本報見習記者 李保華 記者 申興 深圳報道

　　“深圳推出創業板肯定能成功”，對海外創業板市場有過研究的國信證券資產管理部總經理蔣國云說。

　　在創業板即將推出的消息發布后，大眾公用、世紀中天等創投概念股也紛紛連續漲停對此作出回應。深交所人士則表示在沒有獲得證監會的正式表態之前不方便透露。

　　事實上，早在8月22日，《創業板發行上市管理辦法》草案就已經獲得了國務院的審批，但是直到8月底的最后兩天，這一消息才開始浮出市面。

　　創業板的門檻

　　“我們近期將舉辦一個記者見面會，讓廣大投資者都能一起分享創投的果實”，深圳創業投資同業公會秘書長王守仁日前表示。

　　事實上，深交所早在1999年就開始規劃多層次的資本市場。但是期間的股市低迷和2004年推出的中小板讓創業板的計劃多次擱淺。

　　蔣國云認為，創業板的成功推出有兩個必備條件：一是要有強大的經濟腹地，有豐富的上市資源；二是要有自我循環的經濟體，自身有造血功能。這也是為什么全世界創業板除了NASDAQ外，包括日本等外向性經濟國家(地區)都失敗了的原因。在對創業板寄予厚望的同時，業內人士普遍關注的是這個門檻到底有多高？

　　記者從深圳創投獲悉，因為《證券法》股票上市條件已經明確規定，公司總股本不低于3000萬，并且取消了連續三年盈利的限制。新《公司法》也排除了股權激勵的障礙。但是這并不意味著創業板的門檻就是股本不低于3000萬和不需要盈利記錄，為了體現創業板的成長性，兩年的經營記錄和最近一年贏利是必須的。

　　深圳創投人士還稱，符合這些基本條件的企業國內有上千家，而創業板剛開始的時候肯定不會大規模放行，中小板到現在三年了，也才上了100多家。為了保證創業板上市公司的質量，深交所只有附加更多的準入條件和提高門檻后加以篩選，最終第一批在創業板上市企業的準入條件肯定要大幅度高于上述門檻的限制，在創業板成熟以后才可能對創業板的上市條件慢慢放開。

　　該人士還指出，創業板的推出時機應該在股指期貨的推出之后，初生的創業板抗風險能力太弱，需要積極的市場心理支撐，否則這一重大利空很可能將創業板扼殺在搖籃之中。創業板的退出和市場的變化密切相關，而正是香港創業板推出后表現不佳和國內股市的低迷，才讓國內的創業板推出一再推遲。

　　王守仁認為，創業板推出后不會僅僅局限于高科技企業，國家政策重點扶持、環保節能等產業也是其重點發展的方向。為了防止創業板的推出將成為批量造富的圈錢陣地，在會計等相關規則還不完善的前提下，只有對創業板企業的準入門檻和所定期等嚴加限制。

　　國內金融界一位資深人士表示，國內目前只有深交所具備資格。現有的中小板和創業板在具體上市公司規模要求、上市后股份鎖定期都不一樣，但目前還沒有定論。

　　“創業板今年肯定沒有辦法推出來。”該人士分析，“

證監會不太可能放寬對創業板上市的審查，顯然創業板上市公司的風險比主板上市公司風險要大。”

　　中小板處境尷尬

　　在創業板推出之后，中小板還有存在的必要嗎？

　　2004年5月推出的中小板與主板并沒有實質性的不同，其上市條件和主板的上市條件基本一樣，惟一的區別就是體現在

新股發行規模的“小”上，但是隨著近年來新股發行規模的限制越放越開和上市后不斷的配股和送股，很多中小板上市公司的股本規模甚至超過了主板的部分上市公司股本。

　　中國風險投資之父成思危曾指出，中小板的推出是妥協的結果。按照他的觀點，滬深主板、中小板、創業板、三板打通后，將構成中國的多層次資本市場。創業板設立后，中小板仍存在，兩者并行不悖。

　　而深交所也正是延著這一思路，通過主板、中小板、創業板和股權代辦轉讓系統來構建從到端到低端和NAS-DAQ對應的“中國的NASDAQ”市場。

　　但是目前的新股發行格局是航母型新股的發行放在了滬市，深市中小板發行的新股首發規模基本都在1億股的上限之下。這樣一來，在提高了創業板的門檻后，主板和中小板、中小板和創業板之間的新股發行界限就越來越接近。一旦進行送股配股以后，三者之間的股本規模肯定有大量交叉的部分。

　　東方現代產業投資管理有限公司總裁闞治東認為，創業板比中小板的限制條件更加寬松，一旦創業板開設，會吸引國內大量資金和人才流入創投業。他還指出，香港創業板之所以不太成功，是因為香港的創業板上市公司發行規模太小，國際資金不太感興趣，更重要的是香港的保薦機構自身動力不足，相信國內創業板的發展空間會比較大。

　　創業板的繁榮對于僅有164家上市公司的中小板來說，顯然不是一個好消息。

　　深圳大學經濟學院國際金融研究所所長國世平認為，創業板和中小板并不是簡單的重復，中小板依然可以掛靠在深交所主板，倒是滬深主板有合并的可能。

　　業內資深人士表示，當年推出的中小板其實就是創業板過渡過程中的產物，在創業板推出之后，從創業板到主板沒必要經過兩步走，中小板也就失去了存在的意義。深交所以后很有可能采取的措施是用一個新股發行股本限額來劃斷，高于這一限額直接在主板上市，低于這一限額就在創業板上市。

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　　來源：經濟觀察報網

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