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操作策略選擇
申銀萬國：選擇合適的時機進行減持
基于我們對市場未來趨勢的判斷，投資組合73%的倉位有所偏高，我們將會選擇合適的時機進行減持，降低超額配置部分。
基金投資者
對基金投資者在本月投資策略中我們建議注意兩個方面：
1，流動性。我們認為，目前在市場處于上漲階段是非常好進行結構性調整的時候，因為市場提供了較好的流動性，而一旦市場趨勢扭轉，由于機構的羊群效應，流動性的喪失是必然的，1783 點以來的調整行情就最好的證明了這一點，在下跌行情中結構調整必然要付出凈值下跌的代價。因此對基金投資者提出了更高的要求，必須在上漲行情階段就完成戰略布局，考慮本論行情是與時間賽跑的行情，我們提醒基金投資者在10 月份加大結構性調整力度。
2，公司的配置。近期部分分歧較小的公司如中集集團，佛山照明等出現了快速地飚升行情，對于投資組合中還未配置，想配置該類公司的基金投資者，尤其是新基金造成了相當的操作難度。我們認為，好的公司未必是好的股票，合適的價格是關鍵，我們建議在目前位置可先配置相對價格合適的公司，等待時機配置這些短期漲幅過大的公司，以規避羊群效應所造成的短期超額收益，中期超額虧損的風險。
非基金投資者
對于目前已經完成全年盈利指標的機構投資者，我們建議可以考慮以滾動操作，在市場上漲過程中且戰且退，不增加倉位的投資策略為主；對于還未完成的機構投資者，我們繼續建議保持核心倉位的同時，繼續把博弈倉位放到短期有望出現羊群效應的，部分近期表現不充分，3 季度業績有望繼續出色的公司，詳細的公司配置可參考我們隨后的配置策略。無論是哪一類機構投資者，都應該注意在短期充分分享市場上漲的收益時，保持謹慎的心態，在未來適當的時候選擇兌現盈利籌碼，鎖定收益，并降低倉位，本輪行情跨年度的可能性很小，被套的風險大于踏空的風險。
東方證券：Timing 還是Holding
我們的股市到底是應該注重時機選擇而波段操作，來重點規避系統性風險，還是應該選擇股票買入持有，而重點規避非系統性風險？即Timing 還是Holding？讓我們先來分析一下歷史數據。
根據1996 年以來11 次主要上升趨勢行情的相關統計數據，其中漲幅超過同期上證指數漲幅股票比例的加權平均值是39.55%，期內上漲股票比例的加權平均值是93.94%。也就是說，無論你買什么樣的股票，只要正確選擇了時機，是在上升趨勢中，你跑贏大勢概率是39.55%， 盈利概率是93.94 %。
其中只有2003-01-03 到2003-04-15 這輪行情充分體現出了行業公司研究的重要性，因為其漲幅超過同期上證指數漲幅股票的比例只有23.27%， 這就是所謂的“二八”現象，但期內上漲股票的比例仍高達92.99%。也就是說，在這輪行情中，即便你跑不贏大勢，盈利概率也可高達92.99 %。但隨后的2003-11-12 到2004-04-06 行情中，漲幅超過同期上證指數漲幅股票的比例又恢復到了45.01%， 市場中的“二八”現象并沒有得到延續。歷史告訴我們“二八”現象也許是2003-01-03 到2003-04-15 這輪行情的特殊性。
買入并持有1999 年以前上市的非虧損股流通市值的增長明顯大于上證指數的同期累計漲幅，但這種趨勢隨著時間的推移越來越弱，直到2000 以后，買入持股的優勢徹底消失。歷史數據的變化趨勢挑戰買入持股，看來步入二十一世紀之后，中國股市的長期投資價值還需要耐心等待。
目前我們建議，抓住市場“十一”長假前后的短線振蕩時機，擇股加倉買入，股票持倉可增加到60%以上，以便充分運做中期反彈行情。2005 年1 月中旬之后，開始逐級獲利派發，直至持股比例降低到30%以下，以便規避市場下一輪中級下跌趨勢的系統性風險
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