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近期在消息面利空因素影響下，大盤(pán)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，而中小企業(yè)板則整體下挫，并有向下破位的跡象。我們認(rèn)為目前該板塊整體面臨較大壓力，后市走勢(shì)將會(huì)加速分化。但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，該板塊的估值水平將受惠政策變動(dòng)而提高。
短期面臨雙重壓力
除了有高轉(zhuǎn)增預(yù)期的部分個(gè)股有一定表現(xiàn)外，近期絕大部分中小企業(yè)板股票走勢(shì)較弱，從市場(chǎng)面因素分析，這主要是由于介入較深的基金主力年內(nèi)“不作為”造成的；周四形勢(shì)則進(jìn)一步惡化，以偉星股份(資訊 行情 論壇)為代表的部分該板塊股票出現(xiàn)技術(shù)破位的態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為這主要是由政策面的變化造成的。
壓力之一：新股詢(xún)價(jià)制。眾所周知，近期新股詢(xún)價(jià)制度出臺(tái)，新股恢復(fù)發(fā)行的預(yù)期對(duì)該板塊有著直接的沖擊作用，因?yàn)樵摪鍓K目前平均市盈率水平和市場(chǎng)預(yù)期的新股發(fā)行水平存在較大落差，內(nèi)在價(jià)值存在一定比價(jià)壓力，因此新股詢(xún)價(jià)制度出臺(tái)后直接引發(fā)的已上市股票市盈率將被下拉的預(yù)期，對(duì)中小板個(gè)股形成壓力。
壓力之二：市凈率。周四出臺(tái)的非流通股轉(zhuǎn)讓細(xì)則，對(duì)于非流通股份通過(guò)交易所轉(zhuǎn)讓的數(shù)量、方式等進(jìn)行了明確的規(guī)定。盡管消息的出臺(tái)有些突然，市場(chǎng)各方對(duì)《規(guī)則》的理解尚未達(dá)成共識(shí)，但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其可能是全流通的過(guò)渡方案，由此所帶來(lái)的對(duì)A股流通市場(chǎng)的影響存在一定的負(fù)面作用，而對(duì)中小企業(yè)板的沖擊就更加明顯。
中小板目前平均市凈率在4倍以上，大大超過(guò)主板市場(chǎng)平均2倍多的水平。中小板個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)水平較高，如果其非流通股份通過(guò)交易所轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓價(jià)格可能會(huì)與目前的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成較大的價(jià)格落差。而《規(guī)則》中并沒(méi)有限定非流通股交易的市場(chǎng)參與者，那么勢(shì)必會(huì)吸引部分符合條件的二級(jí)市場(chǎng)資金去追逐質(zhì)地相同但價(jià)格更低的非流通股，最終的結(jié)果預(yù)期就是流通股與非流通股兩者之間的價(jià)格差異會(huì)逐步縮小。我們認(rèn)為，出于這種擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)中絕對(duì)股價(jià)相對(duì)較高的中小板個(gè)股出現(xiàn)了回落走勢(shì)。
高成長(zhǎng)個(gè)股仍有機(jī)會(huì)
當(dāng)然證券市場(chǎng)永遠(yuǎn)是動(dòng)態(tài)而辯證的，壓力有時(shí)也可能轉(zhuǎn)化為動(dòng)力。雖然《規(guī)則》提供了一個(gè)非流通股轉(zhuǎn)讓的平臺(tái)，但是非流通股東未必就會(huì)愿意以一個(gè)相對(duì)比較低的價(jià)格出讓股份。所以，該政策實(shí)際對(duì)市場(chǎng)的影響還有待觀察。
我們認(rèn)為，中小板個(gè)股本身所具有的民營(yíng)、高成長(zhǎng)等特性，將有利于其不斷地消化二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)高企的不利因素。該板塊都是今年剛上市的新股，家底都比較殷實(shí)；主營(yíng)業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)也較為理想；相對(duì)主板市場(chǎng)上市的部分股票來(lái)說(shuō)質(zhì)地相對(duì)優(yōu)良；同時(shí)還能獲取企業(yè)高速成長(zhǎng)帶來(lái)的長(zhǎng)期價(jià)值的提升，所以對(duì)于非流通股東來(lái)說(shuō)，目前還不存在較大的轉(zhuǎn)讓了結(jié)沖動(dòng)，短期內(nèi)這種比價(jià)壓力還不會(huì)明顯體現(xiàn)出來(lái)。
從另一方面來(lái)說(shuō)，即使以后要轉(zhuǎn)讓也會(huì)盡力提高轉(zhuǎn)讓價(jià)格，這就造成上市公司做好業(yè)績(jī)的沖動(dòng)，即通過(guò)提高公司盈利水平從而間接提升非流通股轉(zhuǎn)讓價(jià)格，這勢(shì)必對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)又有一定支撐作用。而中小企業(yè)板本身的高成長(zhǎng)和股本易擴(kuò)張性，又為股價(jià)提供了更為切實(shí)的支持。
所以在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)于中小企業(yè)板整體我們?nèi)越ㄗh以觀望為主，短線(xiàn)可考慮可能有年報(bào)送轉(zhuǎn)題材個(gè)股，如思源電器、東信和平(資訊 行情 論壇)<行情資訊 論壇 點(diǎn)評(píng)>等，因?yàn)檫@一熱點(diǎn)有望持續(xù)到年報(bào)披露的時(shí)候，可以沖消一定的政策面壓力；從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，真正具備高成長(zhǎng)特性的中小板個(gè)股仍然值得投資者發(fā)掘，畢竟企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是市場(chǎng)更為看重的要素。
國(guó)金投資
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