A股重回上升通道 多重利空下該跌不跌
桂浩明
剛剛過去的這一周，中國股市可謂經受了巨大的利空沖擊，股指也曾經下探到2165點，創出了今年以來的新低。不過，到周末的時候，人們發現，大盤似乎經受住了嚴峻的考驗，相較上一周股指不但沒有下跌，相反還有所上漲，收復了5天、10天和20天三條均線。
本周，由于美國經濟數據不佳，歐美股指一度大跌，這對本來走勢就很脆弱的中國股市來說，是一個不小的打擊；而國際上黃金價格的瞬間暴跌，更是觸動了人們的神經。而更令投資者失望的是，國內一季度的GDP只增長了7.7%，而之前人們的普遍預期是增長8%，甚至更高。由于增速低于去年四季度，這就難免令人懷疑“弱復蘇”是否還存在。這樣一來，那些傳統的投資品行業又受到了打擊。在短短的一周內，股市受到如此多的內外利空打擊，這在歷史上是不多見的。而在以往，哪怕只是這些利空中的一則，也足以讓股市狠狠地下一個臺階。
但是，本周股市非但沒有下跌，反而是上漲了。該跌不跌，這里面的邏輯是什么呢？
簡單來說，是這樣幾方面的因素：第一，歐美股市下跌，其中一個重要原因是在之前已經上漲很多了，因此也可以說是借機會調整。而今年滬深股市雖然也曾經有所上漲，但幅度并不算大，而且到了3月底就已經把年內所取得的漲幅都抹去了。由于大盤所處的位置不同，所以海外股市下跌，其對境內股市的影響就不那么明顯而直接，殺傷力也相對有限。
其次，黃金價格的下跌，的確有基本面的因素，但短期內跌幅如此之大，應該說也有恐慌性的成分，甚至也不能排除海外大行在這里推波助瀾所起的作用。現在的問題是，美國等國的量化寬松政策，必然導致貨幣泛濫，其邏輯結果自然就是通貨膨脹，在這一大背景下，黃金是該漲還是該跌呢？如果說黃金價格已經不低，那么是否就一定導致大跌呢？顯然，至少在這方面，一味看空黃金的理由是不那么充分的，因此受到拖累的相關板塊股票，在合適的時候也就一定會體現出反彈的要求。
還有，雖然一季度的GDP低于預期，但說白了這不是什么天然發生的事情，在這之前所公布的那些先導數據(包括現在比較流行的“克強指數”)上，早就可見端倪。所以，消息本身不過是讓一些一直對數據抱有幻想的人有所警醒，至于說到股市，其實在這之前已經下跌了一段時間，這種下跌也包含對經濟數據不理想的擔憂。所以，當數據公布后，實際效果是“利空出盡”。因此，本周股市走勢看似很突兀。該跌不跌，逆勢上漲，但其背后的邏輯是清楚的，也就是利空已經得到了較為充分的釋放，在大家意識到一時不會有新的利空時，反彈也就出現了。
無疑，出現在周五的股市中陽線，是反彈能量集中體現的產物，當天量價配合的格局，提示出來隨著做多能量的集聚，大盤短線下跌的風險釋放，行情又重新回到了上升通道。當然，問題在于這種上漲能否延續，如果得不到基本面利好支持的話，那么很可能股指會在2300點有限遇阻，也就形成150點空間的上漲。而如果外部條件相對有利一些，那么行情的運行自然就會顯得相對更強一些。也許，在各項改革舉措的推動下，二季度股指突破一季度高點也是有可能的。(作者為申銀萬國[微博]證券研究所市場研究總監、首席市場分析師)
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