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　　龍年新春伊始,證監會同時頒布了《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》和《證券公司股票質押貸款管 理辦法》,進一步改革我國股票發行制度,拓寬券商融資渠道,使我國證券市場繼續朝市場化和國際化方向邁進。這些措施的 出臺符合我國證券市場發展的內在需要,是一項長期利好,對市場的促進作用十分明顯。

　　從春節后A、B股市場的發展來看,市場對于這樣的變化給予了積極的響應,A股指數和成交量均創下歷史新紀錄。 我們也看到了在新的一年里,中國的證券市場面臨著巨大的發展機遇,雖然B股表現相對A股為弱,但經過東南亞金融危機后, B股市場投資者結構發生根本性變化,使A、B股市場的聯動性已大為增強,針對A股市場推出的政策也將直接或間接地對B 股市場產生影響,A股市場的興旺將對B股市場產生直接的帶動作用,畢竟二者處在相同的內部宏觀環境之中。通過改革和完 善股票發行方式以及出臺股票質押貸款辦法將促使市場進一步樹立長期投資的理念,更加符合國際習慣做法,使市場資金向有 發展前景的上市公司流動。而節后的B股市場也體現出這樣的特點,表現在一些缺乏業績支撐的股票出現了大幅回調。由于B 股市場流通市值小,對個股調整比較敏感,受此影響,大盤表現比較沉悶。但我們不能因此就漠視B股市場投資機會的存在。 在B股指數回調的同時,我們也注意到,一些有著良好發展前景的個股在大盤回調之際卻創下近期新高,成為場內資金關注的 焦點。這也反映出市場正對一些個股進行重新評估,投資理性得到進一步強化。

　　從今年初以來證券市場的走勢分析,今年中國證券市場所面臨的發展機遇是前所未有的。在《證券法》規范了市場發 展的基礎上,制度創新將把中國證券市場推向新的高度,市場環境在規范的基礎上將更加寬松。因此筆者就在1999年中國 B股市場發展研討會上專家提出的一些制度創新措施的建議,如取消或放寬B股漲跌停板限制制度、建立B股投資基金等發表 一些看法。

　　在那次研討會上,有專家分析認為,解決B股市場的流通性不夠問題的方法之一是取消或放寬漲跌停板制度。取消或 放寬漲跌停限制將有利于B股市場縮短震蕩時間,打破長期陰跌的調整規律,通過快速調整來活躍市場,改善流動性,創造比 以往更多的投資機會。從國際市場的發展來看,成熟的證券市場基本上都不設立漲跌停限制,這與這些市場提倡理性投資、投 資者素質較高、信息披露較為透明有很大關系。我國證券市場在《證券法》頒布后,投資理念,信息披露制度等方面正在逐步 與國際接軌。B股市場投資者基礎較好,在交易制度方面可以率先向國際慣例靠攏。

　　再來看看建立B股基金的建議。經過三年的經濟結構調整,我國目前經濟運行狀況良好,盡管經歷了亞洲金融危機, 我國的對外貿易始終保持順差,人民幣匯率穩定,居民手中的外匯金融資產持續穩定增加。最近有報道說僅上海居民掌握的外 匯存款就有84億美元,國內居民持有的全部外匯資產達800億美元,如果能利用這筆國家外匯儲備以外的閑散資金建立B 股基金,將大大提高B股市場投資者的信心。目前滬深兩地108家B股的流通市值僅為36.7億美元,投資價值已十分明 顯。B股投資基金的推出可使B股市場部分內資化和新增加外資,二級市場的資金將更加充裕,從而增加和延長股指上升的幅 度和時間。流動性和資金面得到改善后,市場擴容將更有保障,B股市場將步出長期徘徊陰影。另外,上海和深圳兩地政府關 于調整產業結構和加強上市公司重組工作的決心也將為B股上市公司改善資產質量、提高盈利水平帶來各種機遇。

　　筆者認為,B股市場的制度創新到了天時、地利、人和的最佳結合點。相信在龍年中,隨著我國證券市場的健康發展, 在寬松的政策環境下,B股市場必將面臨著比以往更多的發展機遇。

　�。ㄉ赉y萬國證券股份有限公司副總裁 姜國芳）