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　　今年3月17日公布了《中國證監會股票發行核準程序》、《股票發行上市輔導工作暫行辦法》，這兩個文件引起了各界廣泛關注。近日，記者就核準程序和輔導辦法等有關方面的問題采訪了中國證監會有關負責人。

　　一、為什么要制定股票發行核準程序？

　　我國證券市場十余年的發展速度是任何國家和地區所不曾有過的，無論是上市公司數量及市值，還是從業人員的數量和素質，以及法規體系的建設，已經取得很大的進步。但是與發達國家相比，我們的市場規模還不大，市場的廣度和深度不夠，規范化程度也不高。隨著我國經濟市場化程度的提高和由國民經濟持續增長帶來資本積累的增加，證券市場在資本資源動員和配置、特別是長期資本配置方面的作用越來越突出。總結我國證券市場發展的經驗教訓，根據《證券法》的要求，我們制訂了股票發行核準程序，推行股票發行核準制。其意義在于：

　　一是進一步深化發行機制改革的必然選擇。推行股票發行核準制是一場制度變革，在選擇和推薦企業方面，改變分配指標、由層層政府選擇和推薦企業的做法，由主承銷商培育、選擇和推薦企業，建立各類企業機會均等、優秀企業脫穎而出的競爭性發行市場。

　　二是培育證券市場的需要。我國證券市場十余年的發展取得了很大的進步，但是目前市場規模仍較小，市場發育層次較淺。我國滬、深兩個交易所的總市值約3萬多億元，扣除三分之二的非流通部分，可流通的資產市值占國民生產總值的比重約12.5%，成熟市場國家這一比例大多在100%以上。我國銀行貸款余額1998年為86524億元，相當于GDP的108.76%，而成熟市場的這一比例約為90%'。以上兩個百分比的對比，說明了我國市場直接融資大大落后于間接融資的現狀。當前我國證券市場發展存在一個突出的矛盾，一方面廣大投資者熱情很高，40%的國民儲蓄率和6萬億元的居民銀行存款余額這樣巨大的社會儲蓄資源不能得到充分有效的利用，另一方面，證券市場發展的層次較低，規模較小，品種單一，投資渠道有限，不能滿足投資者的需要。推行股票發行核準制將有利于建立一個更加公平、透明、高效、有序的證券市場以適應國民經濟持續成長的需要。

　　三是防范證券市場風險的需要。實踐證明，由政府選擇和推薦企業的做法不符合社會主義市場經濟的要求，難以從根本上提高效率和保證公平，同時潛伏著道德風險和系統性風險。由于證券市場10年發展探索時期的歷史需要，以及國民經濟舊體制中以行政手段分配和控制資源的傳統，在資源配置方面還存在一定程度的扭曲。同時，由于各方面職責不清甚至錯位，市場尚存在相當的道德風險和系統性風險。推行核準制，要求發行人董、監事充分履行誠信義務，中介機構盡職盡責，投資者自擔風險，證券監管機構在此基礎上嚴查狠抓違法行為，方是防范、化解證券市場風險的根本出路。

　　二、為什么必須對發行人實行輔導一年的做法？

　　新的核準程序規定，主承銷商在報送申請文件之前應對發行人輔導一年，為此，中國證監會于3月17日發布了《股票發行上市輔導工作暫行辦法》，這是推行核準制的重要配套措施。我國自1995年開始實行了對公開發行股票公司進行輔導的辦法，并要求擬上市公司在發行前應做到人員、資產、財務“三分開”，在實踐中取得了較好的效果。在總結經驗的基礎上推行對發行人輔導一年的做法，其意義在于：

　　首先，這是貫徹《公司法》和《證券法》關于建立規范的法人治理結構和完善的運行機制的需要。我國企業面臨改革、改制和改組的歷史任務，進行上市前的規范輔導有利于企業轉換經營機制。

　　其次，這是切實提高上市公司質量的必要措施。由主承銷商對發行人進行發行前的輔導和培育，有助于提高擬上市公司的素質。

　　第三，通過規范輔導，可以增強董、監事的誠信責任和法制觀念，這是發行人進入證券市場的必備條件。

　　第四，這也是增強主承銷商責任的需要。對發行人進行發行前的培育和輔導，既是推薦合格發行人的必要環節，也是主承銷商真正履行盡職調查，做到勤勉盡責的基本要求。

　　三、核準程序中規定主承銷商在報送申請文件前，應對發行人輔導一年。這是否對3月17日以后所有的發行人都要輔導一年？

　　為確保股票發行核準制度的順利實施，我們針對不同情況的企業采取不同的做法。3月17日以后，按核準程序要求由主承銷商推薦的擬發行A股企業，包括3月17日以后確認的高新技術企業，嚴格按核準程序的規定執行。已是股份有限公司的企業，經主承銷商輔導一年后方可報送發行申請文件；尚未設立股份有限公司的企業，應按有關規定要求設立股份有限公司后，經輔導一年方可報送發行申請文件。

　　對于97計劃指標內的企業，3月17日以前已確認的高新技術企業，不受核準程序中輔導一年規定的限制。符合條件的股份有限公司，可報送申請文件，新改制設立的股份有限公司，運行一年后，符合條件，可報送申請文件。

　　對于擬申請發行B股的企業，實行一年的過渡豁免期，即到2001年3月17日以前，證監會可對申請發行B股的企業的一年輔導期酌情作出豁免。過渡期滿后，按規定執行。

　　四、核準程序實施后，97年度A股發行計劃指標是否繼續有效？

　　新程序實施后，97年度A股計劃指標繼續有效，各省市及中央有關部門仍可在其計劃指標內推薦企業。

　　五、核準程序實施后，擬發行公司要經過哪些主要程序才能向證監會報送申請文件？

　　股票發行制度改革后，取消了以前指標分配、行政推薦的辦法。今后企業申請發行上市不再需要發行指標和政府推薦，公司由股東大會決定，并經省級人民政府或國務院有關部門的同意，可由主承銷商推薦并向我會報送公開發行股票的申請文件。具體有三個主要環節，首先，聘請一家有主承銷商資格的證券公司作為輔導機構，簽訂輔導協議并報我會駐當地的派出機構備案，輔導期間每二個月向派出機構報送一次輔導報告；其次，輔導滿一年后，由輔導機構申請，我會駐當地的派出機構對公司的改制運行情況及輔導效果進行調查，并出具調查報告；最后，經調查合格后，主承銷商可向我會推薦并報送公司的申請文件。