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經濟觀察研究院院長 清議
在主板公司信任度受到廣泛質疑的同時，幾乎從一開始，中小板公司信任度便承受著來自各方的批評。到目前為止，深交所已先后就江蘇瓊花隱瞞委托理財、威爾科技違規使用募集資金給予內部通報批評。
將中小板開局不利主要歸罪于信任度并不過分。為此，繼“公司信任度指數”之后，經濟觀察研究院再推出“中小板信任度”研究。
研究人員相信，就中國證券市場來說，中小板有三個特別重要的意義。一是走出“股市為國企改革服務”的誤區，實現直接融資資源的全社會優化配置，使股票投資者有更多的機會分享中國經濟最活躍的成分快速增長帶來的利益；二是建立在主板13年發展歷史的基礎上，中小板可以充分汲取主板的成功經驗和失敗教訓，進而獲得不同于主板現狀的發展際遇，實現大大領先于主板的發展速度；三是以境外資金偏好“零國有股權”或“非國營”的中國概念股投資情結為背景，中小板比主板更容易獲得境外投資者的青睞。
然而，過去4個多月的行情表明，中小板存在信任度、市盈率和成長性三方面的困局，因此，經濟觀察研究院的研究將從這三個方面展開。
應當看到，與主板相比，中小板公司信任度在IPO信息披露、獨立經營、關聯方交易等方面表現出明顯的優勢。其中最明顯的優勢是極低的關聯方交易比例。這在很大程度上決定了中小板公司有著高于主板公司的信任度。雖然中小板信任度指數尚待深入研究，但初步結果顯示，它將大大領先于主板公司2004年35.6的平均信任度指數。那么，最終的中小板信任度指數是一個怎樣的水平？誰的信任度最高？誰的信任度最差？對此，經濟觀察研究院不久將給出答案。
總體上講，與主板市場一樣，市盈率依然主宰中小板市場走向。但由于公司規模、發行規模、成長性以及由此決定的交易活躍程度不同于主板，投資者可以接受的中小板市盈率通常高于主板。對中小板市盈率的研究應當從IPO入手，進而分析股價定位的合理性。那么，當前中小板IPO市盈率究竟合理與否，是否應當糾正公布市盈率相對于真實市盈率的誤導性，統一一級市場與二級市場市盈率計算方法，是否應當根據正常損益計算IPO市盈率，是否應當充分顧及三年正常損益平均水平及成長性對市盈率的影響，以及是否應當披露發行當年盈利預測，所有這些問題都需要予以深入研究。
只有獲得高于主板公司的成長性，中小板才能在業績與高于主板市場的股價波動性之間達成平衡，或維護信息的對稱性。這一點是非常重要的。成熟市場經驗表明，高成長性是中小板成功的關鍵所在。那么，如何評價中小板公司的成長性？10%的成長性是否應當被投資者視為可以接受的成長性底線？30%以上的成長性是否可以看作是理想的水平？以及如何把握成長性與市盈率之間的關系？對此，經濟觀察研究院將展開全面分析。
與以往的公司信任度研究相比，中小板信任度研究增加了股價合理定位以及公司成長性這兩個新的內容，目的是增強信任度研究對市場的現實指導意義。總之，破解上述三個困局，是現階段實現中小板市場健康發展的當務之急。
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