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　　一、新千年、新市場(chǎng)、新理念--走進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代

　　進(jìn)入新千年,我們需要以全新的思維來理解市場(chǎng),而今年行情演繹至今的若干新變化,也提醒我們要不斷地自主洗腦, 除舊迎新,才能適應(yīng)市場(chǎng)、戰(zhàn)勝市場(chǎng)。進(jìn)入新千年,新市場(chǎng)至少出現(xiàn)了以下新變化：

　　1、百元股不是神話,市場(chǎng)不再畏高。億安科技在新千年成為首只百元股,強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者趨弱,以及高價(jià)股和低價(jià) 股差價(jià)的逐步拉大,表明證券市場(chǎng)資源優(yōu)化配置以及汰劣扶強(qiáng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能開始逐步發(fā)揮作用,投資者也更多地看重公司的 成長性,而價(jià)高不再成為障礙。

　　2、市場(chǎng)不再“喜小畏大”,大盤股也有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。曾幾何時(shí),市場(chǎng)崇尚小即是美,小盤股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)活躍。然而, 進(jìn)入新千年,隨著機(jī)構(gòu)投資者力量的不斷壯大,以前一直不為市場(chǎng)看好的大盤股開始粉墨登場(chǎng),從年初的上海梅林,到前期的 深寶安、深深房,乃至近期的馬鋼股份,盤子都不小,這反映我們的市場(chǎng)正在逐步走向成熟。

　　3、“于無聲處聽驚雷”,大批個(gè)股被激活。如果說節(jié)前的網(wǎng)絡(luò)科技股以連續(xù)沖高的方式充當(dāng)了市場(chǎng)的急先鋒的話, 那么節(jié)后從次新股、旅游股到西部股、深圳本地股以及國企大盤股的此起彼伏的中低價(jià)股行情,才真正是本輪行情的主力軍。 最主要的是,一批積弱良久、跌無可跌、長期橫盤的個(gè)股,如上海梅林、泰山旅游、馬鋼股份,不鳴則已,一鳴驚人,使大批 個(gè)股股性激活,在以往的冷門股中不斷爆出一飛沖天的黑馬,表明今年不僅是大盤創(chuàng)新高的一年,更是個(gè)股異彩紛呈的一年, 資金面的確與以前大不相同。

　　這一系列變化,除了說明中國證券市場(chǎng)正步入新一輪高速發(fā)展外,似乎也在昭示著市場(chǎng)的一種質(zhì)變,這種質(zhì)變就是我 們正在逐步走向機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

　　曾幾何時(shí),“機(jī)構(gòu)投資者”這個(gè)名詞開始頻頻出現(xiàn)在我們的證券媒體中,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代的期盼,也始終是證券市 場(chǎng)參與各方的一種愿望。去年以來,中國證券市場(chǎng)從“硬件”上,從微觀基礎(chǔ)上看,已經(jīng)初顯機(jī)構(gòu)投資時(shí)代的雛形。10大基 金管理公司的橫空出世,十幾家券商的增資擴(kuò)股,“三類企業(yè)”獲準(zhǔn)入市,保險(xiǎn)基金獲準(zhǔn)間接入市,進(jìn)一步壯大了機(jī)構(gòu)投資者 力量。

　　然而,只有在“軟件”上,只有證券市場(chǎng)投資理念確實(shí)發(fā)生了革命性變化,我們才能真正進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

　　而步入新千年的上述一系列在投資理念和市場(chǎng)熱點(diǎn)上的新變化,表明我們的證券市場(chǎng)正逐步走向機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。首 先,強(qiáng)者恒強(qiáng)、長莊股不斷涌現(xiàn)的市場(chǎng)格局,表明主力意在長遠(yuǎn),短視行為逐步減少,戰(zhàn)略投資行為逐步成為新時(shí)尚；其次, 市場(chǎng)不再畏懼大盤股,大資金的不斷進(jìn)出除了表明機(jī)構(gòu)投資者的資金實(shí)力正在成幾何級(jí)數(shù)上升外,也顯示了一批市場(chǎng)主力正在 不斷鍛造中國的藍(lán)籌股；最后,市場(chǎng)熱點(diǎn)的不斷擴(kuò)散則表明,確實(shí)有一批市場(chǎng)主力認(rèn)定中國證券市場(chǎng)將由此進(jìn)入一個(gè)新的轉(zhuǎn)折 時(shí)期,資金面的寬松將使股市的底部不斷抬升。種種跡象表明,我們的市場(chǎng)正在逐步走向成熟。

　　市場(chǎng)各方在不斷探討既符合機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代要求又結(jié)合中國股市實(shí)際的新投資理念。作為證券市場(chǎng)靈魂的主流投資理 念,正在悄悄地發(fā)生變化。

　　二、機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代需要股市的“脊梁”

