□ 西南證券 張剛

　　上周A股大幅下滑，滬深兩市B股市場也相隨走低，但與A股縮量明顯不同，B股的成交隨著下跌而逐日放大。上周B股市場有三成股票上漲。領漲的股票以績差股為主，包括珠江B、武鍋B、*ST華源B等。領跌的股票則以績優股為主，包括招商局、魯泰B、萬科B等。績優B股出現領跌，暗示理性資金的撤離跡象。境外股市近期出現大幅下挫，對內地股市的人氣形成負面影響。而人民幣兌美元匯率則迭創新高，B股市場的利好效應被忽略。

　　人民幣加速升值

　　11月23日，人民幣兌美元繼續上行，大幅高開連破7.41和7.40整數關，并為2007年初以來第73次創下匯改以來新高。美元的持續疲弱以及中歐、中美重要會議臨近推動人民幣兌美元近期加速升值。人民幣實際

匯率升值幅度已經遠遠超過10%。根據摩根士丹利報告，自2005年初至今，人民幣名義匯率升值9.9%，人民幣實際匯率已經升值了17.0%，這意味著人民幣2/5的升值“不聲不響”。我國居民消費價格同比上漲幅度已經持續3個月高于6%。如果通脹持續，人民幣實際匯率的升值幅度還會增加。此消息對以外幣進行交易的B股的利好效應未能體現出來。

　　B股分流壓力減輕

　　境外主要股市跌勢嚴重。美股方面，周初由于花旗集團遭遇調低評級，市場重燃對次級貸市場的擔憂，加上住宅建商信心指數疲弱，出現重挫，經過短暫回穩后，在油價大漲和感恩節前交投清淡的負面影響下，道指創出七個月的低點。港股走勢相似，全周雖一度出現回升，但還是跟隨美股出現重挫，周五在隔夜美股休市的情況下，有所止跌。境外股市跌勢加劇，盡管B股市場也出現調整，但資金分流壓力減輕。

　　從技術上看，上證B指上周五收出帶長下影線的十字星，受到10日均線壓力，前期底部呈現一定的支撐力度。均線系統處于交匯狀態，顯示盤整狀態。擺動指標上看，上證B指由中勢區向空方強勢區運行，空方力量略有增強，目前位置存在較大的下行空間。深證B指也收出十字星，并遠離短期均線，呈現超賣跡象。均線系統空頭排列進一步發散，顯示后勢看跌。擺動指標顯示，深市B指進入空方強勢區后下跌力量減緩，呈現弱勢盤整走勢。

　　本周A股的巨額申購資金解凍有望回流促成升勢，B股市場的

人民幣升值利好效應也將顯現。其中，滬市B股受美元走弱的影響，表現會相對較強，而深市B股的成交若進一步放大，則表現為資金回流的跡象。預計本周B股將進行反彈。