張志斌
盡管周一晚間證監會[微博]以答記者問的形式對于市場關注的場外配資清理導致股指大跌的情況進行了緊急澄清，但并未能改變A股近來破位下行的走勢，滬深兩市股指周二繼續雙雙下跌，滬指險守3000點整數位，同時成交量也出現了大幅萎縮。盡管如此，隨著股指的不斷下行，開始對后市表示謹慎樂觀的市場人士開始逐漸增多起來，市場底是否真的正在形成呢？
從周二股指的走勢來看，震蕩下滑仍然是主基調，不過隨著股指的下行，市場的拋壓明顯減少，股指下行速率較慢，只是在預期中的午后國家隊護盤未果之后，股指下跌才開始有所加速。上證指數最后險守3000點大關，報收3005.17點，跌幅3.52%；深成指報收9290.81點，跌幅4.98%；創業板指數報收1797.56點，跌幅5.70%。兩市全天合計成交4776億元，全天資金凈流出184億元，兩市全天跌停個股家數近700家，較周一有所減少。
對于本周股指出現的連續大幅下跌，有部分市場人士認為是久盤必跌的正常結果，在經濟數據疲軟、美聯儲議息會議在即等利空消息的刺激下，證監會嚴查場外配資的舉動打破了市場短期的多空弱平衡，從而導致了股指的連續下挫。不過市場只要撐過了9月的清查期，市場自發的做多能量就會帶動股指出現回升。
從資金面來看，光大證券分析師趙揚認為，8月A股資金面的變化可以概括為三個特征：1)一定比例的個人投資者選擇離場觀望，這與當月行情走勢是一致的；2)目前時點上，杠桿資金對市場的影響已明顯降低；3)公募基金的贖回壓力主要集中在分級產品，整體沖擊相對有限。對下一階段行情而言，A股因去杠桿引發的實際沖擊和預期恐慌都已經得到了較大程度的釋放，整體資金面壓力有所緩解，新邏輯的逐漸形成將對市場的信心修復起到重要作用。
東興證券通過研究發現，目前散戶資金占到A股流通市值的50%，但由于其力量分散，對市場缺乏定價權，并且股票持倉賬戶仍然在高位，處于籌碼套牢的形態。公募偏股型基金總份額在股災之后雖有一定的贖回壓力，但份額的變動并不明顯，仍然處于高位。目前股票型基金與混合型基金的資金規模大約為3.5萬億(資金+市值)，估計實際可參與A股二級市場定價的資金在2.5萬億左右，占目前A股35萬億流通市值的7%。
東興證券稱，從倉位的角度來看，股票型基金倉位在87%左右，混合型基金倉位在70%左右，估計公募基金在目前倉位基礎上可為A股帶來的資金增量上限可能為2000億~2500億。保險資金的權益持倉比重8月下降至13%左右，由于其資金屬性追求安全性，提升倉位的意愿可能不強。這樣一來，救市資金的行動方向可能成為市場的主要力量。粗略估計，證金公司和21家參與救市的券商自營盤大約已出資1.5萬億~2萬億，占A股流通市值的6%左右，幾乎等價于公募基金一致行動對市場的影響力，因此可能成為左右市場短期波動方向的重要力量。然而救市資金的退出模式仍然是一個懸而未決的問題。
針對目前的市場走勢，東興證券策略分析師王憑認為，至少在思維層面要完成“牛熊轉換”。樂觀者樂觀于再次看到了一定體量的10元股，空頭工具被收繳，并且去杠桿接近尾聲，如果10月之前，券商剩余的2000億左右的配資被清理干凈，那么幾乎看不到額外的空頭力量，至少存在做一波吃飯行情的可能性。同時需要提醒投資者關注上方籌碼的形態，9~10月A股震蕩反彈的條件在增加，但由于去杠桿之后，A股增量資金并未出現新的來源，并且存量資金的籌碼格局并不樂觀，市場很難在目前點位產生大級別的反彈。A股的震蕩區間對應上證指數2500~3500點一帶，建議投資者降低收益預期，至少在思維層面要完成“牛熊轉換”。
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