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　　■孫建波

　　備受矚目的中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議于11月12日下午閉幕。縱觀公報全文，十八屆三中全會向市場傳遞出改革的信號。

　　從11月12日盤面上看，市場在早盤沖高回落之后一路拉升，截至收盤上漲17.3點，收于2126.77點。十八屆三中全會可能涉及的熱點改革方向概念股大都表現(xiàn)不錯，包括養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、新三板、民營醫(yī)院、環(huán)保等概念位居漲幅榜前列。接下來的市場，投資線索仍在于把握十八屆三中全會，投資機會仍在于十八屆三中全會明確、重點支持的方向。

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　　但需密切關注十八屆三中全會與市場預期的差異。從過去重要會議召開前后的市場表現(xiàn)看，多數(shù)股指表現(xiàn)平平甚至下跌居多，這是預期被提前透支而導致會議結果符合預期或低于預期的結果。另外，三中全會是規(guī)劃性、綱領性大會，具體的改革方案仍需各部委、各部門細化。從十三屆至十七屆三中全會召開前后的股指表現(xiàn)看，召開之時股指延續(xù)了之前的趨勢，但之后一個月左右都發(fā)生了轉變。造成10月份中旬以來股指調(diào)整的一個重要原因可能就是投資者情緒對于改革預期的一鼓作氣、再而衰、三而竭。在這個過程中，成長股分化調(diào)整，傳媒、通信、計算機等跌幅最大，自貿(mào)區(qū)、土改、O2O等概念股也退潮，而藍籌股相對抗跌，石油石化、電力與公用事業(yè)在近一個月出現(xiàn)了小幅上漲，家電、銀行小幅下跌，表現(xiàn)相對較好。

　　十八屆三中全會是否會超出市場預期將成為影響市場的關鍵因素。A股市場近期的調(diào)整態(tài)勢表明，投資者的預期不算太高，改革的艱巨性成為股指運行的約束。十八大前后股市運行表明，不僅要觀察會議對改革的定調(diào)和表述，更要看會議后具體的落實與行動。隨著會議后具體措施的落實，預計市場將逐漸迎來轉機，為未來的春耕奠定基礎。結構方面，低估值藍籌仍然是穩(wěn)定市場的力量，成長股將繼續(xù)分化，十八屆三中全會明確重點支持的超預期的方向將是投資機會所在。

　　從中長期的角度看，只有優(yōu)質(zhì)的成長股才能穿越周期。長期布局科技、醫(yī)藥和品牌消費。對美國成長股的梳理發(fā)現(xiàn)，成長股主要集中在三大領域：科技、醫(yī)藥和消費。在成長股的調(diào)整分化之際，應遵循這三個思路，結合商業(yè)模式的判斷，在調(diào)整分化中進一步優(yōu)選，做好長期布局。總的來說，科技看景氣和普及率，醫(yī)藥講故事和創(chuàng)新能力，消費靠品牌和商業(yè)模式。結合中國轉型的特點，在成長股的分化后將持續(xù)推薦八大板塊：服務消費(含傳媒)、大眾品牌、軍工、環(huán)保、工業(yè)機器人和3D打印、消費電子可穿戴設備、嬰幼兒產(chǎn)業(yè)(含醫(yī)藥)、老年產(chǎn)業(yè)(含醫(yī)藥)。

　　(作者系銀河證券首席策略分析師)

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