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http://whmsebhyy.com 2000年06月19日 18:03 158海融證券網
如果說老基金的清理整合，已迫使滬深兩地不規范的老基金以價格狂瀉方式走上不歸之途；那末，6月17日滬深交易所決定從6月23日起，實施PT股票限漲不限跌的舉措也同樣會使PT股的股價步入不歸路。 曾幾何時，因有行政推動型的資產重組，尤其是公司只有"上市沒有下市"的僵化機制，成為市場"越虧越光榮"的溫床。最具諷刺意義的是1999年7月滬深交易所對連續三年虧損的公司實施PT制度以來，PT股票不跌竟然反漲。這種現象充分說明原本機制的缺陷，致使市價評價機制失靈�，F對PT股票實施限漲不限跌的舉措，實際上就是在強行引導績差股的價格回歸。該舉措的推出，不僅僅會迫使PT股票的價格象老基金一樣大步踏上不回路，而且還會拉動ST股票、績差股重新調整價格定位區域。 從盤口動向來看，今天滬深股市即刻就有26個ST股票躺在跌停板上收盤。另外預虧或扭虧有困難的湖北興化、活力28等股雖不是ST家族成員，但也以跌停板報收。這說明績差股的風險正在釋放，并且最終有可能蔓延至傳統夕陽行業市盈率高企的股票。例如近期持續上演低價股輪番上漲行情，致使不少傳統夕陽行業的股票雖然絕對價格較低，但是以質論價則股價已高聳入云了。不妨以6月14日為例，該日滬市廣船國際收盤價6.50元，市盈率是2135倍，馬鋼股份收盤價4.27元，市盈率是2135；深市民族集團收盤價9.10元，市盈率3033倍，石油濟柴收盤價17.38元，市盈率是2482倍。誠然市盈率并不是評判個股股價高低的唯一指標，尤其是對高科技、朝陽行業之股。如純網絡股、生物醫藥股等的市盈率就有很大的彈性。在華爾街，科技含量高的個股市盈率通�？蛇_50-60倍，甚至更高。例如近期歷經震蕩的那斯達克市場，思科(cisco)現行市盈率約180倍。但是傳統行業個股市盈率則肯定在20倍左右。例如年初鋁價大漲，近期石油價飆升，但是該類股票的市盈率在華爾街卻難逾20倍的標杠。 其實近期滬深兩市低價股之所以能夠不分青紅皂白(有些低價股上漲是價格低估所致，如申能股份)地輪番上漲，究其深層原因，恐怕與我國股市"只上不下"的機制有關，所以比價效應也就成為個股定價的重要依據。還有就是一些殼資源有可能因政府的"父愛"而資產重組后獲再生，所以時常有朦朧重組題材成為股價的潤滑劑。實際上行政推動的資產重組成本相當大，今后隨著績差股輪番踏上價格回歸之路，必然會稀釋績差股的泡沫，市價大幅回落，這樣，殼資源股之殼就會趨于廉價。反而能夠從根本上推動市場化的重組。例如香港盈科數碼動力收購佳得信。 另外，近期大盤原本就處于高位敏感區，也需謹防績差股的回歸，最終促使大盤也進入釋放風險的進程之中。 （特約 上海世基 陳憲 ）
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