券商上市并不遙遠
http://whmsebhyy.com 1999年12月06日 08:09 上海證券報
一向為企業上市奔忙的證券公司，自己也有望通過證券市場籌集資本而成為上市公司。財政部日前頒發的《證券
公司財務制度》首次以法規的形式對“證券公司可以發行股票”作出了規定。
日前頒布的《證券公司財務制度》規定，證券公司根據國家法律法規，可以采取發行股票等方式籌集資本。采取
發行股票方式籌集的資本，按照股票面值計價。事實上，早在1994年4月《公司法》實施時，我國券商發股上市便無法律
和法規的限制，只要符合上市條件并經管理部門批準，證券公司即可以上市。今年11月，上海浦東發展銀行上市，國內證券
市場在經過9年的漫長等待之后重新對商業銀行開放。這些情況都傳遞出一個信息：證券公司發股上市已非遙不可及。
一些業內人士在接受采訪時認為，券商發股上市是一個雙贏戰略。它有利于實現券商自身資本規模擴張和經營能
力增強，有助于增加證券市場的透明度，維護投資者利益，促進市場健康穩定發展，必將對我國證券市場產生深遠而積極的影
響。
對券商而言，發股上市意味著公司的資本規模擴張和經營能力的增強。證券公司的利潤增長很大程度上來自靠經
營總規模的擴張，而發股籌資可以大大提高證券公司資本充足率，并使其資產規模得以迅速擴大。西方著名的證券公司和投資
銀行大多是上市公司，像美林證券和摩根士丹利，其集團總資產都在3000億美元上下。相比之下，我國目前最大的券商國
泰君安總資產只有300多億元人民幣，隨著中國加入WTO的日益臨近，如何迅速壯大自身實力，加強與國際同行的競爭力
，已經成為所有券商和證券管理層面臨的一個重要課題。在所有可供選擇的方案中，券商發股上市，無疑是一個切實可行且有
經驗可循的很好方式。
當然，券商上市受益最大的還是證券市場本身。多元化的社會資本通過直接融資流入證券公司，將為我國證券業
發展提供充足的動力和源泉。我國證券市場擔負著為國企改革籌資的繁重任務，建立和培養一大批實力雄厚、運作規范、業績
良好的證券公司，對維持市場穩定乃至股票發行、金融創新等具有重大意義。
從整個證券行業來看，1998年，盡管滬深綜合指數平均收益率下降6.9%，但我國前二十家證券公司的投
資回報率依然保持在23.26%，這與國內其它行業的凈資產收益率連年遞減形成鮮明對比。今年以來，湘財證券等10多
家證券公司增資擴股，雖增資額逾100億元人民幣，但認購者踴躍。因此，市場人士預計，券商發股，將為滬深市場的績優
股隊伍增添新鮮血液。其優良的業績和高成長性，定會受到市場的歡迎和追捧。
也有業內人士指出，券商上市將有助于證券市場更加透明和規范。作為證券市場的重要參與者之一，證券公司的
經營業績、資產質量和財務狀況，從一個方面反映出證券市場的狀況，是衡量證券市場健康穩定發展的一個重要指標。券商上
市后將按規定履行信息披露的義務，屆時，作為上市公司的券商，其財務透明度和信息公開性將大大提高，從而有利于更好地
防范市場風險，維護投資者利益。
“券商發股既沒有法律限制，也不存在技術障礙”。一些接受采訪的專業人士表達了這一觀點。由于歷史原因，
不少成立較早的券商存在挪用客戶保證金和不良資產等問題，但總體來說，我國券商的資產質量是不錯的，一些硬指標如資產
負債率、資本充足率等都符合改制上市要求。
事實上，一些券商成為上市公司的想法早已有之，并已經行動起來。在今年的增資過程中，已有遼寧成大和深圳
機場分別成為廣發證券和國信證券20%的大股東，如果這兩家上市公司來自券商的投資收益成為其主要利潤來源，那么，上
市公司可以將券商“并表”。
業內人士估計，一些改制徹底、運作規范、資產質量和經營業績良好的證券公司有望加入到上市公司行列，為中
國證券市場增添新的亮色。（記者 張煒）
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