本報記者 矯月 王玉

　　股價從9.3美元飆至14.78美元，徑直上升逾50%，這是伊泰B股(900948)在9月的行情走勢。

　　作為國內(nèi)首只破百元人民幣的能源股(按人民幣匯率中間價7.5411計)，伊泰B股的表現(xiàn)自然受到市場的強烈關(guān)注。另外引人矚目的是，伊泰B股目前仍為煤炭上市公司中每股收益最高的上市公司。

　　在煤炭行業(yè)，伊泰并不算出名，銷售總收入在煤炭行業(yè)上市公司中僅排名第九，股價卻一路走高，成為同行第一，支撐它的驕人成績的是什么？這一切成了投資者們希望揭開的謎底。

　　不打算發(fā)A股或定向增發(fā)

　　9月25日，中國神華

能源A股正式進行網(wǎng)上申購，另一煤炭巨頭中煤能源也在9月8日臨時股東大會上高票通過了發(fā)行A股的決議。

　　面對煤炭雙雄均回歸A股融資，伊泰的董秘菅青娥在接受《證券日報》記者采訪時說，伊泰B股不會在股市融資，融資形式方式仍然是銀行貸款。

　　按常理，許多B股公司都會考慮A股上市，不管是A股公司還是B股公司都將增發(fā)作為常用融資工具，但伊泰既沒A股上市也沒增發(fā)，多少讓人不解。

　　在網(wǎng)上，伊泰B股的很多股民為此呼吁：“分紅送股很好，發(fā)行A股的建議也很好，送股把資金留在公司、發(fā)行A股或定向增發(fā)籌集資金，對于公司的發(fā)展壯大大有益處。相對于很多上市公司，伊泰公司的規(guī)模還太小，有必要盡快發(fā)展壯大�！�

　　對于股民提議，董秘菅青娥說：“目前公司的融資手段只有銀行貸款一途，并沒有打算發(fā)行A股或定向增發(fā)等其它融資手段。就目前來說公司資金運作主要靠公司的自有資金、折舊費用與銀行貸款，其缺點只有公司負債比較高。不過，如果監(jiān)管部門出臺相關(guān)政策的話，伊泰將會考慮上述融資方式�！�

　　公司9月16日召開的2007年第三次臨時股東大會通過了“關(guān)于公司2007年半年度實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本及派送紅股的決議”。

　　公告稱公司資本公積金中的

股票溢價收入為357，386，833.07元，公司決定按2007年6月30日的總股本366，000，000股計算，每10股以資本公積金轉(zhuǎn)增8股，總計轉(zhuǎn)增292，800，000股。公司2007年1-6月份審計后的凈利潤為444，785，922.45元，期末可供股東分配的利潤為1，348，616，673.18元，公司決定向全體股東每10股派發(fā)紅股2股，合計派送紅股 73，200，000股。

　　在股票市場上，伊泰B股是毫無爭議的績優(yōu)股，她的高速成長性讓人瞠目，但緣于B股的融資力度的不足，公司靠資本累積資金得到了迅猛的發(fā)展，投資項目有條不紊，但作為股東卻不能提供后續(xù)的資金支持，不免有些遺憾。

　　董秘菅青娥對記者說：“由于公司的管理風(fēng)格不同于其它公司，董事會從未考慮擴張股本。公司上市十年以來從未實施過資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，使公司的股本擴張速度遠遠跟不上利潤增長速度，公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)、股票價格遙遙領(lǐng)先于其它公司，根據(jù)財務(wù)結(jié)構(gòu)，公司有股本擴張的需要�！�

　　伊泰B股的董事長張東海曾提出希望引進合作伙伴，既可以是上下游行業(yè)公司，也可以是其他戰(zhàn)略投資者，這樣一來，既能提供市場、資金保障，也能更加規(guī)范公司管理運營。

　　而在此同時，伊泰B股多年累計共向股東分紅達到7.5億元人民幣。公司在行業(yè)低迷的情況下堅持分紅樹立自己良好穩(wěn)定的市場形象，但也造成了現(xiàn)金的緊張。

　　與現(xiàn)在煤炭業(yè)的轟轟烈烈不同，上世紀(jì)末，整個煤炭業(yè)處于低迷狀態(tài)，全行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損。而效益不好的情況下，取消分紅也成了上市公司的一個慣例，伊泰并沒這樣做。

