中小板塊半年回眸：小舢板弄潮初顯本色

　　自2004年6月首批“新八股”掛牌以來，中小企業板塊至今已發展到38家規模，籌集的91億元資金開始投入使用。回眸半年運行，其個性逐漸清晰，在市場表現、企業經營、板塊建設等方面留下了令人難忘的鏡頭。

　　市場表現：“猴性”張揚

　　鏡頭：打開中證中小板指數圖，其運行軌跡似乎玩起了過山車。自6月25日以來，最高點位為1000點，最低一度達到548點，昨日收盤于631。78點，其間三落三起，振幅達到82%。

　　或許期待太久，市場以一種井噴式的行情迎接中小板的誕生。一個戲劇性的巧合是，正值農歷的猴年馬月“出世”的中小板一開始就表現出頑皮“猴性”。6月25日激動人心的一幕讓人記憶猶新，新八股開盤一飛沖天，平均漲幅達到133%，大族激光(資訊 行情 論壇)以39元奪下當日滬深兩市第一高價股桂冠，當天新八股平均換手率達70%。

　　不過隨之而來的卻是長達兩個月的陰霾籠罩，中證中小板指數一度從1000點下跌到584點。8月11日，德豪潤達(資訊 行情 論壇)股價跌停報收于17.40元，成為首只跌破發行價的股票。緊接著蘇泊爾(資訊 行情 論壇)開盤首日跌破發行價，讓投資者經歷了一次蹦極般的心理體驗。

　　市場對于這一輪波折似乎早有預料。不少分析人士認為，中小板企業由于具有風險較大、流通盤較小的特點，市場波動上躥下跳在所難免。9.15行情的啟動，再度展現了這一不羈個性。該板塊從9月14日到9月27日平均最大漲幅達到30%，累計平均換手109%，成交金額占深市A股的14%。蘇寧電器(資訊 行情 論壇)更是多次成為領漲先鋒，鑫富股份(資訊 行情 論壇)最高上漲49%。反彈前后中小板的平均換手率增加了1.9倍，活躍性大大強于主板的特性顯露無疑。

　　分析人士認為，活躍的中小板已成為深市的一支有生力量，之前所謂流動性不足的擔心也漸漸消退，基金扎堆中小板成為季報披露中的一大景觀。市場人士分析，基金看中中小板一方面是因為其較為活躍的表現，另一方面也是看重公司的高成長性、較高的持續分紅和股本擴張預期，從而在發展中解決流動性問題。

　　企業運行：并購潮涌

　　鏡頭：2004年12月14日，無錫太湖花園大酒店，天奇股份(資訊 行情 論壇)股東大會在此舉行。大會以26,369,471股全票通過決議，同意與河北宣工(資訊 行情 論壇)福田重工有限公司簽署協議，作為第二大股東參與設立河北福田重工專用車股份有限公司。看來，小企業也有了造汽車的打算。此舉使得該公司與北汽福田下屬各產業的合作范圍進一步擴大，為與北汽福田技改項目的進一步合作提供了新平臺。縱觀中小板動向，其實投資與并購已經風起云涌。

　　記者觀察到，中小板企業對外投資明顯提速，具有代表性的還有七匹狼(資訊 行情 論壇)。10月，該公司與聯泰投資有限公司、福建鳳竹集團有限公司簽署協議，出資760萬美元與合作方共同設立新絲路服裝制造城有限公司，從事紡織服裝產業園的投資開發、產品及高檔原輔材料研發設計、制造及銷售等業務，力圖通過三方合作，形成完整和具有國際領先優勢的服裝產業鏈。

　　中小板企業產業鏈擴張的戰略思路漸漸浮現。不少處于細分市場龍頭的公司在獲得募集資金后，都選擇了相關多元化發展路徑。市場人士分析，中小企業由于業務領域比較細分，一方面風險相應要大，另一方面原有業務的增長空間也相應較小，產業鏈擴張成為其繼續保持高速增長的一條現實路徑。

