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　　從歷年的記錄看，市場(chǎng)行情在每年下半年由旺轉(zhuǎn)淡基本已經(jīng)成為了一個(gè)慣例，今年恐怕也難以例外。雖然今年市場(chǎng)資金面寬松，宏觀經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)，但由于上半年市場(chǎng)漲幅較大，以及對(duì)明年開設(shè)二板市場(chǎng)的預(yù)期，下半年資金套現(xiàn)的壓力將明顯超過(guò)上半年，下半年市場(chǎng)行情由旺轉(zhuǎn)淡的大格局較難改變。在目前的點(diǎn)位，指望慢牛行情能夠延續(xù)到明年，有點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀。

　　如果把臨近年底的第四季度看作資金離場(chǎng)的高峰，那么第三季度就是行情繼續(xù)展開的較好時(shí)段。目前已經(jīng)是7月下旬，行情運(yùn)行的有利時(shí)段只剩下兩個(gè)多月了，慢牛行情在時(shí)間上已經(jīng)受到較大的限制。今年行情啟動(dòng)以來(lái)，滬市月平均漲幅在7%左右。如果三季度市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境不發(fā)生重大變化，大盤可以延續(xù)目前的慢牛走勢(shì)，那么大盤下半年的最高點(diǎn)離目前的點(diǎn)位大約還有10-15%的空間，不排除主力資金在操作上打提前量，而使10-15%的空間受到進(jìn)一步壓縮。對(duì)比大盤今年以來(lái)46%的漲幅，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)空間是比較有限的，今年行情的主體部分已經(jīng)接近收尾。

　　從近日公布的基金持倉(cāng)情況看，普遍進(jìn)行了一定規(guī)模的減倉(cāng)。這里面有基金參與一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)的需要，但也體現(xiàn)了其回避二級(jí)市場(chǎng)高位風(fēng)險(xiǎn)的意愿。基金由于盤大調(diào)頭難，每次多空轉(zhuǎn)換的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般投資者，一旦確立多空立場(chǎng)會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。這次顯露出的減倉(cāng)情況相信還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)會(huì)有一定的示范作用。

　　對(duì)穩(wěn)健的投資者來(lái)說(shuō)，利用新股發(fā)行節(jié)奏加快的機(jī)會(huì)，積極進(jìn)行新股申購(gòu)是確保上半年二級(jí)市場(chǎng)收益，獲取下半年穩(wěn)定收益的較好選擇。由于近期新股發(fā)行速度加快，新股中簽率有所提高，而新股上市后的定位又較高，使一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)新股的收益率明顯提高。7月份前兩周一級(jí)市場(chǎng)上網(wǎng)新股發(fā)行中簽率算術(shù)平均值為0.9%。如果按照上市后平均獲利100%，每月申購(gòu)4次計(jì)算，月收益率超過(guò)3%。從目前的情況判斷，下半年新股發(fā)行將維持較快的節(jié)奏，同時(shí)新股的市場(chǎng)定位也比較高。即使按照平均中簽率0.4%-0.5%，上市后平均獲利100%，每月申購(gòu)4次計(jì)算，半年收益率有12%。由于一、二級(jí)市場(chǎng)間的資金流動(dòng)，一級(jí)市場(chǎng)的較高收益水平，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的上行也有一定的限制作用。

　　確立了下半年大盤行情由旺轉(zhuǎn)淡的觀念，再來(lái)看看下周市場(chǎng)表現(xiàn)。短線看，大盤有調(diào)整需要。近日短期均線在高位走平，成交量縮小，同時(shí)RSI、KDJ等指標(biāo)先于指數(shù)出現(xiàn)高位回落。2000點(diǎn)心愿的了結(jié)，使市場(chǎng)出現(xiàn)一部分的減倉(cāng)盤。而下周一到周三，七家新股的集中上市也將爭(zhēng)奪大量資金，使大盤短線出現(xiàn)調(diào)整要求。由于目前慢牛行情的外圍環(huán)境尚未發(fā)生變化，調(diào)整的幅度一般不會(huì)很大。(申銀萬(wàn)國(guó)/周良)

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