熱烈祝賀中小企業(yè)板創(chuàng)設(shè)三周年

　　誠信之板 希望之板

　　創(chuàng)設(shè)之旅——

　　發(fā)行上市制度不斷創(chuàng)新

　　中小企業(yè)板成立三年來，新股發(fā)行經(jīng)歷了從定價(jià)發(fā)行到詢價(jià)發(fā)行，從市值配售到資金申購，從單只發(fā)行上市到多只集中發(fā)行上市，從股權(quán)分置到全流通的發(fā)行機(jī)制轉(zhuǎn)變，市場化程度不斷提高，發(fā)行上市效率顯著提升，板塊規(guī)模不斷擴(kuò)大，資源配置功能得到發(fā)揮，示范效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

　　據(jù)深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，新股發(fā)行上市的創(chuàng)新主要集中在三個(gè)方面。

　　一是新股發(fā)行上市的市場化程度進(jìn)一步提高。

　　首先，發(fā)行定價(jià)更加市場化，由最初發(fā)行人與承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格到目前由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)依據(jù)詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)進(jìn)行定價(jià)；

　　其次，新股發(fā)行方式由市值配售恢復(fù)為資金申購，不僅真實(shí)地反應(yīng)了市場需求，還使更多的資金進(jìn)入證券市場，大大提高了證券市場的融資功能；

　　第三，上市方式更加市場化，實(shí)現(xiàn)了集中發(fā)行，集中上市，初步形成了靈活的發(fā)行上市安排機(jī)制；

　　第四，經(jīng)過

股權(quán)分置改革后，新股發(fā)行上市條件更為明確，審核理念更趨市場化，發(fā)行審核更加關(guān)注公司的成長潛力，對(duì)待歷史發(fā)展過程中存在的問題，采用充分披露的處理方式；

　　最后，市場化約束機(jī)制進(jìn)一步突出，不僅加大了保薦機(jī)構(gòu)和其他證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，強(qiáng)化了市場在發(fā)行上市中的作用，而且實(shí)施了預(yù)披露制度，加強(qiáng)了投資者和社會(huì)的監(jiān)督機(jī)制。

　　二是新股發(fā)行上市效率明顯提高。

　　首先，審核周期縮短，擬上市公司提出申請三個(gè)月后可以完成初審和發(fā)審委審核。如中鋼天源2006年3月提出發(fā)行申請，6月就完成了初審和發(fā)審會(huì)審核；

　　其次，核準(zhǔn)周期縮短。通過發(fā)審委審核一周內(nèi)就可刊登招股說明書，過會(huì)等待發(fā)行的時(shí)間大大加快；

　　第三，上市周期縮短。發(fā)行人取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，從詢價(jià)、定價(jià)、網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上申購到掛牌上市的時(shí)間不超過4周，較以前節(jié)約了一周以上的時(shí)間。

　　三是上市公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富。

　　首先，公司IPO發(fā)行規(guī)模大幅上升，由最初的3000萬股逐步上升至目前的1億股。與此同時(shí)，公司發(fā)行后總股本也不斷上升，2004年最大的為1.41億股，2005年最大的為2.01億股，2006年最大的為4.04億股，截至目前，最大的為6.54億股。

　　其次，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷豐富，地區(qū)分布更加廣泛。2006年5月恢復(fù)新股發(fā)行前，中小板50家公司分布僅覆蓋了13個(gè)行業(yè)中的7個(gè)行業(yè)。到目前，中小板已經(jīng)擴(kuò)張到了除金融、保險(xiǎn)業(yè)和傳播與文化產(chǎn)業(yè)以外的所有10個(gè)行業(yè)，房地產(chǎn)、建筑、采掘等行業(yè)的公司都相繼出現(xiàn)。2006年5月恢復(fù)新股發(fā)行前，中小板上市公司主要集中在浙江、廣東為代表的15個(gè)省市(區(qū))中，截至目前，已經(jīng)覆蓋了全國23個(gè)省市(區(qū))，遼寧、內(nèi)蒙古、新疆等地都取得了突破。

　　新股上市重在風(fēng)險(xiǎn)控制

　　“中工國際”事件后，為防范中小企業(yè)板股票上市首日交易風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)證券市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，深交所自2006年6月27日起試行了以換手率為指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，也嘗試以盤中波幅為指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示制度，先后對(duì)“同洲電子”等15只上市首日換手率超過70%的股票發(fā)布了盤中實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)天源科技、威爾泰等2只股票發(fā)布了盤中波幅30%的實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)提示。2006年8月2日上市的“天源科技”(002057)由于股票換手率超過80%，深交所于當(dāng)日14:10起對(duì)其實(shí)施了臨時(shí)停牌30分鐘。

