新疆證券：中小板分化中關注四類機會

http://whmsebhyy.com 2005年11月30日 08:22 中國證券報

　　□新疆證券商金和

　　在深交所宣布中小板指數將于12月1日正式發布的消息促動下，周二開盤后，中小板股票出現了整體性的活躍。除了少數個股小幅下跌外，大部分中小板品種放量走強，價位較低的G精工等成為領漲品種。

　　各類資金進出頻繁

　　中小板流通股本只占深圳A股市場的3％，而從6月6日開始啟動股改行情至本周二，中小板區間換手率為同期深圳A股市場的2倍；區間成交金額為同期深圳A股市場的11％。在完成股改后，中小板行情繼續活躍。11月以來，其平均累計換手率為66％，活躍的主要原因在于短期資金進出頻繁，以及機構資金采取了波段操作的方式。

　　如果對比中小板公司中報和三季報的流通股股東持股比例，可以發現，考慮股改對價支付的因素，基金對新和成(資訊行情論壇)等16家公司進行了不同程度的加倉，對G傳化(資訊行情論壇)等13家公司進行了減倉，G瓊花等10家公司前十大股東中沒有出現過機構投資者的身影，G華星等11家公司只有少量機構參與。可以據此判定，G瓊花等個股在除權前后較為活躍的走勢表明，有短期資金大量參與了炒作，而大部分主流資金也采取了波段投資的策略。

　　對比股改前后中小板公司前十大流通股股東持股情況還可以發現，機構資金繼續對部分成長性較好的個股進行增持。統計顯示，除了G雙鷺和G華邦外，在此期間明顯被增持的中小板公司還有G威達(資訊行情論壇)、G七喜、G思源和G達安等。G華邦、G雙鷺等個股股改前大幅上漲，復牌后走勢也相當穩健。但是，也有部分成長股近期走勢不佳。其中，G航天等漲幅較大的基金重倉股屬于被逢高減持；而龍頭股G蘇寧(資訊行情論壇)走勢較弱，主要是因為不同基金在其中進出頻繁，對后市走勢顯現出較大分歧。

　　仍有繼續分化要求

　　按周二收盤價計算，中小板個股加權平均市盈率、加權平均市凈率和加權平均股價分別為22倍、2.3倍和8.5元；而全部A股這三個指標分別為14倍、1.6倍和4元。相對于主板市場來說，中小板的估值水平明顯偏高。

　　但是，從估值方法和估值標準來看，參照成熟市場的經驗，中小企業與大型企業的標準不應相同。對比美國與香港創業板市場的情況，雖然創業板市場的市盈率水平基本上呈現出逐漸回落的趨勢，但創業板市盈率水平仍明顯高于其各自的主板市場，這一點在納斯達克市場上尤為明顯。我們認為，這一方面說明投資者對于高成長、高風險板塊的投資逐漸趨于理性；另一方面也表明市場仍然賦予較高成長性的中小企業以較高的市盈率。

　　我們認為，大部分中小板企業具備較好的成長性，具備高估值的基礎，但不同公司將產生分化。中小板三季報顯示，龍頭公司業績增長明顯提速，部分公司業績卻出現連續下滑。按第三季度業績計算，G美欣達(資訊行情論壇)等22家公司的市盈率在20倍以下，G軸研等18家公司市盈率在30倍以下，而G達安等10家公司市盈率卻在30倍以上。其中，G美欣達市盈率最低，為14倍；G德豪市盈率最高，為158倍，二者相差11倍。

　　年底關注四類機會

　　近期，中小板個股的走勢表現出一定的差異性。部分個股在低位窄幅盤整，另一部分個股則顯現出較強的填權趨勢。隨著中小板股改的結束，預計個股分化的走勢仍會持續。我們認為，中小板目前有四類機會值得投資者關注。

　　其一，隨著年底的臨近，部分績優股開始醞釀年報行情。三季度季報顯示，G偉星等一批公司主營業務收入同比增長率和凈利潤同比增長率出現較快的同步增長。這其中，主業穩健成長的公司，年報存在著較強的業績增長預期。

　　其二，中小板上市公司中的生物制藥行業個股值得重點關注。作為防御性行業股票，G華邦、G雙鷺、G科華和G華蘭等有望延續公司業績的增長趨勢。

　　其三，G南京港(資訊行情論壇)、G科華、G威達和G京新等控股股東在股改中承諾，在2005年年報中將推出大比例轉增股本或送股，這可能對股價構成較強的支撐。

　　最后，相關制度創新的預期和實施也可能成為中小板行情再度活躍的契機。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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