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金通證券 錢向勁
雖然中小企業(yè)板整體存在時間并不長，但是我們發(fā)現(xiàn)它呈現(xiàn)這樣一種運行軌跡：價值高估——大幅下跌；股價超跌——價值低估——到恢復上漲進而轉(zhuǎn)為報復性上漲；價值又高估——股價調(diào)整分化。從整體情況看這個市場已經(jīng)經(jīng)歷了其中幾個階段。
第一、價值高估到大幅下跌階段。很明顯在6月中小企業(yè)個股上市初期，大家對其期望值過高，導致盲目樂觀，并錯誤地認為首批上市的個股中會出現(xiàn)百元股，加之輿論的渲染，機構(gòu)的推波助瀾，使得首批個股定位過高，最初上市的8只個股平均溢價比則達130%，其中大族激光(資訊 行情 論壇)以溢價325%位居近幾年來新股上市溢價比首位。
定價過高造成大盤失血過多，這等于把幾年的行情都炒掉了，就像是有人一口氣把幾頓飯都吃了，后面就沒有辦法再吃一樣。因此接下來的走勢可想而知就是大幅下跌。首批上市的股票以連續(xù)跌停報收，介入的資金幾乎全線套牢，讓投資者感受到了中小板隱藏的風險。
受此影響，投資者也開始在反省中重新對中小板個股定位進行思考。隨后，中小板新股溢價比開始逐步走低。與此同時中小板個股江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)隱瞞其國債投資等相關(guān)信息再次打擊了市場信心，使投資者開始對抱以極大希望的中小板產(chǎn)生了信任危機，部分資金開始觀望，從上市新股首日換手率上明顯出現(xiàn)大幅下降。之后上市的個股甚至出現(xiàn)了首日跌破發(fā)行價的狀況，中小板被逼入了絕境。
第二、股價超跌到恢復上漲階段。新股不斷跌破發(fā)行價、甚至跌破每股凈資產(chǎn)成為了市場的轉(zhuǎn)機，包括管理層在內(nèi)的所有市場參與者都認為這樣下去是不行的。于是政策進入一輪做多周期，行情終于啟動了。由于啟動本輪行情的資金是場外資金，這與場內(nèi)的主流資金有較大的不同，也體現(xiàn)了其運行特點是“快、準、狠”。
目前場內(nèi)資金主要由基金、券商、中大散戶資金等組成，其中基金分為老基金和新基金兩類，眾所周知老基金倉位較重，在新行情中顯得力不從心，回旋余地較小，新基金雖然倉位較輕，但是規(guī)模不大，力量比較有限；而券商資金過去在證券市場上較為活躍，現(xiàn)在困難重重，二級市場收縮跡象顯而易見；中小投資者更不用說，由于前期大盤下跌較多，大家都成了套牢一族，套牢30%、50%甚至80%的比比皆是，都處于比較被動的狀態(tài)之中；而場外新資金沒有任何包袱，它們對政策有較深的把握，而且是輕裝上陣，利用了新股暫時不發(fā)、利好頻傳的大好時機進入市場，可以說是有備而來。場外資金避重就輕，避開的是基金重倉股、專打超跌股，當時中小企業(yè)個股也完全符合這個條件，于是就成為新資金追逐的對象。
自9月14日大盤重新啟動以來，中小企業(yè)板可謂走勢強勁、出盡風頭，令廣大投資者刮目相看，少數(shù)個股甚至出現(xiàn)逼空式的快速拉升，其中以鑫富股份(資訊 行情 論壇)、江蘇瓊花等個股反彈幅度較大，可以說是初戰(zhàn)告捷。即使在大盤震蕩調(diào)整之際中小企業(yè)板的個股平均漲幅仍較大。
第三、價值高估到股價分化階段。由于中小板個股連續(xù)上漲甚至個別股票發(fā)展為報復性上漲，很多個股的股價有高估跡象。截至9月29日38只小板股平均股價已經(jīng)達14.44元市盈率為33.9倍整體定位高于同類公司10%左右，已經(jīng)達到了預定目標，一些個股創(chuàng)出了上市后的新高，短線獲利籌碼增多，板塊中個股行情逐步出現(xiàn)震蕩、調(diào)整、分化跡象，預示著中小板個股的炒作進入第三階段。
投資者要充分注意短線調(diào)整的風險，特別是對于個別漲幅過大的個股要逢高減持，適當控制好倉位，以等待下一輪機會的到來。
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