　　2006年9月14日，深交所在總結(jié)前期中小板上市首日風(fēng)險(xiǎn)控制措施試行情況的基礎(chǔ)上，發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)中小企業(yè)板股票上市首日交易風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》，正式建立和實(shí)施了以換手率80%為風(fēng)險(xiǎn)提示指標(biāo)和以盤中波幅±50%和±90%為臨時(shí)停牌指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，具體內(nèi)容包括：

　　(1)當(dāng)中小企業(yè)板股票上市首日盤中換手率達(dá)到80%時(shí)，深交所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告；

　　(2)當(dāng)股票上市首日盤中漲幅與開盤漲幅之差達(dá)到±50%時(shí)，深交所對(duì)其實(shí)施臨時(shí)停牌15分鐘；復(fù)牌后盤中漲幅與開盤漲幅之差達(dá)到±90%時(shí),深交所再次對(duì)其實(shí)施臨時(shí)停牌15分鐘。

　　2006年9月14日以來，深交所根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)中小企業(yè)板股票上市首日交易風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》的規(guī)定，對(duì)2只新股發(fā)布了實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)3只新股實(shí)施了盤中臨時(shí)停牌共5次。

　　2006年10月25日上市的“高新張銅”和11月16日上市的“大港股份”在上市首日的下午14時(shí)50分后，換手率達(dá)到80%，深交所實(shí)時(shí)發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告，兩只股票當(dāng)日換手率最終分別為81.33%和81.30%。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制制度實(shí)施以來，共有“網(wǎng)盛科技”、“信隆實(shí)業(yè)”和“湘潭電化”3只新股盤中實(shí)施了臨時(shí)停牌共5次，其中“盤中波幅”達(dá)到±50%的一級(jí)臨時(shí)停牌標(biāo)準(zhǔn)的有4次，分別是“網(wǎng)盛科技”±50%各1次和“信隆實(shí)業(yè)”、“湘潭電化”+50%各1次；達(dá)到±90%二級(jí)臨時(shí)停牌標(biāo)準(zhǔn)的有1次，為“網(wǎng)盛科技”的-90%。

　　國內(nèi)第一個(gè)全流通板塊

　　中小板50家公司股改歷經(jīng)“試點(diǎn)”和“全面推進(jìn)”兩個(gè)階段，自2005年6月20日試點(diǎn)開始至11月21日黔源電力方案通過共歷時(shí)155天，成為國內(nèi)第一個(gè)全流通板塊，穩(wěn)定了股改成功的預(yù)期，促進(jìn)了主板的股改工作。

　　據(jù)深交所介紹，中小板的股改具有以下幾個(gè)特點(diǎn)和成功經(jīng)驗(yàn)：

　　一是積極動(dòng)員，準(zhǔn)備充分。2005年6月上旬，深交所編寫了《股改十問》，逐一解答影響股改的關(guān)鍵問題。6月中旬，深交所各主要領(lǐng)導(dǎo)親自帶隊(duì)赴貴陽、杭州、廣州等地深入動(dòng)員中小板公司參加股改。在首批10家公司試點(diǎn)完成后，深交所及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)工作經(jīng)驗(yàn)，精心制訂了中小板股改全面推進(jìn)實(shí)施方案和應(yīng)急預(yù)案，并逐家督促指導(dǎo)股改進(jìn)程；股改進(jìn)入全面推進(jìn)階段后，深交所迅速成立了股改領(lǐng)導(dǎo)小組、中小板股改業(yè)務(wù)小組，組織中小板公司召開全面推進(jìn)股改動(dòng)員大會(huì)，保證了股改工作的有序進(jìn)行。

　　二是股改對(duì)價(jià)較高。中小板股改方案主要采用投資者易于理解的單純送股方式，50家公司平均對(duì)價(jià)為10送3.386股，其中46家在3股以上，民營企業(yè)平均對(duì)價(jià)為3.45股，國有控股公司平均為3.12股，12家詢價(jià)制下發(fā)行上市的公司平均為3.13股。

