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近期市場(chǎng)盛傳的上市公司轉(zhuǎn)配股上市問題,對(duì)市場(chǎng)到底產(chǎn)生多大的影響,筆者試圖從以下三個(gè)方面作一簡(jiǎn)要分析,而 不對(duì)轉(zhuǎn)配股是否上市作任何預(yù)測(cè),供投資者參考。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前兩市合計(jì)，含轉(zhuǎn)配股上市公司數(shù)量有170家，轉(zhuǎn)配股總數(shù)為337404萬股(33.7億股)，占 上市公司總數(shù)和流通A股總數(shù)的比例分別為18.8%和.6%。如果轉(zhuǎn)配股上市，從涉及上市公司數(shù)量分析，其影響面和復(fù) 蓋面將是比較廣泛的(近1／5)，從增加流通A股股本比例分析，其份額是較小的(5%稍強(qiáng))。由于涉及上市公司數(shù)量較 多，所以前期在市場(chǎng)上造成了強(qiáng)烈的反響，許多投資者唯恐避之不及，很多含轉(zhuǎn)配股個(gè)股遭受拋壓，以至對(duì)整修市場(chǎng)也造成不 小的負(fù)面影。又由于轉(zhuǎn)配股總較輕，所以該消息一度造成市場(chǎng)恐慌之后，又一度趨于平靜。從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)分析，總體上 已基本消除了該因素的不良影響。如果轉(zhuǎn)配股上市以后以平均價(jià)格7-10元成交，需要200-300億元左右資金對(duì)之進(jìn) 行消化，從目前市場(chǎng)日成交金額仍高達(dá)數(shù)百元這一點(diǎn)來分析，壓力尚不算太大，況且，由于這些個(gè)股因?yàn)橥�年業(yè)績(jī)較優(yōu)，前些 年配股價(jià)格不低，而其中又有很多近年業(yè)績(jī)大幅滑坡導(dǎo)致股價(jià)走低，部分轉(zhuǎn)配股的持倉成本與目前價(jià)位相比，可能差距不大， 這就決定了其盈利空間，一旦轉(zhuǎn)配股上市，這部分投資者不見得將其馬上變現(xiàn)，而是演變?yōu)橐粋�(gè)緩慢的變現(xiàn)過程，從而進(jìn)一步 減輕了短線上市擴(kuò)容壓力。

盡管如此，該因素對(duì)個(gè)股產(chǎn)生的影響卻不容忽視。我們不妨對(duì)轉(zhuǎn)配股數(shù)量按從大到小進(jìn)行排序，從兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)比進(jìn)行 分析，滬市轉(zhuǎn)配股總數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于深市，這是因?yàn)榇蠖鄶?shù)滬市上市公司上市時(shí)間比深市相對(duì)更早，而轉(zhuǎn)配股卻正是由歷年轉(zhuǎn)配歷 次累積產(chǎn)生的。滬市轉(zhuǎn)配股超過1億股的上市公司有3家，它們分別是原水股份(25425.41萬股)、四川長虹(19 141.21萬股)和江蘇悅達(dá)(100404.03萬股)，而深市不存在如此巨額的轉(zhuǎn)配股個(gè)股。這三只個(gè)股中，其中原 水股份和江蘇悅達(dá)的流通A股與轉(zhuǎn)配股數(shù)量之比幾乎高達(dá)1：1(分別為1.01…1和1.21：1)，相當(dāng)于流通股本翻 番，而四川長虹也達(dá)3.19：1，相當(dāng)流通股本擴(kuò)張30%以上。而轉(zhuǎn)配股不足1萬股的上市公司也有2家，它們是深市的 粵美雅A(5100股)和麗珠集團(tuán)(9500萬股)。毫無疑問，這些大額轉(zhuǎn)配股上市后將對(duì)其股價(jià)運(yùn)行產(chǎn)生巨大影響，筆 者認(rèn)為，投資者面對(duì)轉(zhuǎn)配股上市題材一旦兌現(xiàn)，最好是考慮回避該類股本結(jié)構(gòu)個(gè)股的炒作問題，而對(duì)于那些小額轉(zhuǎn)股上市公司 則可不考慮此因素。

讓券法實(shí)施后產(chǎn)生了一個(gè)標(biāo)購題材，有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)配股上市擴(kuò)大了流通A股占總股本的，有利于標(biāo)購題材 的炒作。在此筆者不以為然，筆者堅(jiān)定的認(rèn)為，標(biāo)購題材的炒作與轉(zhuǎn)配股是否上市沒有必然的聯(lián)系，從總量上講，流通股本的 增加，只能增加一般主力機(jī)構(gòu)資金的炒作難度。近期市場(chǎng)三無板塊和標(biāo)購概念有所降溫和趨于平靜，即是明證。

綜上所述，筆者認(rèn)為，轉(zhuǎn)配股上市后，擴(kuò)容壓力不在總量，而在于結(jié)構(gòu)，特別是在個(gè)股。投資者對(duì)經(jīng)需要相應(yīng)調(diào)整倉 位結(jié)構(gòu)，以回避結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。目前投資者需要做的工作是檢查持倉個(gè)股中轉(zhuǎn)配股數(shù)量及其比重，根據(jù)歷次配股價(jià)計(jì)算加權(quán)持倉 成本，再與目前股價(jià)進(jìn)行對(duì)比，然后根據(jù)實(shí)際情況做出

呂立新