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　　中原證券研究所日前發(fā)布了題為《經(jīng)濟衰退中繼期的反彈》的2013年A股市場投資策略報告。報告認為，經(jīng)濟將能實現(xiàn)軟著陸，但市場估值將硬著陸，市場結構的估值溢價將面臨回歸。報告預計2013年上證綜指在1700點到2500點區(qū)間震蕩，趨勢性行情的演繹條件仍然不具備，衰退中繼期的反彈或將繼續(xù)主導A股市場。

　　報告認為，影響中國經(jīng)濟增速的周期性因素有所減弱，增長“L”形拐點已經(jīng)出現(xiàn)。不過，結構性因素與體制性因素依然嚴重，2013年中國經(jīng)濟反彈的動力比較有限。就股市而言，在經(jīng)濟增長放緩、貨幣政策常態(tài)化及市場全流通的大背景下，業(yè)績驅動力與流動性驅動力趨勢性回落，并推動A股估值出現(xiàn)硬著陸。不過，拖累中國經(jīng)濟增長的周期性因素影響力明顯減弱，大盤股估值下行的勢頭將顯著放緩，A股整體估值水平進入底部區(qū)域。對于未來市場估值，報告認為A股市場估值體系有望逐步國際化，估值之間的結構化差異會繼續(xù)縮小，高估的題材股將處于趨勢性的擠泡沫過程之中。

　　二級市場方面，報告預測2013年上證綜指將在1700點到2500點區(qū)間震蕩。一方面，市場需要等待估值結構風險的充分釋放，這或許是漫長進程中的一個必經(jīng)階段；另一方面，市場也在等待整個社會風險溢價率的下降，并改變目前股市資金被分流的窘境。報告認為2013年趨勢性行情的演繹條件仍然不具備，衰退中繼期的反彈或將繼續(xù)主導A股市場。

　　報告認為，2013年的投資機會將來自兩方面。一是改革預期強化城鎮(zhèn)化主線。以軌道交通、園林裝飾、智能城市、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車等為代表的公共服務行業(yè)，或將迎來一輪階段性的投資機會。二是影子銀行監(jiān)管推動市場風險偏好改變。在表外違約風波平息之后，資金或將緩慢流入A股市場。從前期民間借貸市場的經(jīng)驗來看，從違約風波沖擊市場至股指回升或將經(jīng)歷3到6個月左右的時間。

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