　　三是優(yōu)化方案,穩(wěn)定市場預(yù)期。盡管中小板公司剛剛上市不久、發(fā)行市盈率較低，未在二級(jí)市場進(jìn)行過再融資，似乎有理由比主板公司少支付一些對(duì)價(jià)，但在與流通股東深入溝通后，公司紛紛制定了比較高的對(duì)價(jià)預(yù)案，并不斷進(jìn)行了優(yōu)化。在股改預(yù)案的基礎(chǔ)上，總共有44家公司優(yōu)化了股改方案，其中31家提高對(duì)價(jià)水平，34家新增承諾事項(xiàng)。

　　四是投資者參與度較高。50家公司累計(jì)有5.75萬名流通股東參加相關(guān)股東會(huì)議，總投票率為80.70%，總贊成率98.03%，流通股東投票率41.47%，流通股東贊成率86.62%，中小板股改得到廣大投資者的積極參與和肯定。

　　五是市場表現(xiàn)良好。在股改期間，中小板市場表現(xiàn)良好，創(chuàng)造了“多贏”的局面。截至2005年12月12日，中小板50家公司總體市值較股改前(6月7日)上漲6.28%，流通市值上漲47.93%，平均股價(jià)上漲29.38%，流通股東獲得溢價(jià)收益達(dá)58.12億元，平均市盈率從股改前的22.07倍增至23.62倍，機(jī)構(gòu)投資者持股比例也達(dá)27.80%。

　　發(fā)展之途——

　　高度重視誠信教育

　　深交所自中小板開板以來，一直堅(jiān)持在新公司上市首日，對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及大股東進(jìn)行“誠信教育第一講”活動(dòng)，為上述人員講授上市公司信息披露、規(guī)范運(yùn)作、法律責(zé)任和中小板的監(jiān)管理念等內(nèi)容，截至目前已對(duì)1500名左右的中小板公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員進(jìn)行了上市首日的誠信與規(guī)范教育。

　　2004年6月，深交所頒布了《中小企業(yè)板塊上市公司誠信建設(shè)指引》，隨后推出了中小板公司誠信檔案系統(tǒng)，對(duì)外公開本所對(duì)重大違規(guī)公司的處分記錄。此外，深交所還組織編寫了《中小企業(yè)板上市公司誠信與規(guī)范運(yùn)作手冊》，引導(dǎo)和督促上市公司及其股東遵守證券市場相關(guān)規(guī)則。

　　嚴(yán)肅處理違規(guī)行為

　　在發(fā)生違規(guī)行為時(shí)，除了對(duì)上市公司或公司股東進(jìn)行處分外，深交所還追究相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任，多次約見保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人談話，對(duì)持續(xù)督導(dǎo)工作不夠盡責(zé)的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人發(fā)出監(jiān)管函，并將有關(guān)情況上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)。

　　募集資金監(jiān)管嚴(yán)格

　　深交所在2004年8月10日頒布的《中小企業(yè)板塊保薦工作指引》中率先提出了募集資金專戶存儲(chǔ)的要求，鼓勵(lì)上市公司對(duì)募集資金進(jìn)行專戶存儲(chǔ)，并與保薦機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議。該制度取得了預(yù)期效果，確保了中小板公司募集資金的安全性，規(guī)范了中小板公司的募集資金使用。

　　2006年7月12日，深交所在總結(jié)前期募集資金監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，正式頒布了《中小企業(yè)板上市公司募集資金管理細(xì)則》，對(duì)募集資金專戶存儲(chǔ)和簽署三方監(jiān)管協(xié)議提出了強(qiáng)制要求，構(gòu)建了較為完善的募集資金監(jiān)管體系，主要措施包括：(1)公司應(yīng)制定《募集資金管理制度》；(2)募集資金實(shí)行專戶存儲(chǔ)，專款專用，公司應(yīng)與保薦機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行簽署募集資金三方監(jiān)管協(xié)議；(3)保薦機(jī)構(gòu)有權(quán)隨時(shí)到銀行查詢專戶資料，每個(gè)季度應(yīng)對(duì)公司募集資金存放與使用情況進(jìn)行一次現(xiàn)場檢查，在公司公布募集資金使用相關(guān)事項(xiàng)時(shí)應(yīng)出具并披露核查意見；(4)公司變更募集資金項(xiàng)目、用閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金、用募集資金置換先期投入，應(yīng)滿足規(guī)定的條件，履行必要的審批程序和信息披露義務(wù)；(5)會(huì)計(jì)師事務(wù)所在年度審計(jì)時(shí)，應(yīng)出具公司募集資金存放與使用情況專項(xiàng)審核報(bào)告并予披露。

　　率先實(shí)行業(yè)績快報(bào)

