大族激光(002008)激光加工設備業前景好

　　□國金證券研究所 肖威兵

　　激光加工行業發展迅速

　　激光加工是現今激光技術應用的主要領域，特別是在半導體和微電子產業、汽車工業、船舶制造業中，用于對各種金屬材料的加工，各種材料的激光標刻、快速成型、模壓全

息、光柵制造等各方面都得到越來越廣泛的應用。

　　各國政府對激光行業的發展給予了大力支持，如美國的“激光核聚變計劃”，德國的“2001行動計劃”，英國的“阿維爾計劃”，日本的“激光研究5年計劃”。我國也以“火炬計劃”、“863計劃”項目等方式支持激光產業的發展。

　　全球激光加工行業發展迅速，1995-2002年的復合增長率達13.2%。根據1996年《工業激光評論》雜志報導，1995年世界范圍銷售的激光加工系統僅約11億美元，美國占31%、歐州32%、日本35%，其它2%。而2002年的銷售額為26.2億美元。

　　我國激光加工行業發展相對滯后，2004年全國銷售收入過億元的激光企業僅有4家，其中包括大族激光(資訊 行情 論壇)、楚天激光、團結激光。隨著制造業向中國的轉移，國內加工設備將逐步升級，激光行業的發展將更為迅速。如德國的ROFIN-SINAR公司就認為，今后10-15年，由于汽車、半導體和電子制造產業的發展，將使中國的激光市場極具潛力。

　　良好的品牌是企業競爭實力的體現

　　激光設備屬于技術、專業性較強的精密產品，設備壽命一般在8-10年以上，設備銷售一直采用直銷模式。因此，客戶在選股激光設備時，良好的品牌和完善的銷售服務網絡必然是首先考慮的因素，這也是激光企業競爭力的體現。事實上，良好的品牌和完善的銷售服務網絡會給產品帶來部分溢價。

　　比如，同樣功能的打標機，大族激光產品就要比其他小企業產品的價格高一些，10-20萬元左右的產品差價可能就有1-2萬元或更多一點。

　　目前，公司產品涉及激光打標、激光切割、激光焊接、激光雕刻、激光鉆孔、激光制版、激光演示、油墨噴碼、PCB數控設備及其他配套設備。

　　2005年前三季度，激光打標機和PCB數控設備對公司收入的貢獻比例分別為62.0%和22.1%，毛利貢獻比例分別為72.1%和10.1%。

　　2005年業績與我們早先預測的數據基本相符。

　　大族激光已公布2005年業績快報：收入5.56億元，同比增長36.1%，凈利潤6037.0萬元，同比增長30.1%，EPS為0.376元。我們早先預測的2005EPS為0.393元。

　　以公司2005業績快報數據為基準，我們分析認為，2006-2007年公司的收入增長率分別為39.5%和24.7%，成長動力主要來自三個方面：第一，現有主打產品激光打標機的穩定增長；第二，產品的橫向擴展，如大功率切割機市場的開拓；第三，出口的增長。

　　激光打標機作為公司支柱性產品的地位短期內不會改變，預計2005-2007年公司激光打標機的收入增長率分別為30.14%、22.81%和18.91%。

　　雖然公司在國內激光打標機市場的占有率達到了70-80%，但整個打標機市場的應用領域仍在不斷擴展，如食品包裝等領域仍有較好前景。打標機新品的推廣仍是主要的增長點。據了解，公司的端面泵浦半導體打標機自2004年下半年推出以來，銷售狀況持續改善，預計該產品收入將占到2005年公司打標機收入的20%。

　　大功率切割機是增長點

　　據了解，激光切割技術的市場需求趨勢良好。目前激光切割市場需求量大，在全球最大的板材加工展會上，展出的設備中切割技術占了65%，而激光切割又占其70%。我國的激光切割技術比國外先進國家要落后15年左右，全球大功率激光切割設備年產約3500臺，我國每年引進的只占3%，目前日本約有15000臺設備，而我國只有600臺，發展空間很大。

　　2004年以前公司的切割機產品都是小功率的，2005年8月份公司開始推出大功率切割機，2005年底已經約有10臺金屬激光切割機(約130-140萬元/臺)和10多臺木材切割機(約70-80萬元/臺)訂單，激光器由南京通快生產。

　　據了解，目前公司的切割中心約有員工70余人，其中生產30多人，公司計劃2005年將切割機生產人員增加約40人。

　　由于公司大功率切割機采用國產的激光器，因此，在成本上具有一定的優勢，預計2006年公司的大功率切割機銷量將超過100臺。

　　由于2006年是大功率切割機銷量上規模的第一年，供應鏈還需要進一步整合、完善，因此我們預計，2006年大功率切割機的收入為1.15億元，毛利率為29.1%；2007年分別提高到1.63億元和35.1%。

　　出口開始啟動，是公司長期發展戰略的一部分，短期內貢獻變化不大。在海外市場，公司主要是針對當地的某應用領域龍頭行業攻關，贏得信任，打入市場后，爭取在品牌、質量、價格等方面做出示范效應。

　　比如在價格方面，相對海外競爭對手，公司產品不出高價，基本保持國內的營業利潤率水平。

　　目前，公司的海外客戶主要集中在東南亞，發展勢頭不錯。比如2004年公司在印度收入不到300萬，2005年可能達到1000萬元。

　　事實上，公司的新產品儲備較多，市場覆蓋也在不斷擴大，同時，政府也可能出臺一些新的產業政策。因此，我們將對這些因素保持密切跟蹤。

　　綜合考慮國內良好的行業發展態勢、公司的競爭實力，我們認為，可以給公司30倍市盈率，建議買入。

　　<國金