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存在技術問題公司傾向于方案簡單化
本報記者 蔣飛 發自深圳
“采用權證的方案不會考慮，保薦人在做方案的時候覺得不可行。”蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(002024.SZ)總經理孫為民昨天對《第一財經日報》表示。他解釋說，目前中小企
業板上市公司如何發行權證尚存在技術問題，因此蘇寧電器的股改方案已經排除了權證方式。業界專家稱，中小板上市公司股本規模小，業績波動相對較大，客觀上不適合發行權證充當股權分置改革中的對價工具。
按照深交所日前出臺的《深圳證券交易所權證業務管理暫行辦法》(征求意見稿)，中小企業板50家上市公司中有10家具備發行權證資格。在本報記者昨天的采訪中，除蘇寧電器以外，七喜股份(資訊 行情 論壇)(002027.SZ)也明確表示不會采用權證作為對價工具。而航天電器(資訊 行情 論壇)(002025.SZ)、海特高新(資訊 行情 論壇)(002023.SZ)、巨輪股份(資訊 行情 論壇)(002031.SZ)、成霖股份(資訊 行情 論壇)(002047.SZ)、大族激光(資訊 行情 論壇)(002008.SZ)等公司則表示仍在對各種方式進行評估，具體方案尚未形成。
深圳某券商研究所金融工程首席分析師對記者表示，目前中小企業板上市公司采用權證對價主要存在兩方面問題：一方面發行認購權證不可行。中小板上市企業股本遠小于主板公司，其大股東持有的非流通股的絕對量較少，如果按照“征求意見稿”中發行權證不少于3000萬份的規定，就要拿出相對較多的非流通股作為權證標的股，從而在相當程度上稀釋了大股東的持股比例。
另一方面，發行認沽權證也存在一定風險。“中小企業板上市公司大多處在上升期，相對而言業績存在不穩定性，其大股東是否能拿出足夠比例的現金在認沽權證行權的時候補償差價，較難保證。”上述分析師表示。基于以上兩點，他認為在現階段中小企業板不會出現發行股本權證解決股改對價問題的情況。“當然，在實現全流通以后，權證這種創新工具還是完全可以被中小板上市公司所利用的。”他補充道。
七喜股份董事會秘書廖健對記者表示，公司以及股東對權證這種國內資本市場的新工具尚缺乏足夠的認識，因此傾向于采用簡單明了的送股方式。他認為，權證方式更適合大盤藍籌股票。“比如長江電力(資訊 行情 論壇)，它的盤子足夠大，業績也比較容易預測，這樣發行權證時確定行權價、行權期間比較好做。而我們這樣的中小型科技企業與長電的情況存在很大的差別。”廖健說，“我們覺得發行權證的不確定性因素太多，比如可能出現的過度投機、權證價格波動過大等。”
大族激光董秘胡殿君則指出，投資者對權證不理解是公司發行權證的最大顧慮。“2000年深圳的老股民可能對保安權證的交易還記憶猶新，但是新股民恐怕就知道的很少了。我們還是應該加強宣傳，讓投資者更多地了解這種金融創新。”胡殿君表示。
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