　　針對(duì)定期報(bào)告法定最遲披露期限較晚、不能滿足投資者及時(shí)知情權(quán)的問題，深交所2004年12月27日發(fā)布了《關(guān)于在中小企業(yè)板塊上市公司中試行年度業(yè)績快報(bào)制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間在3月和4月的中小板公司在2月底前披露年度業(yè)績快報(bào)，主要內(nèi)容包括年度盈利指標(biāo)及與上年的同比變動(dòng)情況，并對(duì)變動(dòng)幅度超過30%以上的項(xiàng)目說明原因。業(yè)績快報(bào)需事先經(jīng)過內(nèi)部審計(jì)。業(yè)績快報(bào)公布的數(shù)據(jù)與定期報(bào)告公布的實(shí)際數(shù)據(jù)差異在10%以上的，公司應(yīng)及時(shí)發(fā)布修正公告。此后，深交所于2006年7月又專門發(fā)布了《業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)及其修正》的信息披露業(yè)務(wù)備忘錄，進(jìn)一步鼓勵(lì)中小板公司在7月底前公布半年度業(yè)績快報(bào)。

　　業(yè)績快報(bào)制度的實(shí)施，大大提高了業(yè)績信息披露的及時(shí)性，減少了信息泄密的可能性和潛在的內(nèi)幕交易。從歷次定期報(bào)告和業(yè)績快報(bào)的披露情況來看，中小板業(yè)績快報(bào)制度的實(shí)施效果良好。以2006年度業(yè)績快報(bào)為例，在3-4月披露年報(bào)的87家中小板公司，均按規(guī)定在2月底前發(fā)布了年度業(yè)績快報(bào)，年度業(yè)績快報(bào)的準(zhǔn)確度非常高，凈利潤的總體誤差率為0.75%，主營業(yè)務(wù)收入的總體誤差率為0.3%。

　　目前，主板已借鑒中小板業(yè)績快報(bào)制度的成功經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)主板公司發(fā)布年度業(yè)績快報(bào)。

　　澄清公告實(shí)時(shí)披露

　　針對(duì)上市公司澄清市場傳聞導(dǎo)致股票停牌時(shí)間過長的問題，深交所于2006年5月16日在中小板率先推出了澄清公告網(wǎng)上實(shí)時(shí)披露制度。該制度實(shí)施以來，中小板累計(jì)共有23次公司股票因媒體傳聞而臨時(shí)停牌，其中8次公司在當(dāng)天上午11點(diǎn)30分前通過指定網(wǎng)站披露了澄清公告，股票于下午1點(diǎn)開市時(shí)順利復(fù)牌，顯著增加了市場透明度，保持了市場交易的連續(xù)性，提高了市場效率。

　　深交所計(jì)劃于近期在中小板全面實(shí)行臨時(shí)報(bào)告實(shí)時(shí)披露制度，以更好地滿足投資者及時(shí)獲知上市公司信息的實(shí)際需求。

　　改革完善退市制度

　　為了解決以往退市指標(biāo)單一、退市制度對(duì)公司約束能力不強(qiáng)等問題，中小板根據(jù)國際成熟市場和國內(nèi)監(jiān)管實(shí)踐積累的經(jīng)驗(yàn)，率先對(duì)退市指標(biāo)體系進(jìn)行完善，于2006年11月30日推出了《中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定》，從上市公司財(cái)務(wù)、規(guī)范運(yùn)作和市場交易三大方面增加了七種退市情形，建立了多維、立體退市指標(biāo)體系。根據(jù)新的退市指標(biāo)體系，存在高額關(guān)聯(lián)方占用資金、屢次被交易所公開譴責(zé)、對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)突出等情況的公司，最終可能終止上市。上述舉措，強(qiáng)化了中小板的“扶優(yōu)汰劣”作用，增強(qiáng)了對(duì)中小板公司規(guī)范運(yùn)作的警示。

　　引導(dǎo)規(guī)范法人治理

　　中小板先后發(fā)布了《誠信建設(shè)指引》、《保薦工作指引》、《董事行為指引》、《投資者權(quán)益保護(hù)指引》、《公平信息披露指引》、《控股股東、實(shí)際控制人行為指引》等指引和規(guī)則，引導(dǎo)上市公司完善法人治理，規(guī)范上市公司及其董事、高管和股東的相關(guān)行為。

　　利用市場加快發(fā)展

　　截至目前，中小板共有20家公司推出了再融資計(jì)劃，計(jì)劃融資114.5億元，其中6家公司通過非公開發(fā)行或發(fā)行可轉(zhuǎn)債已成功融資22.92億元。

