99家藍籌公司行業定價水平的比較之IT行業(2) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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http://whmsebhyy.com 2004年11月01日 18:01 證券導刊 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
二、計算機 2.1 全球定價模式 計算機(硬件)行業未來的增長預期低于軟件行業,估值水平也因此低于軟件行業,03-05年年行業平均市盈率在18-21倍之間。行業龍頭公司定價差異較大,其中IBM的15-18倍(預測)市盈率可作為穩定增長公司的定價參考,DELL的23-30倍(預測)市盈率可作為成長公司的定價參考,HEWLETT-PACKARD的12-14倍(預測)市盈率可作為低增長公司的定價參考。 2.2 國際主要行業龍頭公司的歷史定價水平 IBM在盈利穩定期的市盈率下限在15倍以下,穩定增長期的市盈率下限在20倍左右。HEWLETT-PACKARD 的下限也在15倍以下。DELL INC在盈利穩定期也出現過不足10倍的市盈率,近幾年處于盈利增長期中,市盈率下限約為30倍。 2.3 中國上市公司定價水平的國際比較 聯想(LENOVO GROUP LTD)的(預測)市盈率與行業平均水平比明顯偏低。京東方(資訊 行情 論壇)(BOE TECHNOLOGY)因競爭激烈而導致盈利前景不明朗,但B股定價不足10倍,無論與龍頭公司的歷史水平還是行業預測市盈率比仍屬偏低。 但京東方A股定價則較為合理,考慮05年可能出現衰退的風險之后則偏高。清華同方(資訊 行情 論壇)(TSINGHUA TONG)、深科技(資訊 行情 論壇)(SHENZ KAIFA TE-A)同樣缺乏高科技股票的高成長性,盈利前景并不非常樂觀,目前估值明顯偏高。如果與IBM、DELL HEWLETT-PACKARD等公司在同樣的盈利階段中不足10倍的市盈率水平相比,目前價值高估的程度可能非常嚴重。 表2 全球計算機行業代表性公司的定價水平
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