隨著兩市B股的節(jié)節(jié)攀升，越來越多的投資者將關(guān)注的目光投向了B股市場。投資者對B股的關(guān)注可能更多地來自市場的表象，比如深B指數(shù)持續(xù)大幅上揚，滬B少數(shù)股票形成中期上升趨勢等等。但市場表象的背后有著更深層次的本質(zhì)規(guī)律，投資者只有把握好了市場的本質(zhì)，才有可能獲得長期穩(wěn)定的盈利機(jī)會。

    深B晴雨表功能漸顯

    在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長時，深滬股市卻逐波下探，股市的“晴雨表”功能幾乎喪失殆盡。據(jù)統(tǒng)計，從2001年12月31日至2004年12月31日，包括A、B股在內(nèi)，兩市流通市值減少5210.48億元，降幅為36.02%（新股流通市值按籌資額的1.2倍計算）。與股市的整體縮水相比，同期深圳B股市場流通市值縮水16.41%，上海B股流通市值縮水54.93%（未計新增流通股市值）。從近3年的縮水情況看，上海B股市場與宏觀經(jīng)濟(jì)的背離最為嚴(yán)重，而深圳B股市場與宏觀經(jīng)濟(jì)的背離程度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于整個市場。而最近一年左右的統(tǒng)計顯示，深圳B股市場的經(jīng)濟(jì)晴雨表功能正在逐步得以恢復(fù)。2004年6月30日，深圳B股市場流通市值392.34億元，到年底增加至439.22億元；而截止2005年的3月11日，其流通市值則增加到了469.89億元。

    以上數(shù)據(jù)表明，深圳B股的晴雨表功能已初步顯現(xiàn)，深B市場可能正在領(lǐng)先國內(nèi)證券市場，恢復(fù)股市的本來面目。

    對于投資者而言，市場的最大風(fēng)險來自于證券市場功能的喪失，大盤與個股的漲跌完全失去市場規(guī)律，導(dǎo)致操作上無所適從，不得不頻繁進(jìn)行短線操作。如果國內(nèi)股市能恢復(fù)其本來面目，大盤及個股的漲跌能夠以宏觀經(jīng)濟(jì)及公司盈利水平作為主要依據(jù)，則投資風(fēng)險將大大降低，真正的投資機(jī)會也將隨之而來。深圳B股晴雨表功能的逐漸恢復(fù)，不但給B股投資者帶來了機(jī)會，也讓A股市場投資者看到了曙光。

    投資取代投機(jī)

    深滬股市經(jīng)過近4年的調(diào)整，大量莊股崩盤之后，又出現(xiàn)了新的投機(jī)力量———漲停敢死隊。雖然股市中不同的投資人有不同的生存之道，但投機(jī)力量猖獗只能說明深滬A股市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的歷程遠(yuǎn)未結(jié)束。

    與A股市場相比，B股市場的最大特點是：投機(jī)氣氛明顯減弱，取而代之的價值投資理念占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位。從近兩年B股市場漲跌幅排行榜看，兩市B股漲幅最大的是中集B、赤灣B、萬科B、振華B等藍(lán)籌股，跌幅最大則是*ST大洋B(資訊 行情 論壇)、*ST聯(lián)華(資訊 行情 論壇)B等績差股。而從2005年以來的行情看，除深市繼續(xù)以藍(lán)籌品種領(lǐng)漲外，上海B股中漲幅較大的黃山B、錦投B、錦江B等均屬于穩(wěn)定增長行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)股，其估值也明顯偏低。B股的投資主導(dǎo)特征不僅體現(xiàn)在個股的長期漲跌上，即使從短期來看，也鮮有暴漲暴跌的個股。

    從近兩年B股市場的個股演變趨勢中，我們可以得出這樣一個結(jié)論：目前B股市場已基本完成了由投機(jī)向投資的轉(zhuǎn)變過程。B股市場之所以能領(lǐng)先A股完成這個艱難的歷程，關(guān)鍵在于以下兩點：第一，B股市場是一個投資價值相對較高的市場。根據(jù)統(tǒng)計，截止3月11日，折算為人民幣后，深市B股平均股價為4.3元，上海B股平均股價為3.7元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股6.17元的均價水平。而從市盈率看，受少數(shù)績差股的拖累，目前深滬兩市B股的算術(shù)平均動態(tài)市盈率分別為72倍與48倍，但低于20倍市盈率的股票共有46家，占到了42%的比例。另外，B股公司分紅情況也相對較好，深基地10年來盈利的64%用來分紅，而A股市場分紅最慷慨的佛山照明(資訊 行情 論壇)，同時也是含B股的公司。

    顯然，與A股相比，B股更具投資價值。投資價值的具備正是投資取代投機(jī)的根本所在，一個不具備投資價值的市場是不可能由投資占據(jù)主導(dǎo)地位的。A股市場部分股票瘋狂投機(jī)的根本原因之一，就是不少公司根本不具備投資價值，只有投機(jī)才能生存。第二，B股市場目前主要的投資者為境外機(jī)構(gòu)及國內(nèi)個人投資者，投資者結(jié)構(gòu)特征決定了價值投資的主導(dǎo)地位。境外機(jī)構(gòu)投資者的理性相對較強(qiáng)是毫無疑問的，而國內(nèi)個人投資者的存在似乎應(yīng)該加強(qiáng)投機(jī)性，但個人投資者的投機(jī)行為如果沒有機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)是不可能完成。A股市場投機(jī)盛行是由少數(shù)機(jī)構(gòu)點火，然后個人投資者在羊群心理驅(qū)使下非理性參與使然。而B股市場機(jī)構(gòu)投資者的理性，對整個市場的理性形成了很好的推動作用。

    市場成熟特征彰顯

    在國內(nèi)A股市場談“全流通”色變的時候，B股市場從2001年開始，一直在進(jìn)行非流通外資股的流通。據(jù)統(tǒng)計，截止今年3月11日，兩市B股共有14家公司的100036.8萬股非流通外資股轉(zhuǎn)為流通。從流通一年內(nèi)股價表現(xiàn)情況看，14家公司中有10家下跌，跌幅最大的達(dá)到了57.14%。表面上看，非流通外資股的流通對B股股價還是造成了比較大的沖擊，但事實可能并非如此：在跌幅比較大的幾家公司中，有7家公司非流通外資股流通時間在2001年5月至11月這一時段，其中還有4家基本面急劇惡化的ST股。由此可見，10家公司股價下跌動力主要來自大盤的拖累及公司基本面的急劇惡化。而藍(lán)籌品種中集B、深基地B在非流通外資股流通后卻“牛氣沖天”，盈利狀況較好、估值合理的的粵高速B、南玻B、晨鳴B等股票則以比較平穩(wěn)的走勢迎接了外資股的全流通。

    從B股“全流通”后的走勢看，無論是國有股還是其他法人股的流通，解決問題的關(guān)鍵在選擇好流通的時間及提升上市公司質(zhì)量。如果上市公司真正具有投資價值，那么非流通股上市后有可能引發(fā)更多的買盤。B股市場平穩(wěn)迎接外資股的流通，進(jìn)一步加強(qiáng)了我們對B股市場已經(jīng)領(lǐng)先A股市場邁向理性投資、價值投資的判斷。