　　另外，偉星股份、永新股份、中捷股份、七匹狼、蘇泊爾、雙鷺?biāo)帢I(yè)、廣州國光等6家中小板公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，蘇寧電器、同洲電子的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)審批，其中中捷股份是《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》頒布以后首家推出激勵(lì)計(jì)劃的上市公司。

　　(莊少文 陳鳳莉)

　　2004年5月27日,中小企業(yè)板啟動(dòng)儀式在深圳五洲賓館隆重舉行。2004年6月25日，新和成等八家中小企業(yè)在深交所掛牌上市。時(shí)光匆匆而過，轉(zhuǎn)眼間，中小企業(yè)板三周歲了。從呱呱墜地的初生兒到生龍活虎的少年，中小板走過了一段不平凡的歷程。

　　截至目前，中小板已經(jīng)有上市公司134家；IPO累計(jì)籌資額391.27億元，單只股票平均籌資額2.92億元；IPO累計(jì)發(fā)行量為46.19億股，單只股票平均發(fā)行量為3447萬股；平均發(fā)行市盈率為17.2倍(以發(fā)行前股本計(jì)算)和24.26倍(以發(fā)行后股本計(jì)算)；上市首日平均漲幅達(dá)91.3%。

　　三年來，中小企業(yè)板以其高成長性和活躍性成為各路資金的聚集地。中小板解決了許多中小企業(yè)的融資難問題，有力地支持了中小企業(yè)和高科技企業(yè)的發(fā)展。作為多層次資本市場的一個(gè)重要組成部分，中小板成為支持我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支有生力量。

　　跨越式發(fā)展的典范

　　蘇寧電器：2006年6月通過非公開發(fā)行籌資12億元。2006年末，公司在全國90個(gè)地級(jí)以上城市開設(shè)了351家連鎖店，上市前的2003年末，公司只有41家連鎖店。上市三年以來，公司連鎖店數(shù)量平均每年遞增104.57%、銷售遞增60.46%、凈利潤遞增93.84%。截止2007年5月22日收盤，公司市值從上市之初的30.46億元增加到670.3億元，增長了21倍。近期，公司再次提出了再融資計(jì)劃。

　　大族激光：自主創(chuàng)新的典范。公司上市三年來，主營業(yè)務(wù)銷售收入已增長了194%，凈利潤增長了141%。目前，公司已成為我國最大的激光工業(yè)設(shè)備企業(yè)，激光標(biāo)記設(shè)備2006年度銷售數(shù)量已國際排名第一位，國內(nèi)市場占有率穩(wěn)定在70%以上。公司自主研發(fā)的紫外激光技術(shù)榮獲得美國發(fā)明專利，成為世界上僅有的幾家擁有此項(xiàng)技術(shù)的公司之一。近期，公司非公開發(fā)行申請已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，擬融資3億多元。

　　寧波華翔：2006年，公司實(shí)現(xiàn)主營收入148,376.83萬元，較去年同期上升279%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9,789.72萬元，較去年同期上升353.22%。2006年4月，公司通過控股長春消聲器廠，成功進(jìn)入汽車金屬零部件的生產(chǎn)。2006年，公司通過收購遼寧陸平機(jī)器股份有限公司，成功進(jìn)入軍用改裝車領(lǐng)域。2006年12月,公司完成非公開發(fā)行股份5200萬股，共募集資金43508萬元。

　　思源電氣：2004年，公司以合計(jì)1960萬元的價(jià)格，對(duì)江蘇如高高壓電器有限公司進(jìn)行股權(quán)投資，思源電氣持有49%的股權(quán)，成為改制后如高公司的第一大股東，借此進(jìn)入高壓開關(guān)這一新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2006年末，如高公司資產(chǎn)總額46,232.41萬元，凈資產(chǎn)16,820.22萬元，2006年度實(shí)現(xiàn)凈利潤3,031.99萬元。2006年9月起，公司開始收購上海上市公司河南平高電氣股份有限公司(以下簡稱“平高電氣”)。平高電氣是我國研發(fā)和制造高壓、超高壓開關(guān)設(shè)備的三大基地之一。截至2007年2月，公司以間接持有和托管的方式實(shí)際控制了平高電氣17.80%的股份，分別有三位董事出任平高電氣董事，一位董事出任平高電氣監(jiān)事，分別占平高電氣董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的三分之一。

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