黃湘源

　　隨著A股行情大井噴，B股也開始了新的表演。

　　昨日，在兩市B股幾近全線漲停下，兩市B股指數漲幅達9%以上，其中上證B股指數突破2001年高點，創出歷史新高。

　　如果B股的出路注定是歸并于A股，為什么還總是憋不住要時不時地出來表演一番？

　　今年以來，A股漲幅巨大，而B股的總體漲幅相對落后于A股，使得有些同時具有A股和B股的上市公司，其

　　不過，所謂A、B股合并的意思，無非就是給B股指定一條走向消亡的出路，和宣布B股的退出沒有什么區別。而先于A、B股合并的A、B股股價接軌，也就等于對B股投資者“買斷工齡”，無異于“殺雞取卵”。

　　中國正在構建多層次資本市場。多層次資本市場需要巨無霸式的A股，也需要創業板和三板，難道就偏偏多B股一個？無論A股如何做大做強，不等于非要吃掉B股不可。相反，只要我國在外匯管制方面還沒有完全放開，A股吃掉B股不僅存在人家外資股東答應不答應的問題，而且客觀上也存在幣種轉換的障礙，而繼續做大做強B股，則不僅可以繼續提供A股公司所不具備的對外融資平臺，而且在金融進一步改革和開放的大背景下，還可以在金融創新方面提供進一步開拓的空間。

　　B股當初發行所存在的背景，如今雖然已經發生很大的變化，目前吸引外資的途徑已有H股、QFII等多種制度、多樣化的選擇，但在我國由外匯不足變為相對豐盈的過程中，單純從吸引外資的需要出發來定位B股的市場功能，是有歷史局限的。

　　B股作為中國居民用外匯投資的標的，不僅同人民幣交易的A股有區別，也同需要將外幣置換為人民幣投資A股的QFII和H股回歸內地的CDR模式有所不同。給沖著

　　本來是中國股市一只會下蛋的小母雞的B股被當成不下蛋的公雞，本身就是一個冤假錯案。這并不是B股自己的錯，而是政策面始亂終棄的結果。國企無節制地直接境外上市，不僅造成優質上市資源的流失，也使得B股一度在相當長的時間停止了直接融資功能。而在這次股改中，B股的置身于事外，更是給了人以被遺棄的感覺。

　　如果交給市場來選擇，那么，B股的全部事情只不過是從現在的終點回到原來的起點，并不需要怎么太費事的思想解放，也不需要太多的政策優惠，只不過是就地取材，在對外資實踐WTO承諾的同時，還本土B股投資者以國民待遇罷了。

　　具體而言，也就是將當初對國內投資者開放B股市場的戰略決策貫徹到底，進一步實現B股市場對國內機構的開放。這也是逐步加快人民幣自由兌換步伐的必由之路。

　　最近，外匯局為國內個人外匯投資再度指路B股，無疑給了市場以想象的空間。但是，一時一事的上漲理由畢竟是暫時的。如果B股的政策定位尚未真正明朗，A、B股合并不合并也依然“暫無計劃”，那么，投資者熱情冷卻以后有可能又會重蹈飽一頓餓一頓的覆轍。