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□ 本報記者 張 歆
近日來，B股市場異常活躍：不僅整體指數連創新高，成交量更是放大數十倍。于是，種種市場傳聞也日益喧囂，其中最惹眼的當數“B股海嘯行情來自于上證所將允許上市公司回購B股試點”的說法。記者昨日連線多家B股公司或者含B股公司，均被告知“并沒有接到有關上述內容的正式通知”。但是部分B股公司高管坦言：“在全流通的背景下，兩、三毛
美金的B股和六、七元人民幣的A股相比，上市公司真正希望如何回購不言自明”。
自邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)去年實施回購以來，近期A股上市公司因為股價低估而紛紛推出回購計劃，與股改方案配套的定向回購也層出不窮。雖然，目前不少A股跌破凈資產，但是B股仍較其同股同權的A股有較大的折價。
以已經完成股改的G永久為例，盡管經歷了十幾天的連續上漲，但是其B股價格仍然僅為0.359美元，而其同股同權的A股價格為6.3元上下，從投資價值來看，B股無疑占盡優勢。
由于G永久已經完成股改，A股限售期滿后將實現真正意義的全流通。而且，國家鼓勵外資作為戰略投資者投資G股，因此B股的作用變得似乎“可有可無”。于是，回購B股自然而然成為G永久們的愿望。
但是，有業內人士指出，目前回購B股存在幾個技術難點：
一是在全面推進股改、穩定市場的大背景下，監管層很難在此時兼顧B股。二是無論是大股東增持還是上市公司回購，都要求具備很強的外匯支付能力，能夠滿足這一條件的公司并不多。統計顯示，目前B股股價兩極分化，一些缺乏業績支撐的三線股與其A股差價懸殊，但這些公司明顯缺乏現金流，而績優B股股改后股價基本與其A股自然接軌。三是B股回歸仍將面臨外匯政策等政策障礙。
但是，上市公司對上述問題卻是顯得信心十足。某高管指出：首先，全流通后，B股將進一步被邊緣化，因此也成為早晚要解決的問題；其次，在原來的資本市場，股本只能增加不能減少，直到新公司法和證監會有關規定允許回購A股，且可以將回購股份用作股權激勵等方面安排。在上市公司成長迅速的擴張期，股本增加、融入資金無疑是件好事，但是在上市公司處于經營環境收縮期、現金流充裕的背景下應該允許其縮減股本。畢竟，僅靠剛性的擴張來發展是不夠的。而回購B股顯然比回購A股成本低，對增加上市公司凈資產的貢獻也更大。此外，參照國外成熟資本市場來看，回購已經運用得比較成熟，部分公司選擇隨著資本市場活躍程度的變化而有所調整。
與業內專家學者擔心的不同，該上市公司高管比較擔心B股流通性明顯不足，一旦有相關消息，B股股價即會飛漲，上市公司在二級市場根本就無法低成本回購：上市公司若計劃回購必須先發布公告披露回購計劃，然后上市公司的股東大會須就此審議通過，然后要在90天的公示期后申請監管部門的無異議函；此后可能還需要外匯監管等部門的批準。這樣長的時間內，B股股價有可能從公司原本認可的回購價位上漲到難以接受的價位，回購申請就失去了意義。例如，最近一段時間B股的海嘯式上漲已經使得上市公司望而生畏。
從目前來看，市場各方對于B股回購的愿望確實存在，焦點問題是如何制定實施細則、配套文件能否跟上以及政策放開時間窗口的選擇。
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