做大做強中小板時不我待

　　□本報記者　方巖

　　中小板掛牌公司即將達到50家，相對于深滬市場1300多家A股公司來說，占比只有3.6%，似乎顯得微不足道。然而，這50家企業成功登陸中小板，已經在龐大的中小企業群體中掀起改制上市熱潮，并產生巨大的乘數效應：各地競相出臺扶持中小企業發展的強力措施，金融機構紛紛向中小企業敞開融資大門，大量海外風險投資資金蜂擁而入……

　　如果說中小板設立第一年的總體思路是“摸著石頭過河”，著重貫徹從嚴監管理念，著力塑造誠信之板架構，那么在新的發展時期，如何做大做強便顯得更加迫切而必要。

　　穩步擴大板塊規模

　　在今年全國證券期貨監管工作會上，中國證監會主席尚福林明確指出，要“認真總結中小企業板塊經驗，探索與中小企業特點相適應的發行審核、上市交易、信息披露等制度安排，穩步擴大板塊規模”。因此中小板要實現做大做強，首要任務就是穩步擴大板塊規模。

　　國內外資本市場發展經驗表明，中小企業作為市場成交活躍、廣受歡迎的上市群體，歷來是資本市場最富活力的要素之一。可以試想，如果沒有深圳證券市場，就沒有今天規模急速擴張的中集、萬科(資訊 行情 論壇)；同樣，如果沒有納斯達克，微軟、Intel也就難以有今日的輝煌。正是資本市場，為中小企業快速度、超常規發展提供了“跑道”。

　　目前中小板乘數效應已經顯現，一大批中小企業枕戈待旦，準備借此“跑道”進入資本市場，這為穩步擴大中小板規模提供了有力保障。然而，我們也必須看到，由于多種因素制約，目前優質上市資源流失現象并未得到根本轉變。有關方面統計顯示，2004年共有81家內地企業到香港、新加坡和納斯達克等交易所首次上市，海外IPO融資額是內地市場IPO融資額的3倍。在香港和新加坡證券交易所，我國內地企業已經占到其全部IPO的一半以上。

　　專業人士指出，無論資本市場風云變幻，中小板發展都不能停步。只有這樣，才能維護好中小企業改制培育與發行上市的良性互動格局；也只有這樣，才能不斷增強內地資本市場的持續競爭力。

　　行業構成亟待優化

　　中小板首次年報顯示，2004年度平均實現主營業務收入6.5億元，平均主營業務利潤1.3億元，平均凈利潤3965萬元，分別比上年同期增長31.87%、24%和12.42%，顯示出良好的成長性。值得注意的是，目前制造業在中小板中獨占鰲頭，占比高達86%，而信息技術等高科技公司堪稱鳳毛麟角，中小板行業構成亟待優化。

　　從中期來看，中小板靠制造業打天下的格局尚難改變。深交所不久前開展了一項上市資源調研活動，結果顯示，根據現有上市條件，國內約有400家中小企業重點后備資源。這些企業主要集中在機械設備、醫藥生物、電子、石化塑膠和農林牧漁等行業，其中超過70%的企業分布在制造業。應該說，重點后備資源的行業分布狀況，與我國中小企業上市資源集中在制造業的現狀是較為吻合的。

　　專業人士強調，中小板最大的魅力還是成長性。受惠于中國宏觀經濟大環境，中小板為數眾多的制造類企業目前呈現出的良好成長性不容置疑。然而，作為與周期性行業關聯度較大的行業之一，制造業局限性還是顯而易見的，在相當程度上容易受到外部環境的制約。因此，要做強中小板，就必須優化中小板行業構成。對于電子、信息技術、醫藥生物等高新技術類產業，適當給予政策傾斜，盡快提高板塊中高科技企業的比重。同時，要借公司法修改契機，推動更多高新技術企業參與改制，穩步擴大后備資源。

　　切實加快制度創新

　　創新是中小板的靈魂。在過去的一年，中小板推出了諸如募集資金專戶存儲制度、年度業績快報制度等一系列創新舉措，在市場上產生熱烈反響。業內人士認為，中小板在制度創新方面大有可為，還有很多值得探索的地方。

　　首先，中小板應該積極探索與中小企業特性相適應的融資制度和上市制度。可考慮在中小板試行快速再融資機制，簡化審核程序及內容。逐步完善新股發行詢價機制，可集中安排幾家公司同時詢價、發行，以提高發行效率和市場透明度。

　　其次，完善市場準入制度、退市制度以及誠信建設制度。盡快研究制定中小板退市轉代辦股份轉讓系統，以實現退市平移。同時，要推行中小板公司誠信信息全社會共享，增加上市公司誠信規范的社會壓力。

　　此外，中小板也是進行股權分置改革試點理想的“試驗田”。這是因為，中小板公司業績較好，去年平均每股收益高達0.47元，遠高于兩市A股每股0.25元的平均水平。而且，中小板公司民企居多，股權結構比較簡單，一般不需要層層審批，而且上市時間較短，容易與流通股股東就支付對價問題達成一致。針對民企偏多的特點，可以在制度設計上更加嚴格，如設定較高的減持門檻，適當延長減持時間，以及實行更為嚴格的信息披露制度。

　　專業人士強調，作為全面解決股權分置的開始，盡快實行“新老劃斷”，有利于穩定市場預期。對于這一重大舉措，也可以率先在中小板進行試點，待條件成熟時再在主板市場全面推開。

　　中小板若能適時推出上述創新舉措，在與海外資本市場競爭中將增添沉甸甸的砝碼，勢必會吸引更多的優質中小企業在國內上市，實現做大做強目標也就指日可待。

　　(本系列完)