票據轉貼現利率持續走低 中小企業融資難度加大

　　作者：羅焱

　　每年年末都會明顯上調的票據轉貼現利率，在今年年底卻呈現低迷之勢。

　　宏觀調控對票據市場的影響已經明顯地反映出來，同時，由于包括票據市場在內的短期貸款的收縮，中小企業運用票據融資的難度相應增加。

　　短期信貸縮減資金供過于求是主因

　　在10月底加息之前，反映票據利率市場水平的指數連續4個月下跌，累計跌幅達到了18.95%。工商銀行所編制的“工銀票據價格指數”也顯示，今年6月份以來票據轉貼現利率呈現持續下跌之勢。

　　而央行10 月29 日的加息，以及放寬人民幣貸款利率上浮區間，這個被業內人士認為會有助于票據市場利率止跌回升的因素卻并沒有發揮什么作用。工商銀行票據營業部有關人士告訴記者，在“工銀票據價格指數”11月繼續輕微下跌了0.03%后，12月的第一周又比11月底下跌了2.56%。

　　央行的《貨幣政策執行報告》顯示，2004年6月末，票據貼現和再貼現余額1.08萬億元，同比增長17.6%，但增速比上年同期顯著減緩。9 月份人民幣票據融資增加123 億元，但同比少增139 億元。

　　工商銀行票據營業部人士對記者表示：“與去年相比，今年短期信貸明顯減少了。”他告訴記者，宏觀調控后貸款結構發生變化，短期貸款(包括票據業務)的縮減是票據貼現市場持續不振的主要原因。

　　招商銀行(資訊 行情 論壇)廣州分行票據業務有關人士告訴記者，相比去年的存款準備金率提高，貸款利率上調對票據市場的影響其實并不大，因為加息對所有商業銀行的作用水平是一樣的。該人士認為，票據市場資金供過于求使貼現利率難以上揚。該人士表示，今年宏觀調控背景下出臺的信貸指引，在票據市場所引發的反應已逐步顯現出來。由于信貸結構指引明確要求商業銀行退出某些行業，商業銀行尤其是國有商業銀行的資產規模不可避免地縮小，造成資金供應增加，況且貸款收緊本身就產生了更大的存差，這些找出路的資金也使票據市場的資金供應更加充沛。

　　而一些授信額比較高的企業在宏觀調控后出于不確定因素的考慮，對銀行資金的需求有所減少，加上貸款收緊后銀行提高了保證金率，原本30%的保證金提高到了50%，這樣一來，企業要求的授信少了，短期貸款資金供大于求，利率自然難以走高。

　　深圳發展銀行資金交易中心的周帆告訴記者，票源減少也是轉貼現利率走低的原因。由于今年各家商業銀行普遍完成不了貸款指標，資金收益率會受到影響，商業銀行在貼現之后往往將票留在手里，票據作為一種流動資產，可以提高資產收益率。

　　中小企業運用票據融資難度加大

　　按照往年的規律，每年接近年底時，銀行由于提取呆賬準備的原因會減少貼現，從而帶動票據利率上漲。但今年直到12月初，票據轉貼現利率并沒有明顯的上揚跡象。

　　另據了解，最近各商業銀行之間公開報價的轉貼現利率僅為3%左右，遠遠低于去年同期3.6%～4.2%的水平。這一轉貼現利率甚至比央行的再貼現利率3.24%更低。

　　為規范票據市場，央行曾規定直貼利率不能低于再貼現利率3.24%。這一規定對銀行間轉貼現利率水平雖然并沒有硬約束，但也是一個指導性的價格。周帆告訴記者，今年以來，再貼現利率對金融機構幾乎沒有影響，大多數金融機構不選擇再貼現作為資金來源，一來“央行再貼現手續比較多，二來市場上同業轉貼現的利率已經很低，又何必用3.24%的利率去向央行再貼現呢？”

　　與轉貼現利率走低形成鮮明對比的是，銀行和客戶間的直貼利率卻在走高。記者從工行上海票據業務部門了解到，目前500萬的票據直貼利率為3.6%，遠高于銀行轉貼現利率。在廣州，甚至出現了5%的高貼現利率。

　　有業內人士表示，央行進一步放開貸款利率上限，目的之一是運用風險與收益對稱這一基本原則，來指導商業銀行加大對中小企業的貸款支持力度。這一政策對票據直貼市場的利率同樣有指導作用。

　　周帆告訴記者，需要票據融資的主要是中小型企業，這些企業本來貸款就不容易，常常用循環開票的方式解決流動資金的問題，宏觀調控后，包括票據市場在內的短期貸款的收縮，使中小企業運用票據融資的難度增加。

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　　票據貼現是收款人或持票人將未到期的銀行承兌匯票或商業承兌匯票向銀行申請貼現，銀行按票面金額扣除貼現利息后將余款支付給收款人的一項銀行授信業務。票據一經貼現便歸貼現銀行所有，貼現銀行到期可憑票直接向承兌人收取票款。

　　票據貼現市場分為三部分，一是銀行和客戶間的直貼市場，二是銀行間的轉貼現市場，三是銀行和央行間的再貼現市場。