新疆證券：三大因素左右中小板中報業(yè)績

　　新疆證券研究所 商金和

　　根據對中小板公司去年年報和今年一季報的分析，以及有關公司的半年報業(yè)績預告顯示，原材料價格上漲、生產經營的季節(jié)性變化和募集資金項目是否產生效益是影響中小板公司半年報業(yè)績的三大因素。

　　原材料價格上漲制約業(yè)績增長

　　中小板50家公司涵蓋了13個行業(yè)，其中電子電器、金屬制品、化學化工和設備制造等四個行業(yè)的業(yè)績受原材料漲價制約較大。由于原材料價格在大部分時間保持較高價格水平而導致的主營業(yè)務成本上升和主營業(yè)務利潤率下降，使電子電器、化學化工和設備制造等行業(yè)的大部分公司可能維持第一季度的經營格局，上半年的主營業(yè)務收入和凈利潤難以大幅增長。

　　思源電氣、中航精機、精工科技、德豪潤達、盾安環(huán)境等電子電器、設備制造行業(yè)公司，受主要原材料特別是鋼材漲價影響，制造成本上升，主營業(yè)務盈利能力減弱。受國際原油價格繼續(xù)抬高影響，江蘇瓊花、永新股份、華星化工、鑫富藥業(yè)和久聯發(fā)展等化學化工行業(yè)公司主要原材料價格一直處于高位，公司產品的毛利率和主營業(yè)務盈利能力下降。

　　在國際鋼價下滑的背景下，受對宏觀經濟下滑預期、產量增產超過預期等影響，第二季度鋼價出現下落。受以上因素影響，化工原材料和鋼材價格上漲趨勢減緩，電子電器、化學化工和設備制造行業(yè)的中小板公司整體毛利水平在第二季度可能有所回升。

　　季節(jié)性因素導致業(yè)績波動

　　從中小板公司季度業(yè)績變化的統(tǒng)計來分析，其中有一部分公司主營業(yè)務利潤的分布具有明顯的季節(jié)性和時間周期性特征。

　　麗江旅游和登海種業(yè)的經營旺季集中在上半年。登海種業(yè)的種子供應也有相應的季節(jié)性，銷售主要集中在1－7月份，上述特點直接導致公司的主營業(yè)務收入和營業(yè)利潤相對集中在上半年實現。

　　服裝類公司也體現出明顯的季節(jié)性特征。第一季度是七匹狼的服裝銷售業(yè)務較好的季節(jié)，銷售額一般僅次于第四季度。偉星股份生產的主要產品鈕扣、拉鏈屬于服裝輔料產品，秋冬季節(jié)服裝所用輔料較多，價格相對較高，公司產品在秋冬季節(jié)為銷售旺季。宜科科技生產的主要產品之一為西裝等男裝用襯，屬于服裝輔料產品，男裝用襯產品在秋、冬季節(jié)為銷售旺季，其他季節(jié)則銷售相對減緩。

　　海特高新和德豪潤達的銷售旺季集中在下半年。海特高新從事的航空維修業(yè)盡管沒有明顯的季節(jié)性，但承接并實施維修業(yè)務有一定的時間周期性，下半年收入普遍高于上半年。德豪潤達主營業(yè)務利潤的分布存在季節(jié)性特征，公司最近三年的主營業(yè)務利潤均存在下半年高于上半年的現象。

　　募集資金項目新增產能

　　募集資金項目的順利實施對中小板上市公司產能和業(yè)績的提升有直接促進作用。

　　由于中小板上市公司募集資金主要針對原有項目的技術改造，一批募集資金項目在2004年下半年相繼投產，少數公司已用自有資金或銀行貸款進行前期建設，新增的產能成為中小板公司的新利潤增長點。偉星股份、七喜股份和蘇泊爾等有新增產能的公司中期業(yè)績有望保持增長。其中，偉星股份在2004年年底已累計使用募集資金的70％以上，金屬鈕扣技改項目產生了較大的收益，其他三個募資項目也進展正常，隨著募集資金項目投入的加大，公司的生產能力逐步提高。筆記本電腦技改項目是七喜股份最大的產業(yè)投資項目，到2005年第一季度，筆記本電腦項目已經開始產生收益；液晶顯示器技改項目在2005年第一季度也取得了重大進展，第二季度已經量產。

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