　　“1998年和1999年是公司最困難的時期，不斷有員工跳槽離開，公司人員銳減到2000多人，期間，公司想盡辦法壓縮成本并節(jié)省公司的各項開支。直到2004年，公司狀況才逐漸轉(zhuǎn)好，人員也增加到了4000多�！惫�司證券部門人員說。

　　公司現(xiàn)有總資產(chǎn)近50億元，下屬13家子公司。其中，伊泰煤炭股份有限公司成為了煤炭行業(yè)首家B股上市公司。董秘菅青娥說：“公司整合后，現(xiàn)有計改煤礦共7座，煤炭年生產(chǎn)加工能力500萬噸，年運輸能力達800萬噸�！�

　　自建鐵路公路解決運輸難題

　　伊泰B股一直在為運輸問題頭疼不已。

　　當(dāng)前煤炭行業(yè)的人士普遍認為煤炭的上游開展和下游銷售都相對比較容易，最大的難點在于運輸, 伊泰B股同樣沒有逃脫這個問題。

　　“生產(chǎn)的1億990噸煤礦，能夠運出去的僅有680多噸�！弊C券部門人員說。而這對于公司就意味著“本來對外能賣400多元的煤礦，在本地也就只能賣到200元左右。”由此可見運輸問題對公司造成的極大影響。

　　記者從伊泰B股董秘菅青娥處了解到，鐵路運輸現(xiàn)今還是公司的一個很大的瓶頸，公司的煤礦只有50%能通過運輸外銷出去，另外的50%只能地銷�！叭绻�地銷的話，公司煤礦只能賣到220元，而公司的煤礦運輸?shù)礁劭诘拿簝r能達到405元�！陛亚喽鹫f道。

　　為了提高煤炭的運輸能力，公司早于1998年修建了58公里的曹羊運煤公路，于2004年擴建成122公里的曹羊公路復(fù)線，并對每個煤礦與集裝站之間的短途公路均進行了修復(fù)改造，極大改善了公司及地區(qū)的煤炭外運條件，提高了營運效率。

　　董秘菅青娥向記者透露：“公司共花了10多個億，投資控股62%來建設(shè)準(zhǔn)東鐵路，鐵路主要是將東勝煤田與大準(zhǔn)線和呼準(zhǔn)線連接到了一起，是公司的專用運煤鐵路。除了最初的幾年試運營外，目前準(zhǔn)東鐵路在07年上半年已達到創(chuàng)收1億多，不過現(xiàn)在鐵路的建設(shè)費用還沒有完全彌補。”

　　從公司財務(wù)報表中可以看出，占公司固定資產(chǎn)比重最大的就是鐵路，而達到10多億的固定資產(chǎn)如何產(chǎn)生收益目前同樣還是個未知數(shù)。

　　除了公司對準(zhǔn)東鐵路的62%控股外，為了解決西煤東運的運輸問題，伊泰還先后參股了呼準(zhǔn)鐵路、新包神鐵路、準(zhǔn)朔鐵路，爭取打通西煤東運的大通道。

　　其中，公司控股伊泰準(zhǔn)東鐵路公司62%的股權(quán)，鐵路設(shè)計運輸能力為每年3100萬噸，該公司2006年完成運輸量1336萬噸。伊泰準(zhǔn)東鐵路近期設(shè)計能力3100萬噸，遠期6200萬噸／年，計劃于2009年7月建成通車。另外，伊泰還同時參股30%投資建設(shè)了呼準(zhǔn)鐵路，參股18.96%修建準(zhǔn)朔鐵路，參股15%投資建設(shè)新包神鐵路。同時，公司與內(nèi)蒙古伊泰準(zhǔn)東鐵路有限責(zé)任公司等11家股東共同出資修建的朔州至準(zhǔn)格爾鐵路，伊泰B股為了煤礦運輸投入很多資金，公司從中也取得了不少便利。

　　菅青娥向記者介紹到：“公司通過投資控股、參股幾條貫穿鄂爾多斯市的鐵路大動脈，主要是為了加大公司及地方煤炭的外運量。因為通過各大煤礦公司的協(xié)商，鐵路運輸?shù)拿旱V運量是與各公司控股多少來決定的，也就是說控股越多，煤礦的運量也會相應(yīng)提高�！�

