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　　華泰證券11月22日發布研報稱，明年兩會之前仍存在對市場中性偏樂觀的時間窗口，系統性風險偏低。宏觀同比的基數效應及需求的小幅好轉使得數據改善；財報及企業業績公布真空期對市場情緒沖擊有限；從流動性的角度看，該機構認為年底前宏觀資金面仍將偏寬裕，新股恢復發行對資金面的實質性沖擊有限，其對市場的影響更多體現為情緒的壓制。

　　流動性改善可期。10月新增人民幣貸款、M2增長均低于預期，外匯占款增量也較9月顯著下降，同時央行公開市場操作被動小幅凈回籠。在此背景下，銀行間資金利率仍維持平穩，說明總體流動性仍偏寬裕。新增信貸的回落部分受到額度及季節性的影響，從結構上看，企業端中長期貸款環比明顯提升，社會融資總量中企業貸款和債券融資占比也均出現回升，反映經濟階段性回穩下企業的資金需求有所恢復。外匯占款增量的下降主要是受到結匯意愿下降的影響。后期央行對商業銀行結匯有望增加，外匯占款方面對流動性的負面沖擊有限。我們判斷，年末央票大額到期疊加財政存款投放不靈活的貨幣政策調控手段將使市場利率保持在當前的相對低位。

　　資金入市有待情緒恢復。產業資本在月初至今為凈減持狀態，但上周減持有所收斂，表明產業投資者的悲觀預期稍有改善；在市場微觀資金局面下，資金觀望情緒濃重，對境外資金(含RQFII)的引入政策有助于部分緩解悲觀的市場情緒，對短期市場資金面影響不大，但對市場長期資金面形成利好。市場對新股開閘的憂慮繼續上升，該機構認為不排除短期內新股緩慢放行，但由于發行公司多為創業板、中小板公司，加之對超募、發行市盈率的限制使其融資規模將偏小，其對市場的影響更多體現為情緒的壓制。該機構認為近期流動性與資金穩定的格局沒有發生變化，存量、增量資金入市還有待于情緒出現大幅修復。

　　市場情緒繼續回落，但短期可能出現超跌反彈。從行業結構、個股結構及境外資金看，市場情緒回落。技術上看，市場上漲動能回落。周線形態顯示市場整體為弱勢格局，但日線出現超賣，非金融板塊估值創下今年以來低點，相較國債、理財產品的估值吸引力有所上行，因此短期將可能出現超跌反彈。

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