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　　轉配股問題的解決終于提到了議事日程。證監會日前公布了從2000年4月開始，用24個月也就是兩年左右的時 間逐步安排轉配股上市流通的決定。這一問題的解決有著多方面的影響，具體體現在以下幾個方面。

　　從市場制度建設的角度來看，轉配股的流通上市無疑有著積極的意義。將上市公司股份按照其募集方式人為地分為流 通股與非流通股，本來就是市場制度不夠完善的一種表現，在此基礎上所衍生出來的轉配股無疑又在一定程度上加重了這種畸 形特征。而轉配股的上市流通既為國有股、法人股流通問題的解決提供了一條途徑，同時也為以后國有股、法人股的上市流通 做了鋪墊。

　　轉配股上市的直接受益者無疑是其持有者。雖然從本源上來說，轉配股仍具有國有股、法人股的性質，但從其持有者 的身份而言，卻具有明顯的公眾股特征。對于轉配股的持有者而言，當轉配股能夠上市流通時，持有者既獲得了一個資金變現 的機會，同時也相應具有了一定的再投資能力。

　　轉配股上市的間接受益者是上市公司。對于那些擁有轉配股的上市而言，轉配股的存在不但會降低其后續配股的能力 ，同時也不利于其股權結構的完善。在轉配股無法上市流通的預期下，其持有者理所當然地就會缺乏認購配股的積極性，從而 就會在一定程度上影響到上市公司配股的規模。

　　對于市場自身的走勢而言，轉配股的上市流通卻會產生一些其它影響。首先，轉配股的流通相應地會增加市場股本規 模。據初步統計，深滬兩地交易所轉配股規模分別為7億和27億，分別占到兩市現有流通股本的1.5%和5%。其中，滬 市20%的上市公司具有轉配股。在供給增加的同時，如果需求沒有相應的提升，勢必導致市場均價的下調。

　　其次，在轉配股將要上市之際，受市場預期的影響，市場增量資金不但不會增加，而且還有可能會出現一定幅度的下 降，這樣就會有可能進一步加劇股價的走低。另外，從市場心態而言，轉配股的上市流通顯示了管理層解決歷史遺留問題的決 心，也預示著國有股、法人股的徹底解決已為時不遠。

　　至于轉配股的上市對于市場走勢的影響程度，卻大可不必過于擔心。首先，轉配股的規模本身就相當有限，與國有股 、法人股在市場中所占的比重完全是兩個不同的概念。

　　其次，轉配股的上市流通是在2年左右的時間內解決，期限的拖長也會相應稀釋其對市場影響的程度。

　　第三，本次轉配股的解決方案在技術操作上更為透明，有助于市場對于這一因素的消化，減少因轉配方案的不確定而 對大盤產生的負面影響。

　　第四，對于深滬兩地市場而言，在決定其中長期走勢的各方面因素中，轉配因素所占的比重更是微乎其微，基本面的 變化才是決定大盤走勢的根本性因素。而轉配股的上市也不可能從根本上改變投資者對大盤走勢的預期。國泰君安研究所魏興 耘