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　　今年股市資金供求關(guān)系如何？金信證券研究所研究人員為此進(jìn)行了詳盡的分析,結(jié)果顯示：今年市場潛在的資金供應(yīng) 量將會(huì)達(dá)到3865億元左右,而股市對資金的需求約為2565億元,潛在的資金供應(yīng)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于潛在的增量資金需求量。

　　金信證券研究所研究人員分析認(rèn)為：股市潛在的資金供給由居民投資者和機(jī)構(gòu)投資者提供,資金面的狀況將受股市政 策的影響。根據(jù)目前居民金融資產(chǎn)約7%的增長率計(jì)算,今年居民金融資產(chǎn)的增量約為4130億元,從以往實(shí)際經(jīng)驗(yàn)看,可 把其中三分之一的增量資產(chǎn)視為國內(nèi)居民投入股市的上限,據(jù)此估算出今年居民投入證券市場的資金約為1377億元。剔除 國債與企業(yè)債券的發(fā)行影響,居民可從新增金融資產(chǎn)中拿出約567億元投資于股市。

　　另外,自去年以來,居民的儲(chǔ)蓄期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大變化,活期存款明顯上升,一年期內(nèi)存款量比重也超過定期存款總 量的50%,這些存款從理論上說都可轉(zhuǎn)化成投資股市的資金。當(dāng)然,考慮到會(huì)遇到由于面臨一系列不確定因素,居民很難會(huì) 將這些資金全額投資于股市。從以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看,即使在股市最火爆時(shí),居民購買股票的動(dòng)機(jī)也未超過10%。如果以10 %來計(jì)算,居民銀行存款流入股市的總額約為2578億元。加上新增金融資產(chǎn),可以推算今年居民可投入股市的潛在資金供 應(yīng)量上限在3145億元左右。

　　由于有關(guān)方面已明確充許國有企業(yè)等三類企業(yè)入市,這就為證券市場提供了充足的入市資金。根據(jù)對上市公司的貨幣 資金、短期投資、上市募集資金狀況等指標(biāo)分析,估計(jì)國有企業(yè)等三類企業(yè)可以為股市提供潛在的入市資金會(huì)達(dá)到300億元 左右。今年證券公司也將會(huì)迅猛增長,注冊資本、凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)會(huì)大幅增加,增資擴(kuò)股的證券公司數(shù)量和規(guī)模不會(huì)小于去年 。這表明券商的自有資金增加值至少會(huì)達(dá)到100億元,再加上保險(xiǎn)公司潛在的120億元入市資金量,今年機(jī)構(gòu)將能為股市 提供520億元的潛在資金供應(yīng)量。

　　股市政策對資金面狀況影響巨大。允許證券公司和基金公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場、允許證券公司進(jìn)行股票抵押融 資、證券投資基金的進(jìn)一步擴(kuò)容、新股發(fā)行方式的改革等等一系列刺激資金流入二級市場的措施將會(huì)提升股市的增量資金供應(yīng) 總量,使機(jī)構(gòu)能夠投入股市的潛在增量資金至少可達(dá)到720億元以上。

　　今年股市對資金的需求主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：新股的擴(kuò)容、配股和轉(zhuǎn)配股上市以及國有股減持、繳納印花稅和傭金、 推動(dòng)大盤上漲所需的資金。金信研究所的研究結(jié)果顯示,今年新股擴(kuò)容吸收的資金量可能會(huì)超過800億元,配股所需的資金 量可能會(huì)超過200億元,職工股上市吸收的資金規(guī)模不會(huì)少于100億元,國有股減持涉及的金額可能會(huì)達(dá)到50億元,交 納印花稅和傭金所消耗的資金至少415億元。另外,以去年底滬深股市約8000多億的流通市值計(jì)算,股指每上漲10% 約需增量資金160億元,股市漲至2000點(diǎn),所需的資金將達(dá)到800億元左右。再加上轉(zhuǎn)配股等其它因素制約,估計(jì)今 年證券市場所需資金約2565億元。

　　金信證券研究所研究人員認(rèn)為,今年資金面較為寬松,股指存在大幅上漲的可能。但是,潛在的資金供應(yīng)與實(shí)際的資 金供應(yīng)并非存在機(jī)械的聯(lián)系。增量資金入市最終取決于投資者對不同投資渠道收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期,既需要時(shí)間,又與股市活躍 程度、政策措施密切相關(guān)。如果股票二級市場活躍,政策扶持的力度較大,發(fā)展趨勢向好,潛在的資金供應(yīng)量轉(zhuǎn)化為有效資金 需求量會(huì)多一些。反之,則相反。(楊大泉)