　　有熱點(diǎn)才能有行情,這是證券市場(chǎng)中的重要法則。從96年以來的大牛市行情中,幾乎每年市場(chǎng)都會(huì)圍繞一兩個(gè)主流 熱點(diǎn)而展開,而這一系列熱點(diǎn)演變的背后,是投資理念在主導(dǎo)市場(chǎng)。應(yīng)該說,市場(chǎng)每年都沒有簡單重復(fù)過去的行情,但似乎又 存在某種輪回現(xiàn)象。具體而言,自96年以來,市場(chǎng)實(shí)際上主要圍繞兩大主流熱點(diǎn)在展開：

　　一類是“成長類熱點(diǎn)”,主要是指業(yè)績高速增長、屬于新興產(chǎn)業(yè)的,一般來說這類股票價(jià)位均較高,且這類熱點(diǎn)一般 配合大盤整體走好、成交放大、突破箱體而產(chǎn)生,而且一般在上半年較多。如1996-1997年“成長類熱點(diǎn)”主要表現(xiàn) 為績優(yōu)股行情,1997-1998年主要表現(xiàn)為電腦高科技行情,1998-1999年主要表現(xiàn)為通訊、生物制藥等高科 技行情,1999-2000年主要表現(xiàn)為網(wǎng)絡(luò)股行情。

　　另一類是“突變類熱點(diǎn)”,這類熱點(diǎn)主要是指公司發(fā)生資產(chǎn)重組、企業(yè)整體發(fā)生改變、業(yè)績發(fā)生質(zhì)的飛躍,一般來說 這類股票啟動(dòng)之初價(jià)位不高,一般在大盤整體走勢(shì)一般、在箱體內(nèi)運(yùn)動(dòng)而發(fā)生,且主要是在下半年較多。如1997-199 8年的資產(chǎn)重組行情,1998-1999年的ST板塊行情,1999-2000年的后重組和莊股行情等。

　　然而,作為股市重要組成部分的國企大盤股,特別是新國企板塊,卻一直鮮有表現(xiàn)。1997年上海汽車、虹橋機(jī)場(chǎng) 等新國企大盤股上市之時(shí),投資者對(duì)其寄予了厚望,甚至稱它們是中國的藍(lán)籌股,但其市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意；1998年新基金 走上歷史舞臺(tái),人們一致認(rèn)為,它們是主導(dǎo)市場(chǎng)的新投資理念的新生力量,新國企板塊一定會(huì)成為新基金的重倉股,然而掀開 新基金的投資組合,卻并不是這么回事；1999年全球500強(qiáng)在上海召開財(cái)富論壇會(huì)議,新國企板塊又被賦予了進(jìn)軍世界 500強(qiáng)的新含義,然而,市場(chǎng)惡炒的是網(wǎng)絡(luò)股�？梢哉f,新國企板塊一直是投資者熱望的板塊,然而卻總是有太多的失落。

　　正是由于這個(gè)板塊沒有為市場(chǎng)所認(rèn)同,才使我們的股市的演繹似乎沒有一根主心骨。高科技板塊和資產(chǎn)重組板塊的確 很吸引人,但它托不起中國股市的整個(gè)大盤,唯有真正的新國企板塊、真正的藍(lán)籌股獲得了市場(chǎng)認(rèn)同,中國股市才有中堅(jiān)和脊 梁�？v觀近幾年股市的特點(diǎn),大盤和板塊熱點(diǎn)的背離越來越嚴(yán)重,換言之,個(gè)股和板塊會(huì)走出獨(dú)立的大行情,且大黑馬越來越 瘋狂,不斷突破市場(chǎng)的想象力,而大盤始終表現(xiàn)一般,要沖破2000點(diǎn)未必容易,主要就是由于真正的藍(lán)籌股價(jià)值嚴(yán)重低估, 拖累了大盤前進(jìn)的步伐。

　　國企大盤股,特別是新國企板塊整體沒有表現(xiàn),說明在投資理念上,市場(chǎng)不認(rèn)同。這說明我們的市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有成熟, 我們還沒有進(jìn)入到一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代,至少從投資理念上是這樣。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展,規(guī)模的不斷擴(kuò)大,市場(chǎng)不會(huì)回到齊 漲共跌的時(shí)代,加上投資者對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的偏好不同,投資市場(chǎng)的投資理念出現(xiàn)多元化也很正常,但是像新國企板塊整體價(jià)值 嚴(yán)重低估,應(yīng)該說不是一種正�，F(xiàn)象。在海外成熟市場(chǎng)上,真正的大藍(lán)籌股都是高價(jià)股。

　　顯然,機(jī)構(gòu)投資者在這個(gè)方面應(yīng)有所作為,因?yàn)樾聡�企板塊的大盤特性決定了該板塊非個(gè)人投資者所能為。但新基金 等機(jī)構(gòu)投資者為什么沒有對(duì)新國企大盤股情有獨(dú)鐘,這里關(guān)鍵還是要解決投資理念的問題。(閩發(fā)證券(上海)研發(fā)中心黃列 )