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中小板近期整體走勢與大盤同樣疲弱，大部分股票都持續下跌，整體調整幅度不小，究其原因，一方面是業績不明朗影響，一方面是受極度疲弱的大盤的拖累。但在股權分置試點正式展開后，中小板除了節后第一天的表現一般外，接著就開始走出抵抗性走勢。而上周四更是逆市集體走強，上證指數(資訊 行情 論壇)跌了20點，但中小板43只股票中有超過30只飄紅，其中達安基因(資訊 行情 論壇)還以漲停報收。那么這種市場表現說明了什么問題呢？是中小板在股權分置解決的背景下，具有較好的中長線機會，還是游資短線炒作全流通試
點的題材而已？
中小板具備
全流通概念炒作機會
確實，中小板中的個股都是去年下半年以來發行的新股，凈資產高，公積金也較高，沒有歷史包袱，而且總股本也較小，大股東股權多屬于民營性質。在這樣一種背景下，股權分置改革更容易推動，大股東進行全流通試點的積極性較高，因此成為短線游資主打的對象也就不足為奇了。從短線角度看，只要市場繼續把全流通試點當做一個熱炒的題材來看待，中小板中、短線炒作的機會就很多。同時，按照原來的設想，如果中小板數量達到50家左右，就可能推出中小板指數，目前中小板家數已經達到43家，接近具備推出指數的條件，一旦中小板指數推出，中小板就又多了一個炒作題材。但是，我們不能僅僅把眼光盯在搞全流通試點題材這點上，因為，這畢竟只是短期行為，從中長期角度而言，只有中小板的股價已經達到全流通條件下的合理定位，才具有中長期走牛的基礎。全流通主要帶來的是流通股的大擴容問題，基本不影響公司本身原有的價值。而能夠抵消這種擴容壓力源源不斷地吸引場外資金介入的主要因素是兩個：一是公司本身的業績發展前景良好，現有股價又已經比較合理；二是大股東現價或者低價套現出局的欲望不強。這樣，低價全流通不會帶來較大的供給壓力。
中小板股票成長性看好
從業績前景上看，中小板本身定位就是主要吸納成長性較好的公司，而從中小板的年報和第一季度業績水平來看，也確實體現了一定的成長性：年報業績平均0.48元左右，平均凈資產4.4元，以當前的股價計算，平均市盈率21.8倍，平均市凈率2.32倍，與主板平均水平大致相當，基本上是合理的。但如果與全流通市場H股比，仍有一定距離。筆者經過對20家含H股的公司進行不完全計算發現，按照5月11日的收盤價，這些公司的市盈率平均水平是：A股19倍左右，H股13倍左右；平均市凈率方面，A股是2.1倍左右、H股是1.4倍左右。從市盈率和市凈率來看，同樣的公司，A股都比H股超出50%左右，股價溢價方面，A股比H股溢價30%-40%左右。如果以H股為標準，則意味著A股全流通補償必須超過30%以上才能消除這種差異，達到全流通合理定位水平。不過由于含H股公司多是成熟型公司，一般而言，成熟類公司市盈率和市凈率的要求低，而如果是成長性或者龍頭優勢型公司，市盈率20倍甚至以上的水平，市凈率2倍以上的水平都是全流通下的正常合理水平。中小板公司目前來看，還有一定差距，但如果能有一定比例的補償，比如30%以上，則就具有相當的吸引力了。
“三低一高”值得留意
從另外一個角度看，由于首批上市的中小板公司大部分素質不錯，監管和經營動力都比現有主板的公司要好，大股東發展壯大，做大做強的經營動力明顯強于主板公司，在可以實現股權分置的預期下，努力經營好公司，實現公司與個人財富增值的愿望強，低價套現減持的欲望并不強烈，如此，即便在可以全流通后，短期內大股東大量套現的可能性相對較小，這樣全流通帶來的實際擴容壓力相對就會小很多。因此，只要中小板公司能有一個較好的補償方案，則就比較容易實現合理的全流通定位，中線逐步走強的基礎就會比較好。其中，如果有一定業績，股價低，市盈率低，尤其是市凈率也低，而公積金較高，這樣的“三低一高”的公司值得重點留意。
廣東證券 魏東
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