板塊指數連跌4日 中小板轉入調整期

　　本報記者 張翔

　　就在滬深綜指跌勢趨緩之際，中小板指(資訊 行情 論壇)數的大幅回調卻仍在持續，昨日中小板僅有4只個股勉強微漲或收平，中小板指數以3.03%的跌幅遙遙領先。截至昨日，中小板指數已經連續下跌4個交易日，累計跌幅達8.61%。市場人士指出，由于面臨估值偏高與市場擴容的不利因素，中小板呈現機構資金流出跡象，后續調整恐難避免。

　　中小板個股呈普跌局面

　　對中小板個股近4個交易日市場表現的統計表明，僅有宜科科技(資訊 行情 論壇)、寧波華翔(資訊 行情 論壇)兩只股票出現上漲，其余48只股票均告下跌。其中跑輸深證綜指(資訊 行情 論壇)，即跌幅大于3.07%的股票達到46只。盡管中小板個股的總市值僅有481億元，但如此普跌的局面顯然已將做空情緒傳導至整個大盤。

　　從技術形態來看，經過連日的回調，多數中小板個股已經構筑了明顯的頭部形態。像麗江旅游(資訊 行情 論壇)，股價創出去年8月以來的收盤新低，又如兔寶寶(資訊 行情 論壇)，也創出去年7月以來的新低。

　　值得注意的是，在6只已經發布年報的中小板公司中，2005年業績表現不俗的公司反而股價表現不力。航天電器(資訊 行情 論壇)以17.2%的跌幅名列跌幅榜首位，而該股剛剛于上周五公布了凈利潤同比增長176.5%的亮麗年報。與航天電器類似，跌幅榜上名列第八位的七喜控股盡管去年凈利潤同比增長56%，但公布年報以來的兩個交易日連收長陰。

　　機構資金呈現流出跡象

　　從去年第三季度報表來看，基金、券商等主流機構對中小板有很深的涉足。28只中小板股票的第一大流通股股東為證券投資基金，另有部分股票的第一大流通股股東為證券公司或QFII。而像航天電器、巨輪股份(資訊 行情 論壇)、華蘭生物(資訊 行情 論壇)等個股的前十大流通股股東均為機構投資者所占據。但從目前情況來看，在中小板經歷了去年下半年以來的慢牛行情之后，機構投資者有見高撤退的跡象。

　　作為華安基金公司旗下三只基金以及人壽保險重倉持有的績優股，航天電器年報披露后的“見光死”可以說在很大程度上反映了部分機構看淡的態度。頗具諷刺意義的是，根據Wind資訊的統計，9家研究機構評級結果的平均值為1.67(介于買入與增持之間)，為所有中小板股票的最低值(即該股最為分析師看好)。

　　又如業績大增的七喜控股，通過對比各期報表可以發現，在公司股改期間大幅增持以獲取對價收益的QFII已經退出了十大流通股股東。再看年報業績增速乏力的麗江旅游，QFII同樣選擇了退出，而前兩大流通股股東嘉實服務增值行業基金、申萬巴黎盛利精選基金也在股改后進行了大幅減持。

　　面臨估值與擴容雙重風險

　　自推出以來，估值問題就一直是中小板揮之不去的困惑。就目前而言，已股改公司的市盈率為12.4倍，而中小板的市盈率仍在22.9倍的較高水平。若有較好的成長性，這一市盈率并不見得高。但問題在于，對于成長性這種有些自我安慰成份的東西，投資者的觀點是否能夠始終保持一致？假定航天電器真如研究報告所言，其高速成長的特征能夠持續，良好的前景可以預期，那么以該股目前22倍的市盈率為什么就不能繼續持有呢？或許，在某些機構眼里，成長性不過是中短線投機的借口罷了。

　　在絕對估值信心不足的同時，相對估值水平也面臨考驗。在新老劃斷之后，擴容壓力立即降臨，隨著稀缺性的下降，原有股票的估值水平必然被拉低。特別是市場已有傳聞，中小板將有進一步的制度創新以支持中小企業的創新，預計會實現代辦系統與中小板的對接，符合條件的中小科技企業可以申請轉到中小板上市。如此一來，將有更多具備真正成長性的科技型創新企業成為中小板的新鮮血液，這就意味著機構投資者理應逢高撤出舊有股票，為未來的市場擴容作好資金上的準備。