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　　大力推進(jìn)發(fā)行機(jī)制市場(chǎng)化

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席高西慶日前在此間召開的一次座談會(huì)上指出，股票發(fā)行改革的目標(biāo)是大力推進(jìn)發(fā)行機(jī)制的市場(chǎng)化，確立市場(chǎng)機(jī)制對(duì)配置資本市場(chǎng)資源的基礎(chǔ)性地位，具體措施就是按照《證券法》的要求，推行股票發(fā)行核準(zhǔn)制。

　　我國(guó)的證券市場(chǎng)初創(chuàng)于由傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的特定歷史時(shí)期，早期的股票發(fā)行制度帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)痕跡，雖在實(shí)踐中不斷進(jìn)行完善，但股票發(fā)行制度基本上還是帶有較強(qiáng)行政色彩的實(shí)質(zhì)性審批制度。

　　高西慶指出，在過(guò)去的股票發(fā)行制度下，從企業(yè)的選擇到發(fā)行上市的整個(gè)過(guò)程透明度不高，市場(chǎng)的自律功能得不到有效發(fā)揮，難以適應(yīng)當(dāng)前社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。為保持證券市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展，必須進(jìn)行根本性改革。

　　據(jù)悉，和行政審批制相比，核準(zhǔn)制的主要特點(diǎn)一是在選擇和推薦企業(yè)方面，由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，增加了承銷商的責(zé)任。二是在企業(yè)發(fā)行股票的規(guī)模上，由企業(yè)根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的需要進(jìn)行選擇，以適應(yīng)企業(yè)按市場(chǎng)規(guī)律持續(xù)成長(zhǎng)的需要。三是在發(fā)行審核上，將逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審核，發(fā)揮股票發(fā)行審核委員會(huì)的獨(dú)立審核功能。新一屆發(fā)審委委員絕大部分為證監(jiān)會(huì)以外的專家、學(xué)者及市場(chǎng)專業(yè)人員。發(fā)審委表決通過(guò)的，證監(jiān)會(huì)即發(fā)文核準(zhǔn)，否則，證監(jiān)會(huì)不予核準(zhǔn)。四是在股票發(fā)行定價(jià)上，由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商，并充分反映投資者的需求，使發(fā)行定價(jià)真正反映公司股票的內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。五是在股票發(fā)行方式上，提倡和鼓勵(lì)發(fā)行人和主承銷商進(jìn)行自主選擇和創(chuàng)新，建立最大限度地利用各種優(yōu)勢(shì)、由證券發(fā)行人和承銷商各擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

　　高西慶說(shuō)，股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制將進(jìn)一步轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管的職能。監(jiān)管機(jī)構(gòu)不應(yīng)該也沒(méi)有必要介入應(yīng)由中介機(jī)構(gòu)、投資者和發(fā)行人承擔(dān)的具體事務(wù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要職能應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向制定標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，促進(jìn)法規(guī)和政策體系的完善，并以此維護(hù)一個(gè)公平、透明、高效、有序的市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)正在根據(jù)市場(chǎng)主體的要求推動(dòng)對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)的修訂，制定適應(yīng)證券市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)的規(guī)章和規(guī)則，建立“無(wú)異議函”機(jī)制，不斷增加政策透明度和可預(yù)測(cè)性。同時(shí)，要在有關(guān)法規(guī)中進(jìn)一步明確量刑標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法監(jiān)督的范圍，硬化對(duì)發(fā)行責(zé)任的法律約束，加大對(duì)欺詐、內(nèi)幕交易和重大隱瞞等違法行為的懲罰力度。

　　高西慶最后強(qiáng)調(diào)指出，推行股票發(fā)行核準(zhǔn)制的重要基礎(chǔ)是中介機(jī)構(gòu)盡職盡責(zé)。實(shí)行強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審查，需要證券公司、律師和會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自律性約束，提高執(zhí)業(yè)素質(zhì)；需要上市公司管理層強(qiáng)化誠(chéng)信責(zé)任，提高自身素質(zhì)；需要機(jī)構(gòu)投資者在質(zhì)和量?jī)煞矫婢�迅速成長(zhǎng)；需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管力度，方式和手段方面均加以改善等。投資者也要進(jìn)一步樹立理性投資觀念，加強(qiáng)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，重視分析研究公司披露的各種信息，積極行使股東對(duì)公司管理層、中介機(jī)構(gòu)的法定監(jiān)督權(quán)利。要特別加強(qiáng)對(duì)中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，要采取超常規(guī)的、具有創(chuàng)造性的思路培育機(jī)構(gòu)投資者，盡快提高機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)證券市場(chǎng)的比重。(記者劉倩)