海通證券 張崎

　　滬深B指在11月末的幾個交易日出現快速反彈行情，在低迷的A股市場中燃起了一把火。尤其是上周末尾盤B股出現“掃貨”現象，10多分鐘里有超過1億美元的資金掃盤兩市權重B股；昨日市場再度沖高，交投繼續放大。

　　B股成為“估值洼地”

　　雖然我們并未獲悉上漲是否有政策面的原因，但作為

　　人民幣升值加速利好B股

　　人民幣匯率在10月下旬突然加速升值，近日與美元匯率已經升至1比7.4以內；10月底美聯儲再度減息，雖然有分析人士認為美元可能觸底反彈，但來自歐盟方面對人民幣升值的壓力巨大，市場普遍預期接下來快速升值的趨勢仍將維持。

　　人民幣升值利多B股，過去兩年多來的市場走勢也清晰地說明了這一點。B股作為以外幣標價的人民幣資產，在本幣升值過程中直接受益，投資者在匯率上的損失必然會通過股價的上漲得到補償，因為相對于人民幣標價的資產，以美元和港幣標價顯得更便宜；而上市公司市盈率和分紅收益率也因為本幣升值而降低，股票投資價值凸現。

　　當然，對于出口型企業和部分制造行業的公司來說，人民幣升值加重了他們的經營壓力，尤其是處于下游行業的上市公司。對于房地產行業的股票來說，一方面是受到資產升值的拉動，另一方面宏觀調控也給房地產公司帶來經營壓力，不過總體來看對于大型房產企業影響有限。

　　看點頗多機會暗藏

　　前期披露的三季度報告看點頗多，總體看多數上市公司業績同比增長，這一方面體現在傳統績優股業績的進一步提升上，如滬市伊泰B股、振華B股、友誼B股，深市萬科B、招商局B、晨鳴B等；另一方面大批ST股扭虧為盈，起到了止血作用。這些扭虧的ST股部分是靠投資收益，如*ST中紡B；部分靠債務重組，如ST東海B；部分是經過資產重組后盈利能力增長，如ST鼎立B、ST丹科B；還有個別是行業景氣度提升，主營業務大幅增長，如*ST東方B。當然也有一些公司經營業績出現了下滑，有些是會計結算周期的因素，如新城B股；有些主營環境下降的因素，如中集B、雷伊B等。

　　雖然大型國有股回歸A股和QDII等項目將分流市場資金，高估值下的A股走勢也會在一定程度上影響B股的表現，不過筆者認為目前B股整體股價水平比A股明顯低估，且B股市場的調整早在5月中下旬展開，多數股票的調整已很充分。筆者建議投資者逢低適當增加倉位，等待政策明朗；宜用主要資金參與那些近期跌幅較大、長期看好業績有增長空間的績優股，布局年報行情；對于那些因為會計結算原因被市場“誤讀”的績優股如新城B股等也可多關注。