　　與對外投資相映成趣，不少公司采取了更直接的股權收購策略。凱恩股份(資訊 行情 論壇)共出資2110萬元控股凱豐紙業和亨寶德紙業，預計可于今年年底和明年7月分別形成約年產3000噸特種紙的生產能力。華蘭生物(資訊 行情 論壇)則將募集資金項目中的“年產12噸人血白蛋白項目”改為通過收購江蘇華辰生物工程有限公司股權方式來實施，以縮短項目建設周期。

　　市場人士認為，股權收購方式將加快募集資金使用進度，盡快實現經濟效益。此外，并購也可能帶來優勢資源的整合，從而形成新的利潤增長點。

　　企業并購將可能是中小板企業今后活躍的一個熱點。市場人士分析，大企業的形成都或多或少經過了并購的路徑，中小板公司要保持高速成長，并購可能是一個更好的選擇。霞客環保(資訊 行情 論壇)的發展或許為此提供了一個注解。該公司先后進行了四次資產收購，快速擴張了資產規模和生產能力，才形成目前自我配套的產業鏈格局。

　　制度建設：嚴字當頭

　　鏡頭：如下是一份深交所中小板制度建設的最近統計表：在章程中規定股票上市后進入代辦股份轉讓系統繼續交易和對外擔保的公司38家，制定信息披露制度和投資者關系管理制度的38家，35家制定內部審計制度，另外3家將于近期陸續推出……鼓勵性規定亦得到較普遍實施，33家公司制定募集資金管理制度，34家實行募資專戶存儲，30家授權保薦人可以隨時查詢募集資金專用帳戶資料……

　　此前的7月12日對于中小板公司來說是一個敲響警鐘的日子。上市僅半月的江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)接到深交所“罰單”，由于在上市公告書中未如實披露有關委托理財信息，公司及主要負責人遭到深交所公開譴責，并記入誠信檔案。

　　一前一后的對比已經顯示出中小板建設的基本思路。“瓊花事件”表明，中小企業雖然有著高成長預期的亮麗光環，但個中瑕疵不容回避，諸如公司治理不完善，管理不夠規范，企業經營存在較大的風險等等。深交所公開譴責也為中小板起步就奠定了從嚴監管的基調。

　　隨后一系列的監管措施開始陸續推進。深交所亮出從嚴監管的理念，提出“有質疑必有反應，有違規必有查處”的鄭重承諾。新八股上市前夕，該所推出誠信建設指引，將誠信培訓作為中小板企業上市前的必修課，通過建立誠信檔案形成了一個社會監督的網絡。

　　緊隨其后，8月10日，深交所發布“保薦工作指引”，13日，22家保薦機構與深交所簽訂首批“上市推薦與持續督導協議”。這份指引建議保薦機構每個季度至少對上市公司進行一次現場調查；保薦代表人有權列席上市公司的董事會和股東大會；由保薦代表人對上市公司募集資金使用進行監督；上市公司及時提供保薦機構發表獨立意見所必需的資料等等，保薦人監督在中小板企業中被進一步強化。

　　出乎意料的是，該指引中一條建議性的敏感規定得以迅速落實。達安基因(資訊 行情 論壇)率先對募集資金實行了專戶存儲制度，并授權保薦人可以隨時到商業銀行查詢募集資金專用帳戶資料，為安全使用募集資金上了一把鎖。

　　一石激起千層浪，授權保薦人監督募集資金帳戶在中小板上演羊群效應，緊隨其后又有不少公司保薦人相繼拿到“尚方寶劍”，到目前為止，38家公司中已經有30家公司落實了這一措施。

　　不僅如此，據深交所最新統計數據顯示，有23家公司在保薦協議中規定保薦機構每季度至少對發行人現場調查一次，28家公司約定保薦人可以列席董事會或股東大會。

　　在此背景下，透明和重視投資者權益保護的文化在中小板漸成氣候。8月20日，新八股與投資者進行了一次“親密接觸”，8家公司的董事長、總經理等高管人員與投資者展開互動交流，回答了投資者的問詢。隨后這一活動也迅速擴散到所有38家公司，前后四次“接觸”共計回答投資者問詢2000多條。

　　今后該板塊的發展特點已從中初露端倪，起步階段的制度建設無疑也將為今后探索發展路徑提供了有益啟示。(記者 李宇/中證報)