　　新增長點瞄準(zhǔn)“煤制油”

　　伊泰占有中科合成油技術(shù)公司的45%股份，伊泰集團與中科院山西煤化所合作完成了煤間接液化自主

知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)的中試，并通過國家863項目驗收。

　　公司的煤制油項目研究位于公司的幾百公里外，準(zhǔn)格爾旗的大陸新區(qū)，占地10平方公里。

　　公司于2006年5月11日開工建設(shè)年產(chǎn)48萬噸(一期工程年產(chǎn)16萬噸)煤基合成油加工項目(俗稱“煤制油”)，成為我國煤間接液化自主技術(shù)產(chǎn)業(yè)化第一項目，填補了國內(nèi)空白。據(jù)調(diào)查，公司煤制油工程將于2008年年初投產(chǎn)，每年能產(chǎn)出1000噸油。到2015年，公司擬吸引投資伙伴，做到年產(chǎn)500萬噸的規(guī)模。

　　伊泰B股的董事長張東海曾對煤制油項目評價：“這是對煤炭的深加工，能提高其附加值，對于緩解我國液體燃料供需矛盾，促進煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有深遠的戰(zhàn)略意義。”

　　這一項目可能存在技術(shù)手段和經(jīng)濟效益的風(fēng)險，但隨著高風(fēng)險的同時也伴隨著高利潤。

　　董秘菅青娥說：“目前國外油價大漲達到80美金一桶，而公司的煤制油項目生產(chǎn)成本僅為35美元一桶，其中的利潤很大�！�

　　潛在隱患：醫(yī)藥業(yè)仍虧損

　　近日，伊泰B股發(fā)布公告，通過了公司關(guān)于提取長期投資減值準(zhǔn)備的議案。

　　公告稱由于公司的控股子公司內(nèi)蒙古伊泰藥業(yè)有限公司因原藥材漲價，同時國家發(fā)改委對藥品的降價調(diào)節(jié)及構(gòu)建新的市場營銷網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)致公司07年上半年虧損9，549，864.81元，因此，公司對該公司股權(quán)投資提取長期投資減值準(zhǔn)備8，914，798。80元。

　　可以看出目前公司醫(yī)藥業(yè)并不樂觀，公司會否放棄醫(yī)藥業(yè)？

　　董秘菅青娥說：“近幾年是醫(yī)藥行業(yè)的低迷階段，公司也連續(xù)虧損了不少，對此公司已采取一定措施。同時伊泰B股在醫(yī)藥行業(yè)的投資并不多，僅有1億6千多，醫(yī)藥行業(yè)虧損對公司影響并不大。不過對于醫(yī)藥行業(yè)的整合也相應(yīng)的提到了公司的日程之中�！�

　　有投資者稱：“公司長期背一個所謂高科技的財務(wù)大包袱,實在痛心。依靠中藥中的一兩味藥做成大企業(yè)幾乎不可能,，中藥不能作為特效藥,只能做成補品類的食品或藥，同時具有相同功能的同類代替品太多。現(xiàn)在保健品市場上也太景氣�！�

　　菅青娥的說法是：“就長期來說，公司還是看好醫(yī)藥行業(yè)，公司也會努力尋求發(fā)展。因此，公司將不會放棄醫(yī)藥行業(yè)，但不排除對其進行整合�！�

　　“目前，公司已成功開發(fā)了一種新藥并取得了專利權(quán)，這種新藥的名字是麝香通心滴丸，是專門治療心老血管的藥物。這種新藥將成為公司今后的主打產(chǎn)品。公司還在北京成立了一個伊泰北京合成技術(shù)有限公司，在其中建了一個實驗室，實驗室引進了GLP管理體系，并聘請了一些高技術(shù)人員。這個公司主要用于外包事業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)啟動�！�

　　之前，伊泰B股在醫(yī)藥行業(yè)的投資主要是制作普藥，但其發(fā)展效果很不理想�，F(xiàn)如今，公司生產(chǎn)的新藥麝香通心滴丸和新成立的伊泰北京合成技術(shù)有限公司不知將會給公司帶來怎樣的未來。

　　伊泰B股在經(jīng)歷了各種考驗后依然風(fēng)采依舊。不過，它的成長之路還很漫長。