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　　近期，發(fā)布中報預虧的上市公司已達50多家。一些投資者認為，目前股市本身處于歷史高位，大量預虧公司的出現(xiàn)，將對大盤產生嚴重的沖擊，至少出現(xiàn)幅度較大的回調。為此，我們特邀三位業(yè)內人士，對這一熱點問題詳加辨析。

　　提前釋放風險，有利后市發(fā)展

　　到目前為止，上市公司2000年中期業(yè)績報告已拉開序幕，公布中期預虧個股則達到了50多家。這些預虧個股當中，除了大家熟悉的之外，有15家是“新面孔”，其中包括上市還不到一年的樺林輪胎、大元股份，增發(fā)新股的太極實業(yè)，有9家是去年扭虧后今年又再度虧損的，如ST中華等，而且這些預虧個股以ST個股居多。對于中期出現(xiàn)虧損的原因，許多公司有不同的說法，但歸納起來，無外乎這么幾種類型：一、經營狀況惡化或沒有得到根本好轉；二、債務負擔沉重；三、成本增長，產銷價倒掛；四、政府部門取消有關優(yōu)惠政策，導致利潤下降。雖說今年中期預虧個股出現(xiàn)了一些新特點，虧損數(shù)目也不一定比去年有所減少，但無論如何，中期風險的提前釋放，對近期大勢的健康發(fā)展是較為有利的。一、中報風險的提前釋放，降低了炒作風險。我們知道，市場的炒作是帶有一定的投機性的，但過度投機的風險較大。從過去有關虧損股的走勢來看，部分個股炒作太高，一旦被套，則痛苦是長期的。而今年中報風險的提前釋放，在一定程度上抑制了個股過度投機炒作所帶來的風險。二、中報風險的提前釋放，提高了市場參與的積極性。大盤進入六月以來，基本上維持高位震蕩整理的態(tài)勢，上攻明顯乏力，成交量配合欠佳，這主要是因為市場參與的積極性不高，對于大盤風險具有一定的防范心理。而當進入七月以來，隨著預虧個股的不斷增多，大盤上攻力度明顯增加，顯示市場參與積極性明顯增強，從而有力聚集了市場人氣，從整體上推動了大盤的上行。三、中報風險的提前釋放，有利于中期業(yè)績浪的順利展開。從前幾年的走勢來看，如果每年有中報業(yè)績浪的話，則一般會提前一個月左右的時間啟動，但今年由于上市質量整體有下滑的趨勢，中期業(yè)績浪也就沒有好好地展開過了。但從今年的情況來看，目前大盤進入了一個新的階段，從根本上具有國有經濟環(huán)境的良好的支撐，中報風險的提前釋放，有利于中期業(yè)績的展開，而且從近日的走勢來看，這一趨勢已經拉開序幕。(華鼎財經李華)

　　市場競爭加劇，個股分化明顯

　　雖然中期預虧公司已達50余家(截至7月10日)，但市場上漲的動能一點都未受影響，上證指數(shù)繼續(xù)向1953點沖擊。事實上這種“個股預虧不斷，大盤漲升不止”的新格局，是宏觀面新形勢下，個股兩極分化的必然產物。上半年宏觀面出現(xiàn)了許多亮點，由于加大了總量控制、結構調整的力度，三大行業(yè)的調整效果顯著。一是煤炭業(yè)虧損減少，二是冶金行業(yè)企業(yè)虧損額下降，三是制糖業(yè)優(yōu)化種蔗區(qū)域結構，壓縮制糖不良生產能力。煤業(yè)、鋼鐵業(yè)、制糖業(yè)和制堿業(yè)的上市公司效益明顯改善。前期鋼鐵股和石油股的上漲，近期市場中兗州煤業(yè)、南寧糖業(yè)、貴糖股份和青島堿業(yè)等個股的上漲，是對相關公司中期業(yè)績提升的預期。但原材料價格的上漲，很大程度上是限產增效和壓縮過剩生產能力的結果，而不是來自需求推動。影響經濟持續(xù)較快增長的一些深層次矛盾并沒有根本解決，國內需求不足的矛盾仍較為突出。商品零售價格1至5月累計比去年同期下降2%。顯然宏觀經濟層面亮點不少，但市場供求關系并未出現(xiàn)轉機，經濟拐點并未出現(xiàn)。在這種宏觀背景下，上市公司受到行業(yè)限制和經營管理水平的不同，經營業(yè)績的差異，最終導致了板塊和個股的兩極分化。在這種宏觀背景下，大量預虧公告的出現(xiàn)也就不足為怪。這些公司除了自身經營素質存在問題外，生產成本的大幅提高是導致虧損的因素之一。由于原材料價格上漲而預虧的公司主要分布于石化行業(yè)，湖北興化、石油濟柴、大元股份和石煉化等從事成品油生產的企業(yè)，由于原油價格的大幅上漲，成本大幅增加，導致中期預虧。這與原油開采企業(yè)形成鮮明的對照，如中原油氣、遼河油田和石油大明，中期業(yè)績將受益于原油漲價。不過由于國家近期相應調高了成品油的價格，加上原油漲價的勢頭已經減緩，上述預虧公司下半年完全有扭虧的可能。石油濟柴、大元股份和石煉化等股票的股價在預虧后的止跌回穩(wěn)，也反映了這種預期。事實上，這種行業(yè)性成本的上漲或成品價格下降而導致經營業(yè)績虧損的現(xiàn)象，會逐漸增多。隨著下半年中國加入WTO，市場化程度進一步深化，商品價格受國內外各種因素影響波動加劇，對上市公司的經營要求越來越高。挑戰(zhàn)與機遇并存，板塊與個股分化的局面也將進一步加劇。部分上市公司在挑戰(zhàn)中敗下陣來，出現(xiàn)虧損，直至摘牌；另一部分上市公司抓住機遇，業(yè)績提升。市場中出現(xiàn)個股的兩極分化就不足為怪。投資者應逐步適應市場的這種變化，不要因為預虧公告不斷，而放棄對另一部分業(yè)績優(yōu)、成長性佳的個股的中線關注。該類股票在低中高價股中都有，如梅雁股份、蘇威孚和東方鉭業(yè)等。煤業(yè)、鋼鐵業(yè)、制糖業(yè)和制堿業(yè)等行業(yè)有所改善的個股也將表現(xiàn)出強者恒強的特點。(上證聯(lián)沈鈞)

