股市會變成銀行嗎？
http://whmsebhyy.com 1999年12月10日 13:49 和訊中金網
提要：中美WTO的協議，并不僅僅掌握在我們自己的手里。如果我們證券市場上的大多數消息都如此這般，這個市
場就會顯得相對"公平"、"公正"、"公開"了
1999年11月的中國股市仍是多事，投資者與"狼"共舞的壓力日增。
先是10月末出現的湘證基金惡炒案有了辦法。注意這里寫的是"辦法"，而不是"說法"。因為一般而言，謹慎的
管理當局對某事態有個"說法"已不易，而"辦法"更不易及時出臺。比如，11月末對"大慶聯誼"的懲處，涉及的事情就
不是中國證監會能夠單獨給予解決的。所以早知道"大慶聯誼"有事，但"辦法"卻是遲遲出不來。相比之下，湘證基金上市
當天炒至10元，第二天就被暫停交易，接著就是基金管理公司申請擴募，并馬上得到批準執行。
大家評論道：管理當局總算是用市場的手段來解決市場問題了。一下子以1∶6.5的規模擴募，時間緊迫讓你炒家
來不及籌集資金，攤薄后的價格自然讓炒家損失慘重。相比之下，"藍田股份"連政府公文也敢假造，只是罰點錢了事，太便
宜了該公司了。
當然，用市場的手段來解決市場問題，普通投資者也一網打盡。不久前，有一位小散戶對我陳述，他在湘證基金上市
那天糊里糊涂被圈了進去，而且事后也來不及籌錢，大虧。我們只能提醒他與"狼"共舞得小心。
這年頭，這市場，大家真得小心點了。現在公司時興增發新股，"深康佳"也在其列。該公司是個好公司，我也覺得
管理層很有頭腦，很佩服。據說此次增發新股的方式是按國際慣例行事。事實是，公司是賺了錢，原有的流通股股東卻有不少
的損失。我很無知，所以沒能力將此次發行方式和國際上的慣例做一番仔細比較。但我有常識，要是老讓股東們的利益受損，
不管什么慣例，也只能是陋習。說得嚴重點，上當的或有警戒的投資者還會做公司的股東嗎？慣例如何"慣"下去？
說起11月的股市，當然，中美就同意中國加入WTO協議的事兒不得不提。雖然各種財經傳媒對此做了不少文章，
但有一點似乎沒有注意，那就是真正的"消息"對中國股市究竟有什么即時影響。因為盡管世上沒有不透風的墻，像中國那般
對"消息"的提前消化也很讓人吃驚。以今年為例，不管是降息、保險資金入市還是國有股流通問題，事實上不單早已被人們
預期，而且已經提前消化，所以政策一出臺，股市要么是拉抬出貨，要么乘勢打壓，很是從容。而中美簽署的WTO協議，卻
并不僅僅掌握在我們自己的手里。所以盡管有所期盼，在即將簽約的下午紡織股先動了動；第二天各個板塊或行業老老實實地
按照加入WTO的利弊來一番調整，然后可能跌得深了點；第三天又有所反彈，然后再次調整……確實很市場，也很"合理"
。我這里所言"合理"，也包括了市場的過激反應，但事后都是可分析的。如果我們證券市場上的大多數消息都如此這般，這
個市場就會顯得相對"公平"、"公正"、"公開"了。
另外，根據中國證監會最新精神，基金的新股配售比例大增，認購的新股50％在上市即日就可流通，用于配售新股
的累計資金額也從基金總盤子的15％增至30％，這對基金的實惠自然是大大的。一般的輿論還認為，這樣可以壓縮專業申
購資金的獲利空間，促使部分資金向二級市場分流；同時可以推進大盤股的順利發行，對平日少有中簽機會的中小投資者而言
，可通過購買基金來分享一級市場收益等等。
不過，這里面還是有很多東西值得玩味。
首先，如此地優惠基金，對未來中國的基金業利弊很難說。老實說，今年的新基金表現，除個別外，難以看出"專家"
的感覺。如果沒有配售新股的優惠，恐怕連稍有投資經驗的人都不如。造成這種事實，有許多難以言表的主客觀原因。我們也
不必苛求，更何況專家也不是一蹴而就的。問題是，如此的扶植，對今后的基金"專家"成長有何好處？
第二，我們知道如此地優惠，與明年基金托盤可能大量釋出的新股或流通股有關。如果達到一定的市場均衡了，是萬
幸。但有形的手伸得太長，市場會作何反應，讓投資者都去買基金？結果供方和買方是一家人，那不是股市變成了國有銀行？
上述的話有些可能重了些，不過，總不至于讓我們都"以其昭昭，使人昏昏"吧！
（摘自《財經》雜志） 作者：張志雄
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