公司稀缺性資源，容量規模不大的市場市盈率、市凈率指標可相對高一些；4、鑒于虛擬資本市場運行特征，二級市場波動趨勢也會影響公司股價估值水平。
托賓Q模型
鑒于上述估值方法在預測公司股價中的不確定性，就新興市場而言，筆者認為，托賓 Q模型能夠兼容上述方法的優點，較全面地反映影響上市公司股價變動的各種因素，比較適合中國特色的市場。按照托賓 Q模型，企業市值=資產重置成本+增長機會價值= Q*資產重置成本，其中 Q=企業的市價/資產重置成本。托賓估值理論側重于多層面和動態角度對企業進行估值，能夠較全面地反映企業潛在的價值水平，在新興市場歷史走勢的實證分析中有較強的理論說服力，對指導A股市場IPO和二級市場運行具有較強的理論價值。
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