中小板率先走進全流通時代站在新起點前

http://whmsebhyy.com 2005年11月22日 10:08 證券時報

　　方巖

　　11月21日，一個值得載入資本市場史冊的日子。這一天，黔源電力股改順利闖關(guān)，正式宣告中小板率先走進全流通時代。

　　6月19日，同樣值得追記的日子。這一天，10家中小板企業(yè)現(xiàn)身第二批股改試點行列

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，由此吹響中小板股改急行軍號角。

　　從6月19日到11月21日，期間經(jīng)歷了156天。156天不過是歷史長河中的一瞬，然而，對于誕生才一年多的中小板來說，這是跨越歷史的一瞬：從量變到質(zhì)變，從股權(quán)分置到全流通時代，中小板率先翻越了“股權(quán)分置”這座大山，站在新的歷史起點。

　　回首這不平凡的156天“翻山”歷程，有很多經(jīng)驗值得總結(jié)。首先，中小板全面推進股改，是在保持市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)上進行的。統(tǒng)計顯示，中小板股改啟動之初，所有流通股股東的

股票市值是135.6億元，目前這一數(shù)值為180.5億元，也就是說股改不僅沒有給流通股股東造成損失，相反還帶來44.9億元的巨額收益。在此期間，上證指數(shù)的漲幅為3.16%，深綜指上升3.53%，中小板跑贏大盤近30個百分點。公眾投資者權(quán)益得到了有力保護。

　　當然，這種保護也是建立在穩(wěn)定的對價基礎(chǔ)之上的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，50家中小板公司平均對價為10送3.386股，高于市場平均水平，其中10送4股之上的公司就達到7家。一個不能忽視的事實是，中小板公司都是在近一年多發(fā)行上市的，其中11家公司是今年實施詢價制之后發(fā)行的，首發(fā)融資額普遍不高，而且都沒有實施過再融資。因此，對流通股股東而言，中小板10送3.386股的對價含金量要更高些。

　　股改需要成本，而時間也是一種成本，對時間的珍惜，就是對成本的節(jié)約。中小板經(jīng)過156天急行軍，順利完成了股改，大大節(jié)約了時間，也就節(jié)約了改革的成本。大體而言，中小板股改分三批推進，10家企業(yè)率先躋身第二批試點，另外40家公司分兩批進行。改革如此整齊劃一，關(guān)鍵是在實踐上貫徹落實“統(tǒng)一組織、分散決策”這一指導(dǎo)思想。中小板雖然只有50家上市公司，但改革的復(fù)雜程度并不低，有13家國有、國有控股及集體控股企業(yè)，有幾家是外資參股企業(yè)，而且還有廣泛的覆蓋域，50家公司分布在10多個省市。基于此，改革者特別重視加強組織工作，加強分類指導(dǎo)工作，通過調(diào)動多種積極因素，維護改革的平穩(wěn)推進和市場的穩(wěn)定發(fā)展。

　　哲人云：朝著既定的目標走，就不會迷失。目前

股權(quán)分置改革進入關(guān)鍵時期，中央對改革的決心已經(jīng)下定，并明確表示三個“不變”，即方向不能變，信心不能變，基本政策不能變。我們還應(yīng)看到，股權(quán)分置早解決，資本市場就能早些步入健康發(fā)展的軌道，廣大投資者才能分享市場發(fā)展的成果，這是大局。因此股權(quán)分置改革不會停滯不前，更不會推倒重來，一定會朝著既定的目標奮勇推進。從這個意義上說，中小板率先“登頂”，擔當急先鋒，無異于在改革洪流中樹起一面紅旗，鼓舞和引領(lǐng)越來越多的上市公司向“山頂”發(fā)起沖刺。

　　站在新的歷史起點，中小板有望越來越“大”。“

十一五”規(guī)劃建議提出，“積極發(fā)展股票、債券等資本市場體系，加強基礎(chǔ)制度性建設(shè)，建立多層次市場體系”。中小板率先完成股改，從根本上保證多層次市場建設(shè)在一個健康的基礎(chǔ)上起步，為下一步改革探索、做大做強提供了制度保障。海外資本市場經(jīng)驗表明，倉促推出創(chuàng)業(yè)板，往往不可避免地要付出高昂“學(xué)費”。就國內(nèi)資本市場而言，在條件成熟時，構(gòu)建一個互為打通的中小板、創(chuàng)業(yè)板和三板市場的多層次市場體系，可以興利除弊，在確保市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上有序推進市場建設(shè)。誠如此，中小板在實現(xiàn)規(guī)模擴張的同時，更能達到質(zhì)的提高。

　　站在新的歷史起點，中小板有望越來越 “活”。創(chuàng)新是中小板活的靈魂，監(jiān)管制度、融資方式、交易制度等一系列創(chuàng)新舉措正積極醞釀；新修訂的公司法也為高成長企業(yè)進入這個板塊消除了制度瓶頸，手握重資的創(chuàng)投企業(yè)正躍躍欲試；而以基金、QFII等為代表的機構(gòu)投資者大舉淘金，也加速了中小板價值發(fā)現(xiàn)進程。在后股權(quán)分置時代，一個生機勃勃、更具活力的中小板將展現(xiàn)在我們面前。

　　新的起點，也是歷史與未來的連接點。中小板要實現(xiàn)越來越“大”、越來越 “活”，就必須通過全面股改這個連接點來完成。“更喜岷山千里雪，三軍過后盡開顏”，只有越來越多的上市公司投身股改，加入連接點，共謀發(fā)展，齊心協(xié)力，方能譜寫出改革的輝煌篇章，推動資本市場早日實現(xiàn)重要轉(zhuǎn)折。

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