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99家藍籌公司行業定價水平的比較之IT行業(2)


http://whmsebhyy.com 2004年11月01日 18:01 證券導刊

  

二、計算機

  2.1 全球定價模式

  計算機(硬件)行業未來的增長預期低于軟件行業,估值水平也因此低于軟件行業,03-05年年行業平均市盈率在18-21倍之間。行業龍頭公司定價差異較大,其中IBM的15-18倍(預測)市盈率可作為穩定增長公司的定價參考,DELL的23-30倍(預測)市盈率可作為成長公司的定價參考,HEWLETT-PACKARD的12-14倍(預測)市盈率可作為低增長公司的定價參考。

  2.2 國際主要行業龍頭公司的歷史定價水平

  IBM在盈利穩定期的市盈率下限在15倍以下,穩定增長期的市盈率下限在20倍左右。HEWLETT-PACKARD 的下限也在15倍以下。DELL INC在盈利穩定期也出現過不足10倍的市盈率,近幾年處于盈利增長期中,市盈率下限約為30倍。

  2.3 中國上市公司定價水平的國際比較

  聯想(LENOVO GROUP LTD)的(預測)市盈率與行業平均水平比明顯偏低。京東方(資訊 行情 論壇)(BOE TECHNOLOGY)因競爭激烈而導致盈利前景不明朗,但B股定價不足10倍,無論與龍頭公司的歷史水平還是行業預測市盈率比仍屬偏低。

  但京東方A股定價則較為合理,考慮05年可能出現衰退的風險之后則偏高。清華同方(資訊 行情 論壇)(TSINGHUA TONG)、深科技(資訊 行情 論壇)(SHENZ KAIFA TE-A)同樣缺乏高科技股票的高成長性,盈利前景并不非常樂觀,目前估值明顯偏高。如果與IBM、DELL HEWLETT-PACKARD等公司在同樣的盈利階段中不足10倍的市盈率水平相比,目前價值高估的程度可能非常嚴重。

  表2 全球計算機行業代表性公司的定價水平

代碼

簡稱

市值

(百萬美元)

PE03

PE04E

PE05E

IBM US Equity

IBM

142810

18.25

17.15

15.50

DELL US Equity

DELL INC

87850

30.54

27.20

22.77

HPQ US Equity

HEWLETT-PACKARD

54675

13.90

13.69

11.90

EMC US Equity

EMC CORP/MASS

25465

37.82

30.52

22.26

SUNW US Equity

SUN MICROSYSTEMS

12340

N.A.

309.17

48.68

6702 JP Equity

FUJITSU LTD

12360

27.54

35.03

17.23

AAPL US Equity

APPLE COMPUTER

11679

55.87

47.57

34.76

RIM CN Equity

RESEARCH IN MOTI

11499

72.48

35.01

29.47

LXK US Equity

LEXMARK INTL-A

11352

23.25

21.67

19.51

RIMM US Equity

RESEARCH IN MOTI

11530

N.A.

35.10

29.49

前10名平均

38156

25.22

26.92

22.54

行業平均

7642

20.00

20.93

18.03

中國行業龍頭公司

992 HK Equity

LENOVO GROUP LTD

2252

16.67

14.87

13.51

000725 CH Equity

BOE TECHNOLOGY-A

995

18.97

18.98

25.96

200725 CH Equity

BOE TECHNOLOGY-B

995

8.42

8.43

11.53

600100 CH Equity

TSINGHUA TONG

971

70.96

N.A.

N.A.

000021 CH Equity

SHENZ KAIFA TE-A

865

32.14

N.A.

N.A.

  

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