焦點(diǎn)透視：取消新股發(fā)行價(jià)格限制意義重大
http://whmsebhyy.com 1999年10月21日 08:35 上海證券報(bào)
９月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官員在浦東召開(kāi)的“財(cái)富５００強(qiáng)”會(huì)議上稱(chēng)，今后中國(guó)股票的發(fā)行將取消價(jià)格限制。此舉一旦
實(shí)施，將對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)格局產(chǎn)生重大影響。
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)股市上的一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)價(jià)一般以１５倍左右市盈率為限，造成一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)
稱(chēng)。首先，由于二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率一般在４０倍左右，因此，按１５倍市盈率認(rèn)購(gòu)新股者可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地賺取一、二級(jí)市場(chǎng)間
的差價(jià)。其次，受１５倍市盈率限制，新股成為稀缺資源，上市公司以１５倍市盈率的最高價(jià)確定發(fā)行價(jià)，上市公司良莠不齊
，使廣大股民利益受損。三是承銷(xiāo)商無(wú)承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，承銷(xiāo)商刻意包裝上市公司，獲取壟斷利潤(rùn)。
取消發(fā)行價(jià)的最高限制后，由于各股份公司對(duì)資金最大化的追求及承銷(xiāo)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)行價(jià)短期內(nèi)有趨高之勢(shì)，
可與二級(jí)市場(chǎng)接軌。一、二級(jí)市場(chǎng)接軌后，風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等，投資者不會(huì)顧此失彼，有利于整個(gè)證券市場(chǎng)穩(wěn)定，減緩了新股上
市和發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊，也克服了股份公司向二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和承銷(xiāo)商向二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。承銷(xiāo)商和股
份公司在確定發(fā)行價(jià)的時(shí)候，必須充分考慮該企業(yè)直接融資能力、二級(jí)市場(chǎng)的狀況、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等等問(wèn)題。這對(duì)克服發(fā)行中的尋
租現(xiàn)象、過(guò)度包裝等均有重大意義。
取消發(fā)行價(jià)限制是我國(guó)新股發(fā)行制度向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要步驟。《證券法》第二章第二十八條明文規(guī)定：“股票
發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。”相信這一制度實(shí)
施后，困擾目前股市的一級(jí)市場(chǎng)資金囤積、二級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)重貧血的現(xiàn)象將得到有效遏制。
(楊一平)
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