　　部分公司虧損，無礙大盤長牛

　　目前滬深兩市的上市公司家數(shù)已突破1000家，其中大約10%左右即100多家公司出現(xiàn)虧損應該是很正常的事情。因為在市場競爭中，難免有輸有贏，上市公司也會因為各種各樣的原因使利潤一欄出現(xiàn)負數(shù)。但這并不等于說上市公司就可以心安理得地虧損下去，特別是一些剛上市不滿一年的公司就出現(xiàn)虧損，其公司管理層、發(fā)行主承銷商和有關發(fā)行上市核準部門都應該就此問題作出一定的解釋說明，投資者也可以根據(jù)自己的損失情況采取包括訴諸法律在內的各種措施，以彌補或減輕自己的投資損失。不過具體到目前市場的投資環(huán)境，投資者也就別太把中期預虧當回事了。因為我們這個股票市場由于先天不足的原因，市場炒作的中心在于股票的題材、概念，而非公司業(yè)績，即使有的時候打著炒作業(yè)績浪的旗號，其實質也是把業(yè)績作為一種題材。看看市場上各種類型公司的市盈率水平就可以知道，一般績優(yōu)股的市盈率平均為30倍不到，甚至一些公司的市盈率不到20倍，如邯鄲鋼鐵等，但卻有一大批所謂資產重組概念股的市盈率高達幾百倍甚至無法計算。因此，投資者對于預虧公告也就不必太耿耿于懷了，也許很多公司預虧公告就是資產重組的前兆。如果就此研判大盤的后市走勢，可以肯定地說100家甚至更多的公司公告中期預虧也決不會對大盤產生過大的負面影響。比如99年大約有100家的公司年報為虧損，但今年春節(jié)以來兩市大盤一直維持慢牛行情，幾乎沒有受到近百家上市公司虧損的影響。但對于投資者而言，把握預虧股的行情一定要慎重，對于那些嚴重資不抵債、隨時面臨破產清算的公司，如ST鄭百文之類，還是規(guī)避觀望為上，不要輕易介入。倒不是說ST鄭百文就一定會破產，但中小投資者肯定不知其重組內幕，如果莊家借破產消息洗盤震倉，相信沒有幾個散戶能扛得住。而對于一些雖然預虧，但公司基本面正逐步好轉的股票，如輕騎海藥等，投資者反而可以逢低介入。輕騎海藥的預虧公告稱，由于醫(yī)藥市場競爭激烈，產品價格下調，公司債務重組尚未落到實處，資金緊張狀況尚未得到根本性好轉等原因，董事會預計2000年中期將會出現(xiàn)虧損。而據(jù)有關媒體報道，今年1—4月份，該公司的主導產品之一“腸胃康”的銷量已達1999年度全年產量的1.1倍，其他主導產品的銷量也大幅度增加；同時輕騎集團負責人日前表示，作為海藥第一大股東，將加大對海藥的支持力度。可見該公司的基本面正在好轉，預虧消息對股價的打壓說不定正是投資者中線建倉的良機。(北京證券雷曉陽)

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