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張晶／文
依據(jù)證監(jiān)會(huì)2003年9月19日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》，發(fā)行人必須具有直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力，最近一年和最近一期，發(fā)行人與控股股東(或?qū)嶋H控制人)及其全資或控股企業(yè)，在產(chǎn)品(或服務(wù))銷售或原材料(或服務(wù))采購方面的交易額，占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入或外購原材料(或服務(wù))金額的比例，均不得超過30%。遺
憾的是，在經(jīng)濟(jì)觀察研究院以往對(duì)主板公司2003年信任度研究中，大比例的關(guān)聯(lián)方購銷業(yè)務(wù)是一個(gè)通病。最典型的例子是青島海爾2003年度關(guān)聯(lián)方銷售及采購比例分別高達(dá)99.33%及97.64%。
有了主板公司的教訓(xùn)，在評(píng)價(jià)中小板公司IPO信任度的時(shí)候，關(guān)聯(lián)方購銷比例理所當(dāng)然成為研究人員關(guān)注的焦點(diǎn)。我們獲得的結(jié)論多少有些令人喜出望外，中小板公司上市前三年關(guān)聯(lián)方采購及銷售的平均比例分別為5.07%以及4.17%，大大低于證監(jiān)會(huì)所規(guī)定的30%，成為中小板IPO信任度中的一個(gè)亮點(diǎn)。有10家公司自2001至2003年均沒有發(fā)生過關(guān)聯(lián)方采購或關(guān)聯(lián)方銷售。當(dāng)然，這不排除個(gè)別中小板公司在上市前三年關(guān)聯(lián)方購銷比例依然較大。有9家中小板公司關(guān)聯(lián)方采購超過15%，有7家公司關(guān)聯(lián)方銷售超過15%，鑒于中小板市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，高于15%的關(guān)聯(lián)方購銷比例都應(yīng)當(dāng)引起投資者的警惕。
更加可喜的是，幾乎所有中小板公司的關(guān)聯(lián)方購銷比例都在逐年下降，2003年度38家中小板公司關(guān)聯(lián)方購銷的平均值幾乎為上市前三年關(guān)聯(lián)方采購及銷售的平均比例的一半，分別為1.58%和2.18%。
上述關(guān)聯(lián)方購銷比例表明中小板企業(yè)比主板公司更加獨(dú)立，其表觀業(yè)績的公允性也更加值得肯定。
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