平安證券：挖掘中小板股票投資機會

　　平安證券綜合研究所

　　上周三出現2002年以來的單日最大跌幅后，上周五再現大幅下挫走勢，很顯然，市場的弱勢格局沒有改變。整體判斷，我們認為短期股指仍然有一定的調整要求。不過，在牛市背景下，市場持續向下運行的時間和空間都較為有限。結合盤面分析，在市場重心下移的情況下，個股都有不同程度的下挫。相對而言，中小板的總體表現要強勢一些。譬如蘇寧電器

、航天電器、思源電氣等個股仍處于上升通道中運行，也有類似的其他個股表現良好。如何看待這種現象？投資者又該如何把握中小板的投資機會呢？

　　成長因素支撐持續上漲

　　以最簡單的財務數據入手進行分析，我們發現，中小板塊總體上顯示出良好的成長性。

　　2005年報數據顯示，有35家公司的業績都有不同程度的增長，占50家公司比例為70%。在2005年維持增長的背景下，2006年一季度再度出現增長的公司為28家，如果扣除4家未披露一季度財務數據的公司，占備選公司的比例為90%。

　　我們進行簡單的數據分析后不難發現，中小板塊確實蘊藏著不少持續成長的公司，這也成為它們二級市場良好表現的重要基礎。

　　尋找持續成長的低估品種

　　首先，要選擇公司業績不錯的個股。我們2005年的每股收益作為基準，達到一定的絕對值作為基本要求。考慮到中小板的總體業績水平較高，將每股收益確定為0.25元。

　　其次，業績應持續增長。我們以2005年報數據和2006年一季度的兩個會計期間為基準，考慮到部分公司有股本擴張的因素，我們選擇凈利潤作為指標，要求兩個會計期間的凈利潤都有增長，這就基本排除了一次性增長的偶然性因素。同時，為使結論更加有說服力，將增長幅度確定為5%。

　　第三，綜合估值水平進行分析。對于一只基本面比較好的個股，如果價格提前反映了價值，對于這樣的公司，我們關注更多的不應該是機會，而是潛在的風險。因此，結合個股的二級市場表現和基本面來進行分析，顯然更具實際操作價值。

　　具體的標準主要考慮市盈率指標，考慮到2005年業績的時效性已經不強，而以2006年一季度數據取代年報數據又存在一定的偏頗，因此，我們以2005年業績和2006年一季度的增長兩個角度來進行分析。此外，2006年一季度的數據能否代表全年的增長？為謹慎起見，我們以一季度的增長率的50%作為評價數據。綜合分析后，剔除30倍以上市盈率的公司。

　　第四，專業化的定性分析。該步驟主要是將量化分析所選擇的個股形成被選庫后，經過研究員的綜合分析，包括基本面的綜合評價、多元化的行業配置，以及降低非系統性風險的需要和二級市場的主力行為等多重因素。由于有前面的定量分析做基礎，使得本步驟的定性分析的價值進一步提升。

　　第五，機構的關注度作為重要參考指標。因為上市公司的價值發現最終得通過機構來體現。如果已經受到關注，而價值又不存在高估，那么，機會顯現的速度將會更快。

　　公開信息顯示，中小板已經成為包括基金在內的機構投資者關注的重點。在機構投資者占流通股比例中，蘇寧電器排名第一，占流通股比例達到47.05%，之后依次是航天電器、海特高新、巨輪股份、蘇泊爾，而且在蘇泊爾、海特高新和華蘭生物中，均出現了QFII和國內機構共同持股的現象。大族激光、海特高新、華蘭生物、蘇泊爾、科華生物、久聯發展、兔寶寶等個股也成為新資金大力增持的對象。

　　通過前面的分析，我們選出了包括蘇寧電器、華蘭生物為代表的23家公司。我們認為，這些公司由于有良好的成長性，在后市仍存在一定機會，是值得中線持有的品種。

　　具體操作策略

　　如果說前面談到的只是選股的過程，那么，如何選擇時點也就顯得非常重要了。我們認為，短期主要應注意以下幾點：

　　首先是控制倉位。由于大盤仍存在風險，這種現象可能會波及到中小板，建議投資者要注意控制倉位，以防止重倉后顯得很被動。

　　其次，沿著趨勢線的下軌進行買入往往風險不大，投資者可以關注其均線形成的趨勢線。

　　第三，

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