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江蘇天鼎 秦 洪
近期中小企業板塊的走勢極其搶眼，昨日43家上市公司只有一家逆勢下跌，兔寶寶(資訊 行情 論壇)、華蘭生物(資訊 行情 論壇)、凱恩股份(資訊 行情 論壇)等個股更有領漲深圳市場的趨勢中小企業板塊的強勢吸引了投資者的目光。
保持合理估值
雖然中小板塊出現了德豪潤達(資訊 行情 論壇)、黔源電力(資訊 行情 論壇)等個股在一季度的變臉現象，但整體而言，中小板的盈利能力仍然高于主板市場，就一季度季報數據來看，公布一季度季報的41家中小板公司的平均主營業務收入為1.81億元，平均凈利潤746.08萬元，平均增長了14.89%，平均每股收益0.085元。而主板市場的一季度的每股收益只有0.072元，較去年同期的0.075元反而有一定程度的下降，這無疑顯示出中小板的成長特征，雖然其數據只有一成五。
這就使得目前中小板的估值相對合理，一方面是以2004年數據為基準的話，中小板43家上市公司的平均市盈率為22.8倍，雖然高于主板的18倍(剔除虧損股后的數據)，但由于中小板的成長性預期以及小盤股等諸多特性，具有一定的合理性。另一方面則是中小板內部的股價結構也出了有序排列，既有15倍市盈率的永新股份(資訊 行情 論壇)、美欣達(資訊 行情 論壇)，也有30余倍市盈率的海特高新(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、航天電器(資訊 行情 論壇)等，這就意味著中小板內部也以成長性進行了新的排隊，從而使得中小板內部結構相對有序，不會出現大的波動。
正是由于如此的估值合理特征，賦予了中小板塊抵抗股權分置預期所產生的一系列不確定性因素，道理很簡單，在目前估值水平下，非流通股東的補償能夠大幅度地降低中小板的平均市盈率，從而使得中小板塊不懼怕股權分置后的擴容情況，因為合理估值的好公司經過補償后往往顯現出新的投資機會，從而為新的資金提供建倉良機，再加上近來股權分置試點股在試點方案公布后的走勢更強化了市場的這一預期。
價值成為投資標準
不過，伴隨著中小板塊擴容進程的加快，必將對中小板的定位產生一定的壓力，因為越來越多的新增資產(指新上市的中小板塊個股)較存量資產(目前43家上市公司)會形成相對的比較優勢，而目前市場的資金總量并沒有出現明顯擴大之前，必然會出現存量資金汰估值優勢一般的存量資產，而擇估值優勢明顯的新增資產，從而引發了目前中小板塊的存量資產的震蕩，尤其是一些姿色一般的中小板塊個股極易成為調倉的犧牲品，這可能也是中小板塊也出現15倍市盈率個股，也存在著德豪潤達、精工股份等下降通道特別明顯的個股。
在此背景下，在存量資產中選擇最具估值優勢的個股就成為當前操作的首要工作，而思路依然是價值坐標，即在43家中小板上市公司中尋找未來一至兩年能夠確定性增長，在未來兩至三年還能夠維持增長的個股，只有這樣，才能夠抵消股權分置試點給個股股價所帶來的不確定影響，才能抵消新增資產對存量資金的引力所引發的股價短期震蕩。而價值坐標其實也很簡單，就是業績的確定性增長。
這又主要包括兩類，一是對資源的獨占性，黔源電力就是如此，貴州省政府已授權公司獨立或控股開發貴州省內主要河流的北盤江與芙蓉江的水電資源開發權，這就是對資源的獨占性，能夠保證公司在未來十年內的水電資產的有序增長，短線業績的波動主要是因為季節性因素，但這并不改變公司未來的確定性增長趨勢，既如此，該股也就符合巴菲特的選股思路，值得關注。
二是下游產品需求旺盛且在未來一至兩年內，此趨勢不會改變的個股，比如說由于我國汽車保有量的增長，汽車輪胎已成為目前國內投資力度較大的產業之一，而巨輪股份(資訊 行情 論壇)就是以汽車輪胎模具為主導產品的，從年報以及一季度季報中就可以看出巨輪股份的滿負荷運作，盈利的增長相對確定。
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