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北京證券 張九輝
中小企業板塊的持續走強已經是不爭的實事，成交量放大，個股輪番上漲，增量資金介入明顯。在大盤徘徊不前的時候，中小企業板塊已經成為兩市中最集中的和可以把握的熱點板塊，有望演繹一波中級反彈行情。
中小板走強源自三大動力
首先，整個板塊經過一年的運作，中小板股票整體超跌嚴重，市場存在超跌反彈的動力。中小板塊從設立之初的盲目狂熱，股價也經歷了非理性高開，然后是漫漫的價值回歸，在5月份以來受到全流通預期的沖擊。首批上市的八家公司目前的平均價格為8.3元，已經比上市首日收盤價下跌了64%，所有個股價格都是腰斬，投資者處于嚴重套牢的狀態。因此，大部分中小板股票都創出上市以來新低，整體的估值水平已經達到了相當合理的位置，中小板整體技術反彈的要求相當強。
其次，中小板股改推進引發上漲。我們知道，深圳中小企業板塊的設立肩負著構建中國多層次資本市場的歷史使命，中小企業板塊只是邁向創業板的第一步，而實現全流通則是其中最關鍵的條件。但是由于歷史的原因，并未實施股票全流通發行，其上市標準也和主板并無區別。深交所表示要以中小企業板為重點，推動試點工作的順利進行。本次有10只中小板股票入選試點，市場預期中小企業板將成為股份制改革的樣板。
中小企業板塊大多是小行業大龍頭，更具有穩定的業績增長預期，許多企業經過一年的上市運作，募集資金項目將進入收獲期，加速股改引發了市場對中小板股票的強烈關注。同時，以民營企業為主的中小板公司推進股權分置改革的意愿較為強烈，市場預期中的對價比例可能較為理想，而且解決股權分置，所有這些都極大提升市場對中小板股票的預期，引發中小板股票大幅上漲。
再次，試點公司方案趨于明朗。據媒體披露，本次深市的10家中小企業板塊試點公司的股權分置改革方案已逐步明朗，以送股方案為主流。據了解，傳化股份和中捷股份基本確定的方案是“10送4.5”；海特高新則謀求采用零回購并注銷部分非流通股即“縮股”的方式，意圖成為證券市場縮股創新的樣板；偉星股份、七匹狼和蘇泊爾將以“10送3”的方案與流通股東溝通；蘇寧電器已經確定的方案是“10送2”；永新股份則更希望以“送股＋權證”的方案吸引流通股股東，避免其“用腳投票”。
從第一批股權分置改革試點清華同方的失敗中我們知道，改革方案明明白白，對價方案簡單易懂是成功的關鍵。此次中小企業板塊公司支付對價的前景相對比較明朗，因此對資金的吸引力相對就比較大。
后期中小板選股的三種思路
整個中小企業板塊的走強，即有基本面因素，也有短線資金借股權分置改革試點題材的炒作因素。后期投資者選股可遵循以下三個思路：
一是密切關注龍頭股走勢。從中小企業板塊的兩個階段來看，在第二批試點推出之前，漲幅最大的是在6月6日上市的晶源電子，其次進入試點的個股是偉星股份、中捷股份和傳化股份，漲幅均在25%左右。在本周的四個交易日內，漲幅最大的是華星化工、登海種業和晶源電子，并且成交量均出現了成倍的放大，顯然是有新資金的加盟。可見晶源電子無論是上漲幅度還是換手率都是整個板塊的龍頭品種。
而值得注意的是晶源電子在中小板的上漲行情中漲幅接近翻翻，換手率接近400%，機構大舉介入控盤的跡象明顯，其短期上漲空間極為有限，該股的一旦調整將成為中小板后市發展的風向標。
二是選擇基本面優良漲幅較少的個股。中小企業板塊從上市之初便得到了市場資金的關注，包括機構投資者，我們統計前十大流通股股東比例較高的股票，分別是巨輪股份、凱恩股份和航天電器，而主要股東均是證券投資基金和機構，這三只個股去年的每股收益均超過了0.40元。昨日航天電器發布公告預計2005年1-6月份凈利潤將比上年同期增長150%-200%。這說明被機構看重的公司業績和成長性都是較為優秀的。從走勢上看，這類股票在本周也是隨整個板塊上漲，但是成交量相對溫和，說明并無短線資金介入，走勢仍延續其自身的趨勢，通過調整后這些股票仍有中線的潛力。
三是關注除權填權個股走勢。據統計，2004年推出分紅方案的有29家，其中有11家有送股方案，且已經全部實施，許多股票已經走出了填權行情。由于送股后的規模仍不大，在市場轉強后填權個股往往更受關注。
總之，市場經過短線投機炒作之后，將可能進入調整階段，在試點企業改革方案公布后，復牌將面臨短線的補漲機會，也將推動中小板行情的再度活躍。因此投資者參與中小板的投機炒作時，也必須注意風險的控制。
中小企業板塊階段表現
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