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二、工程機械
2.1 全球定價模式
工程機械行業平均靜態市盈率為19.13倍，04年動態市盈率17.41倍，05年13.80倍。剔除一些日本企業的影響后，05年動態市盈率集中在11-13倍區間。
2.2 國際主要行業龍頭公司的歷史定價水平
CATERPILLAR INC在93-99年整個景氣階段維持了10-15倍的市盈率，而股價則隨盈利穩定上升。ATLAS COPCO在最近的景氣階段則維持了約15倍的市盈率。
2.3 中國上市公司定價水平的國際比較
三一重工(資訊 行情 論壇)(SANY HEAVY INDUS)13.38倍的靜態市盈率遠低于行業平均水平，而04-05年仍有較高的盈利增長預期，估值偏低幅度較大，具有相當高的吸引力。中聯重工(CHANGSHA ZOOMLIO)上市以來市盈率不斷下降，盈利的快速增長也無法支撐股價穩定上漲。但目前動態市盈率接近剔除日本公司影響后的行業平均水平，估值已經合理。徐工科技(資訊 行情 論壇)(XUGONG SCIENCE &)定價看來偏高。桂柳工(資訊 行情 論壇)(GUANGXI LIUGONG)的定價水平最低，但考慮其極其不穩定的歷史盈利紀錄，這樣的低市盈率仍然包含了相當高的風險。
表2 全球工程機械行業代表性公司的定價水平
|
代碼 |
簡稱 |
市值
(百萬美元) |
PE03 |
PE04E |
PE05E |
|
CAT US Equity |
CATERPILLAR INC |
24855 |
16.44 |
12.85 |
10.74 |
|
ATCOB SS Equity |
ATLAS COPCO-B |
7106 |
13.66 |
12.62 |
11.17 |
|
ATCOA SS Equity |
ATLAS COPCO-A |
7106 |
15.03 |
13.90 |
12.29 |
|
6301 JP Equity |
KOMATSU LTD |
5954 |
24.04 |
43.53 |
16.57 |
|
6305 JP Equity |
HITACHI CONST MA |
2318 |
17.96 |
20.31 |
14.07 |
|
TEX US Equity |
TEREX CORP |
1864 |
18.59 |
15.82 |
11.02 |
|
JOYG US Equity |
JOY GLOBAL INC |
1582 |
38.25 |
27.74 |
19.94 |
|
MTU FP Equity |
MANITOU BF |
1089 |
19.16 |
15.76 |
13.67 |
|
JLG US Equity |
JLG INDUSTRIES |
583 |
22.63 |
22.74 |
10.83 |
|
6395 JP Equity |
TADANO |
560 |
22.02 |
34.10 |
18.96 |
|
前10名平均 |
|
5302 |
20.78 |
19.54 |
13.92 |
|
行業平均 |
|
2740 |
19.13 |
17.41 |
13.80 |
|
中國行業龍頭公司 |
|
|
|
|
|
|
600031 CH Equity |
SANY HEAVY INDUS |
525 |
13.38 |
N.A. |
N.A. |
|
000157 CH Equity |
CHANGSHA ZOOMLIO |
497 |
17.83 |
11.11 |
12.25 |
|
000425 CH Equity |
XUGONG SCIENCE & |
360 |
26.05 |
N.A. |
N.A. |
|
000528 CH Equity |
GUANGXI LIUGONG |
355 |
11.84 |
N.A. |
N.A. |
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